美联储暗示维持低利率至2023年,桥水重申“现金就是垃圾” 论| 棱镜

棱镜 2020-09-17 13:23
作者 | 王凡

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美国经济因为疫情肆虐陷入困境之际,美联储承诺继续维持宽松的货币政策。


美联储在9月议息决议中宣布维持联邦基金基准利率在0%-0.25%的水平不变,承诺在通胀不达目标之前维持零利率。美联储同时承诺继续维持购债规模,对何时调整7万亿美元资产负债表,避而不谈。


这是美国大选前最后一次美联储议息决议的发布,因为各地的“居家令”而继续采用线上发布的方式。


此次发布会结束之后,洛克菲勒资本(Rockefeller Capital Management)首席策略官张致铭对作者表示,在杰克逊霍尔(Jackson Hole) 全球央行年会召开期间,美联储已经释放低利率持续更久的信号,因此,股市对当天的利率决议有所预期,反应平静。


“处在新冠疫情的非常时期,美联储量化宽松已‘骑虎难下’。”张致铭认为。9月份的点阵图显示,美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年。这也是美联储官员第一次对2023年作出预测。6月份的点阵图曾显示,美联储官员预测维持利率不变至2022年。



控制住疫情将是美国经济复苏的关键


在更新利率决议的同时,美联储对美国的经济前景作出判断。


美联储声明中表示,虽然经济复苏比预期快,财政刺激为家庭收入提供适时支撑,商业投资有所改善,但美国经济活动整体低于疫情前的水平。美联储官员认为,经济发展将依赖于控制病毒的能力,在人们感觉安全前,经济不大可能完全复苏。


张致铭认为,未来经济复苏的关键信号,将是疫苗进展。居住在纽约郊区的张致铭坦言,虽然纽约城中的办公室已逐渐开放,但包括自己在内的大多数同事,仍选择居家上班。城中铁路的上客率,只有疫情前的20%。


“疫情得不到控制,导致经济难以恢复,也让美联储无法提及缩表,甚至难以减缓购债速率。”张志铭认为,“美联储的资产负债表突破10万亿美元,怕只是时间问题。”



美联储政策转向或留给下届主席


在2008年金融危机过去十年之后,美联储曾试图将利率正常化。前任耶伦和现任美联储主席鲍威尔在2016到2019年间将基准利率从0-0.25%逐渐上升到2.5%左右。然而2019年下半年起,迫于各方压力和疲软的经济前景,美联储暂缓升息,并在 2020年第一季度爆发疫情之后,接连降息,重回危机时的超低利率。鲍威尔的任期将在2022年2月届满。因此,华尔街也预测,美国利率正常化的“烫手山芋”,或将交由下届美联储解决。


美联储承诺维持低利率,意味着世界主要发达国家央行继续大规模印钞。



达里奥等鼓励投资多元化


面对通胀担忧,让桥水基金创始人达里奥(Ray Dalio)重申“现金就是垃圾”论。


在上周参加纽约经济俱乐部内部分享会时,达里奥表示,“4月9日开始,我们一直处于通货再膨胀的环境中,现金相对于其他资产来说非常缺乏吸引力。做空现金或者借贷现金,要比其他的投资要好。” 达里奥同时鼓励投资人注重资产多元化,包括国家的多元化,资产类别的多样化和货币的多样化。他表示,相对进入美股的资金量,中国的资产和公司被低估。桥水基金的二季度持仓报告显示,大幅加仓黄金ETF和包括京东、腾讯音乐、爱奇艺在内的中概股,其中阿里巴巴位列桥水前十大持仓股。


而张致铭认为,相对远期的通胀威胁,明年华尔街更担忧的是通缩风险。为保持社交距离,购物、旅行等消费需求被压抑,带来全球经济不同程度下滑。持续飙升的失业率,也扼制工资涨幅。华尔街分析师认为,疫情冲击的余震,将在明后年持续显现。一些曾经在疫情中宣称不裁员的大公司,可能会在明年开始减员。


张致铭同样建议投资多元化,除了考虑适当配置贵重金属之外,也会继续关注疫苗进展,股市的资金轮转有望开启,在对经济前景转为乐观后,当前不及科技板块的传统价值股,有望价值重现。





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