有同学问能不能抄底

韭菜投资学 2020-09-16 23:14

今天还是老样子,抱团板块下跌,医疗、白酒、猪肉相对跌幅较大。价值和周期板块继续估值修复,汽车、煤炭、地产、民航涨得都还不错。


有小伙伴问,现在抱团板块也调整不少了,都是白马股好公司,是不是可以逢低抄底了?


我觉得还没到时候。咱们还是把股价上涨的驱动力,分成估值和业绩增长两个因素来看,现在大部分抱团股,虽然回调了,但股价的涨幅仍然远超业绩增速,也就说明估值还没有回落到历史中位。就比如说海天味业,已经调整了20%了,市盈率从100倍跌到80多倍了,可对应一个20%不到的业绩增速,我依然觉得这价格不划算。


有的小伙伴喜欢锚定历史价格,觉得200元的酱油都跌到160元了,100元的猪肉都跌到75了,感觉能捡便宜了,就来抄个底。但这些股票之所以涨这么高,就是因为之前受疫情冲击,资金选择避险到业绩确定的股票抱团,才给了非常高的估值。现在复苏的预期越来越强,避险逻辑一旦扭转,抱团瓦解,估值就会回落,而且因为逻辑改变了,很可能不会再回到之前的估值高度了。


那这些股票要想再创新高,就需要靠后面的业绩增长,那是要花很长时间的,业绩得先消化掉现在的高估值,才能继续推动价格。说白了就是一个最简单的道理:任何靠估值推动的上涨,上涨速度都是不可持续的,这上面不能有惯性思维,不能觉得现在涨得好的,未来还能这么涨,以现价买入,大概率未来的收益空间是不如之前的。


还有一个现象,是人民币最近相对美元一路升值。我画个美元兑人民币的图,这图里是1美元能换多少人民币,曲线往下走表示人民币升值。2015年811汇改之后,人民币总体是贬值的,但今年6月份之后,因为美元走弱,开启了一波升值。



前些日子我写过高善文今年的策略演讲,他是看人民币中长期升值的,理由是人民币经过2015年811汇改之后,已经充分贬值,观察国际贸易可以发现,2018年虽然我们受到美关税的打压,加上今年的疫情冲击,但外贸数据仍然非常好,他认为是过度贬值的人民币支撑了外贸繁荣。


此外,今年我们会是G20国家中唯一保持正增长的国家,预计未来几年,中国经济仍然会是全球增长最主要的部分,一个经济体经济高于全球的增长,也会促使货币升值。再加上美联储持续的宽松政策,低利率可能要维持数年时间,对人民币的汇率也是支撑。


如果人民币继续升值,那会利好原材料需要进口的行业、有大量美元外债的行业,比如航空、造纸、石油、化工、房地产(有美元负债),看看也都是周期板块,和疫情复苏估值修复的板块有重合。我还是觉得今年后面几个月,最可以期待的逻辑就是周期和价值板块的估值修复。


另外对投资港、美股的小伙伴来说,也有影响,人民币升值,我们持有的美元资产就贬值了,不管是直接持有港股、美股,还是持有QDII基金,都会额外受到一个汇率损失。但如果只是投资在香港、美国上市的中概股的话,那就影响不大,因为这些中概股主要业务在中国,赚的是人民币,人民币升值后,它们的利润折算成美元也就变多了,业绩增速会变快,有利于美股价格的上涨,这样和汇率一抵消,影响就对冲掉了。


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经合组织上调了今年全球经济增长预期,预计2020年GDP增速是-4.5%,之前预期是-6%,认为疫情的冲击趋于可控。


上海机场公告了8月生产运输情况简报,国内旅客吞吐量同比+0.44%,年内首次转正,航空运输复苏的佐证。


传闻蚂蚁集团计划最早下周寻求获准在香港挂牌上市。


明天周四了,又是久聪定投组合的定投日,详见今天推送第二条,今晚方案已经上线,目前投的就是上面说的低估值的金融、周期板块。


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