中金黄乐平对话易方达成曦:科创板底部大概率来了 这些方向存十倍机会

腾讯财经 2020-09-17 09:21


易方达成曦认为,以ETF为代表的机构资金的进入,大概率会造就科创板的小底部。中金黄乐平认为,未来消费电子行业的发展会沿着两个大的方向,一个是越来越智能化,一个是人、机器和智能手机结合,机器人、无人机、无人驾驶等领域会带来整个消费电子行业有十年十倍大发展机会的行业。


来源 | 腾讯财经



腾讯财经9月16日讯,近期全球科技股出现了较大幅度调整,其中A股的科技股也出现了分歧,而近期科创50ETF的获批似乎又给科技股注入了很多的期望,科技股后续怎么走?投资者又该如何把握消费电子产业链的投资机会。腾讯财经邀请中金公司研究部董事总经理、科技行业首席分析师黄乐平、易方达基金指数投资部基金经理成曦、东兴证券林莎共聚《云端策略会》,探讨科技股和消费电子产业链趋势。



谈市场回调


中金黄乐平认为,最近A股、美股的回调主要是流动性宽松的变化以及获利盘回吐,从基本面看,二季度之后全球经济复苏,手机出货基本回到疫情前的水平。


未来三季报应该还是非常强的,虽然估值有所回调,但长期来看,基本面跟上以后,科技股还是能够保持跟盈利增速对应的增速,还是非常好的趋势。


易方达成曦认为,最新获批的四家科创50 ETF,将是机构资金进入创业板的先锋队,起到引流的作用。这些机构资金的进入相当于是在现有的资金体系外一个新的增量,来自于机构的增量。他表示指数从1700掉到1300,目前的时点是一个很好的窗口,科创50今年业绩增速是30%,而指数涨幅也在30%,只能说刚刚匹配。对于这种高增长无论是个股还是指数,适当给予一点溢价也是合理的。他表示,以ETF为代表的机构资金的进入,大概率会造就科创板的小底部。


谈投资机会


中金黄乐平认为,未来消费电子行业的发展会沿着两个大的方向,一个是越来越智能化,从传统的手机到音箱,到过去几年的耳机、手表、未来AR、VR的产品,到最终形态就是像埃隆马斯克发布的脑机接口;第二,人、机器和智能手机结合,现在机器人、无人机、无人驾驶这些都会带来整个消费电子行业有十年十倍大发展机会的行业。


谈行业趋势


中金黄乐平认为,手机本身已经是非常成熟的行业,未来软硬件结合的企业会带领消费电子行业往前发展,但可穿戴是一个快速增长的行业,特别是在后疫情时代,人待在家里的时间变少了,也都更关注我们自己的健康了,智能手环的可用性提高很多。


他还提到,作为手机配件的分体式的AR眼镜会成为第一种可以大规模商用的AR产品。


谈市场风险


中金黄乐平认为,消费电子行业具有不可预测性,你其实不知道工程师花两年的时间研发一台手机,或者是研发一个智能硬件,当它推出市场前一刻甚至不知道这个东西能不能卖,最大的风险就是存货。硬件和软件不一样的地方在于你要控制一个非常长的供应链,当供应链出现大的扰动,比如说上半年疫情,或者你推出一款产品,需求和预期存在很大差距,就会产生一个存货,这个消费电子行业最大的不确定性。但既是挑战也是机会,如果要说风险的话,存货水平是非常重要的点。


易方达成曦认为,科创板存在三组矛盾。第一组矛盾是科创板满一年后,限售股陆续解禁,而目前科创板还是以游资、个人高净值客户为主。所以,增加的解禁股和相对受限的资金供给之间形成矛盾。第二,大家对科技股的投资热情非常高,但是估值又非常高,这之间的矛盾如何平衡也是需要我们在投资当中考虑的。第三,我们未来会上市一些巨头型的科技公司。他们的上市对科创板其他个股会不会起到一个吸血效应,这是巨头公司和科创板尾部公司的矛盾。


谈行业周期


中金黄乐平认为,投资硬件和投资软件最大的区别是,相对来说软件服务的周期性不是很明显,硬件行业是有明显周期的。首先是创新的周期,创新的周期我们过去来看是十年为单位,比如说苹果手机,苹果取代诺基亚,苹果手机走了十年,之前是PC互联网时代,现在是人工智能、云计算时代。第二,为什么硬件会有一个周期?一个是硬件最上游是半导体,半导体设备的投资周期就是从建厂、买设备、然后开始投产,需要24个月时间,很容易陷入产能过剩和产能不足的情况,从而形成产能过剩和产能不足的周期。而更短期的周期是说每个产品本身,推出市场的时候,如果和消费者或厂商预期不同,周期也非常明显。


谈选股逻辑


易方达成曦认为,在科创板中选股需要注意三点,第一是赛道,无论是芯片还是高端制造,面临的下游需求空间有多大,就决定了你的天花板有多大。赛道越好能够提供给这个公司的想象力越大。


第二,在赛道中,相比其他企业在技术上的先进性或是唯一性,是将来能够完成在科创板蜕变或者是进化的关键点。


第三,是不是够焦点,比如是不是政策关注的重点,是不是分析师资金关注的重点。如果成为焦点,公司获得外界资金的能力就会变强,可以助力它完成进化或者是蜕变,我们在投资中不确定性就会低一点。



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