美联储暗示未来三年近零利率不变 前瞻指引调整 容忍通胀略高于目标

见闻美股 2020-09-17 09:57

本文首发于“见闻VIP”APP 作者李丹,欢迎下载“见闻VIP”,即时见证历史。

导读:
美联储允许通胀一段时间适度高于目标,以便未来平均通胀达标;重申准备动用一切工具,至少未来几个月维持当前购债力度;上调今年GDP预期,下调明后年GDP预期,下调三年间失业率预期,上调三年间通胀预期,预计2023年通胀达到联储目标2%。大多数联储官员预计直到2023年末利率都不变。

在11月美国大选前最后一次货币政策会议上,美联储仍没有任何利率和QE方面的行动,继续暗示将今后几年都会将利率保持接近于零的低位,重申疫情对经济中期前景的威胁,至少近几个月将保持购债力度,预计就业市场今后三年会恢复得比预期好,但明后年经济增长逊于此前预期,通胀会加快回升。同时,美联储调整利率指引,明确将通胀与未来利率行动挂钩,为了保持平均通胀率达到2%,愿容忍通胀一段时间高于目标水平。


美东时间9月16日周三,美联储会后公布,联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意,将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变,超额准备金利率(IOER)仍维持在0.10%,维持贴现利率在0.25%不变。


会后公布的点阵图显示,和上次发布的点阵图一样,所有美联储官员均预计今明两年利率保持不变,除两人预计2022年利率会高于当前水平外,其他官员都预计2022年利率不变。不同于上次的是,这次增加了对2023年的预测。除四人以外,其他13名官员都预计,到2023年底,利率也会保持在当前水平。而在2023年之后的更长时间内,多数联储官员预计利率会升至2.5%,高于联储长期目标2%。




01

重申准备动用所有工具 重申疫情中期威胁经济 略为上调近期前景 

和前两次会后声明一样,美联储此次重申,将为了支持美国经济而运用联储“所有范围”的政策工具。


在疫情方面,和7月末上次会议声明一样,此次联储仍提到,“部分经济将严重依赖疫情发展形势”。不同于前两次会议的是,此次联储不再说“当前的公共卫生危机将在近期内严重施压经济活动、就业和通胀”,而是说“将在近期内继续施压”,删除了“严重”一词,但仍认为该危机将给中期内的经济前景构成重大风险。


在经济方面,美联储声明又一次重申,新冠肺炎疫情对美国和全球的经济造成巨大困难。此次声明称,近几个月的经济活动和就业形势回升,而上次声明评价近几个月这些活动为“有所回升”。同时此次声明重申,经济活动和就业“仍远低于今年初的水平”。


不同于上次声明的是,这次声明还提到:


需求更疲软和油价大幅下跌拉低CPI通胀。近几个月金融环境总体好转,部分反映出政策措施支持经济,美国家庭和个人得到信贷。


02

利率指引调整 允许通胀一段时间适度高于目标

在利率的前瞻指引方面,此次声明和上次有明显不同。上次美联储称,FOMC“预计将维持当前的利率目标水平,直至有信心美国经济已经抵御了近期一系列事件所构成的影响,并处于实现美联储两大目标充分就业和价格稳定的正轨之上。”此次删除了这些说辞,改称:


FOMC委员会寻求在更长期内实现充分就业和2%的通胀目标。鉴于通胀持续低于长期目标,委员会的目标将是,在一段时间内实现通胀适度高于2%,以便让一段时间内的平均通胀达到2%,并且长期通胀预期仍很好地锚定在2%。委员会预计,将保持货币政策的宽松立场,直至实现这些结果为止。


此次美联储重申,FOMC委员会的评估未来行动将考虑到广泛的信息,包括就业市场环境指标、通胀压力和通胀预期的指标、金融形势和国际形势发展。不同于上次声明的是,这次美联储还表示,FOMC将准备着,一旦出现可能妨害实现联储目标的风险,就调整当前政策立场。


03

保持当前购买资产步伐


在购买资产的前瞻指引方面,美联储和上次声明一样,表示“未来几个月至少按当前的速度来购买美国国债、机构住房抵押贷款支持证券(MBS)和商业抵押贷款(CMBS),以维持市场平稳运行”。不同于上次的是,这次还提到,这样购买资产还能帮助促进金融环境宽松,从而支持家庭和个人的信贷流。


自今年6月中以来,美联储一直保持每个月买入约800亿美元美国国债,同时每个月买入约400亿美元机构MBS。3月以来,美联储已经购买约1万亿美元的MBS和将近2万亿美元的美国国债。本次决议意味着,美联储可能到今年底都保持这种规模的购债力度。


04

上调今年GDP预期 下调明后年GDP预期 上调通胀预期 2023年通胀达标 


同时公布的更新后经济展望数据显示,美联储上调了今年的美国GDP增长预期,下调明后两年的GDP预期,下调了今年到后年的失业率预期,上调了今年到后年的PCE通胀预期,并预计2023年通胀率达到联储目标2%。


美联储官员预计的中位值为,今年美国GDP下降3.7%,上次6月公布的预期降幅为6.5%;明年、即2021年会预期增速从5%降至4%,2022年增长预期从3.5%降至3%,预计2023年GDP增长2.5%;今年到后年的失业率分别为7.6%、5.5%和4.6%,上次预计失业率分别为9.3%、6.5%和5.5%,2023年预计失业率4%;今年到后年的PCE通胀率分别为1.2%、1.7%和1.8%,上次预计分别为0.8%、1.6%和1.7%,2023年预计为2.0%;今年到后年的核心PCE通胀率为1.5%、1.7%和1.8%,上次预计分别为1%、1.5%和1.7%,2023年预计也为2%。



05

对前瞻指引存内部分歧 个别官员的目标更雄心勃勃


声明显示,本次会议上,在细化保持近零利率的条件方面,有两名FOMC委员投了反对票。其中达拉斯联储主席Robert Kaplan反对是因为,他主张,联储应该让政策利率保持“更高的灵活性”。他不希望现在让前瞻指引那么具体。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari则是青睐,在核心通胀持续处于2%时再加息。


媒体认为,此次调整后的长期政策框架已经显示,美联储树立了更雄心勃勃的经济目标。而Kashkari无疑提出了更有雄心的目标。


06

市场反应:美股涨 美元震荡上行 黄金跌


美联储决议公布后,周三美股午盘时段,三大美国股指集体短线上扬,道指涨幅瞬间跳涨约70点,涨幅扩大到270点,纳指跌幅收窄到0.2%左右,标普500涨幅超过0.3%。



美元指数先走低,后迅速反弹,抹平决议公布前0.05%左右的跌幅转涨,重上93.10逼近日内高位,日内涨超0.05%。



现货黄金先逼近1970美元,后迅速跌破1960美元,日内涨幅从接近0.7%收窄到0.2%以内。



长期美国国债遭抛售。基准10年期美国国债收益率上扬,决议公布约半小时后,收益率从决议公布前的0.67%下方一度升至0.68%以上,几乎抹平决议公布前1个基点以上的日内降幅。对政策利率更为敏感的2年期美债收益率反应相对平静,决议公布后曾短线重上0.14%,后回到0.14%下方。




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