假如贵州没有茅台......

信贷白话 2020-09-16 21:51
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作者:工隆建通智库 薄著
来源:信贷白话

9月15日晚间,贵州茅台发布董事会决议公告:公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司将开展固定收益类有价证券投资业务,投资总规模不超过其资本总额的70%。

市场分析,茅台将购买贵州地方政府平台的债券,提高其信用预期,化解这些债券的兑付压力。

今天,茅台集团又披露了发债信息。本次茅台发债150亿元,募集资金用途是收购贵州高速股权。而出售贵州高速股权获得的资金,可为地方政府化解债务压力提供支持。

一番操作下来,高速公路股权还在贵州政府手里,贵州政府却凭空多了数百亿资金。(正是我多年来讲的盘活存量资产之资产在国企之间交易模式,见有一份存量资产摆在你的面前,是申请银行贷款还是发行RETIs?   我在TOT这5年

贵州那些网红城投动辄两位数的综合成本,还很难发债,但是以茅台的信用,估计发债利率会很低,这种操作,还能节约大量财务成本。

从最近一系列的操作看,贵州正在利用拥有茅台的优势,利用茅台的高信用去解决债务问题。

其实,贵州茅台早已参与到贵州的债务化解之中。

2019年12月25日晚间,贵州茅台公告,茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的公司4%股份划转至贵州省国有资本运营公司
茅台股份当时的股价为1134元,本次划转贵州省国有资本运营公司的股份,其市值接近570亿。
有人说,贵州茅台570亿的资产划转给贵州国有资本运营公司后,金融机构配合给几倍的杠杆,可成立2千亿以上规模的省化债基金,贵州化债的这一盘棋就活了。
茅台划转股份的消息公布后,贵州城投债券的价格立马下跌,显示市场对于贵州城投债券兑付的信心增强。
在别的省指望国家放水或者开印钞机化债的时候,贵州却有自己酿的美酒,杯酒释债务,老司机评价说,真香。
在2019年9月24日,茅台股价1184元/股,总市值超过贵州省GDP的时候,笔者曾撰写过一篇述评文章,指出:贵州省政府也无需将茅台股份卖出,仅以茅台股权收益权发行资产证券化产品,就能为贵州省筹集大量现金,从而为偿还地方政府债务提供坚强保障。
而贵州之所以能这样利用茅台操作化解债务风险,当然因为茅台是国企。
此时此刻,想起了贵州的邻省,同样有百年著名的国民消费品牌,却在若干年前卖给了私企。眼下同样处于化债压力之下,不知道邻省是否羡慕贵州省政府仍然持有茅台股份?
贵州幸有茅台。有这么好的国有企业,不知要被多少地方政府垂涎。
据财政部公布的2019年上半年财政收支情况,1-6月累计,全国一般公共预算收入107846亿元,同比增长仅3.4%,这是数十年未有的低增长。如果不是非税收入增长21.4%达到15422亿元,上半年的财政收支将难以平衡。而非税收入的高增长主要是盘活国有资产所得。
我们知道,2019年以来财政收入增幅降低,主要是受减税降费因素影响,加之,严控房地产,近年各地的卖地收入大幅下降,在这种情况下,是盘活国有资产的收入支撑了财政支出。也就是说,我们之所以能减税、敢摆脱房地产,是因为有国有资产做底气。
到了2020年,受疫情影响,财政形势更为严峻。不过,一季度,地方本级收入同比下降12.3%,降幅比中央低4.2个百分点,主要是部分地区多渠道盘活国有资源资产,增加非税收入。一季度,地方非税收入增长3.1%,其中,国有资源(资产)有偿使用收入、国有资本经营收入分别增长14.5%、1.1倍,合计拉高地方非税收入增幅6.5个百分点。

这说明,盘活国有资源资产增加的非税收入,正在成为地方政府增加财政收入的重要手段。

以深圳为例。疫情之下,持续多年高速发展的深圳,今年的财政情况也出现一定的“困难”。深圳上半年一般公共预算收入2031亿元,同比下降4.7%,预计2020年全年,深圳的税收收入可能会下降2%,较年初(疫情前)预计数有200多亿元的缺口。

不过,深圳上半年非税收入增长14.7%。上半年深圳市区两级政府盘活资产,带来一次性收入150亿元,拉动财政收入增长7个百分点。

盘活国有资产作用不止于此。近年,面对社保、退休金的不足,财政部启动了新的国有资产划拨社保基金的行动,以国有资产补充社保。否则,面对社保的缺口,就只能提高缴费比例或者加征税收了。
在茅台划转4%股份与贵州金控,在茅台购买贵州地方平台债券、购买国企股权、为贵州化债输出资金和信用的时候,笔者想重申有关观点:
1、对于地方政府,不仅要看到其债务,也要看到其拥有的庞大的国有资产。(假如贵州没有茅台......)
2、地方政府适度负债有利于经济发展。贵州近年交通和基础设施发展良好,偏僻人少地方都有较好的基础设施,这是政府负债的效果之一,也为经济发展和脱贫奠定了基础。(当然,过度负债会形成必须化解的风险)
3、在人少、没有效益的地方通公路、通信号,使国民普遍地享受公共服务,这是只有国企才会干的事,体现了国企的使命担当。
4、国企可以为地方财政提供支持,为减税降费提供保障,为支持地方经济发展提供支撑,国企资产可以用于公共利益、用于补充社保,疫情之下,国企持有的房产可以为民营中小微企业降房租,国企以社会力量身份举办的医院可以起到跟公立医院一样的作用......运营好国有资产是包括城投在内的国企从业人员的光荣职责。



工 隆 建 通 智 库

博主讲堂(政府方向)

链接: 土地片区园区医院融资创新+60个案例+合规要点

9.28成都、10.23北京、11.12西安

主讲人:薄著


【课程内容】(开课时会根据最新情况调整):
一、政府投融资新逻辑与新方向

(一)新一轮大基建与政府投融资新理念

(二)重磅政策重塑逻辑

(三)六大新逻辑与项目规划案例

二、存量资产融资与项目现金流的构造

(一)流域治理项目存量资产变现案例 

(二)公共服务网络存量资产变现案例 

(三)盘活存量资产的政策依据

(四)存盘资产融资的创新模式及其意义

(五)如何为项目构建现金流? 

三、城投ABO模式转型及融资新理念

ABO与政府债务的切割和隐性债务的化解

ABO合规性分析

ABO市场化融资运用要点

四、专项债与市场化融资的结合运用

政府专项债券品种、特点及主要政策要求

专项债+市场化融资的核心因素分析

专项债项目规划要点

专项债融资方案结构化设计(含专项债做资本金)

五、土地一二级开发中的合规问题与模式搭建

1、土地开发流程

2、财综4号文之后的土储业务模式

3、政府可否委托(授权)国企进行片区开发?

4、委托代建与委托(授权)开发有什么不同?

5、委托代建以及政府购买服务、政府采购工程能不能融资?

6、片区开发项目和园区开发项目有什么不同?

7、片区开发项目能不能融资?如何融资?

8、园区开发项目能不能融资?如何融资?

9、土地出让金返还模式还可行吗?

10、如何理解“平台公司不得以财政性资金作为偿债来源进行融资”?

11、政府如何合规地把钱给到城投?

12、政府委托的片区园区开发主体能不能融资?

13、什么算来自政府的收入?

14、由政府委托的开发主体进行融资是否违反“政府投资项目不得由施工企业垫资”?

15、由施工企业为城投垫资违规吗?

16、如何定性政府投资项目?

17、政府以补助补贴支持的项目该如何定性?

18、政府把钱给到上级公司,上级公司再投到项目,算不算政府投资项目?

19、财政如何给城投合法合规注资?

20、如何定义垫资?

21、建筑企业供应链融资可以做吗?

22、什么是土地增减挂钩业务?有哪些环节有融资需求?

23、土地增减挂钩指标交易能做融资吗?

24、学校医院租赁城投物业的“拨改租”“以租代建”模式可行吗?

25、土地一二级开发如何联动?
六、片区园区开发融资的17种模式
1、传统模式:委托代建、平台贷款、BT模式
2、土地注入模式
3、分期付款+延期付款
4、做地模式
5、一二级开发分段+联合
6、二级赎买一级
7、F+EPC模式及投资人+EPC模式
8、二级带一级模式
9、广义棚改自求平衡模式
10、“三旧”更新模式
11、保留历史风貌+带方案招拍挂+开发权转移
12、PPP模式
13、片区特许开发模式
14、园区运营商模式
15、混改+上市模式
16、专项债+市场化融资模式
17、政府授权开发+做大做强城投模式
18、片区综合开发市场化融资模式

七、新时代学校医院基建融资该怎么做?

(一)义务教育和公立医院融资的困境

(二)案例分析

(三)学校医院基建融资可行路径

八、政府投融资全体系知识架构及合规要点

(一)地方政府融资举债负面清单52条

(二)系统学习政府投融资全体系知识

九、实操问题解答与案例讨论


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