跌势未止,大概还有10%下跌空间

凯恩斯 2020-09-17 16:54

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大家先别害怕,我们说的是美股,从持续出现地量成交来看,A股下跌基本到位,最迟到国庆节后也会迎来像样的反弹。虽然,美股9月上旬的这一轮调整中美国跌势止步10%。一般被认为技术性回调。但美国的财政年度是截止到9月30日,每年这个时间段都会有一次回落,所谓10月美股调整概率依然很大,而且美国经济依然有较多不确定性存在,尤其是疫苗方面的不确定性,美国二次疫情爆发的不确定性,以及糟糕的刺激计划迟迟不能推出。实体经济风吹草动的同时美国的股市也出现了比较显著的估值泡沫。不排除一种可能性:之前就业率回暖的美国经济,得益于资本市场泡沫,也就是说,本身失业率大幅度提升有一定虚假:一方面资本市场上涨出现了一些经济繁荣假象。另一方面,其实之前的失业率是因为刺激计划,救济金过度发放,导致就业人口伪装成失业人口。所以看上去美国就业率反弹很快,但实际上地基很松。

所以我们判断:月初的美股回撤10%可能跌幅不够,未来可能再下挫10%。当然,这些都是主观看法,仅供参考,不做投资依据。


由于美股距离我们比较遥远,分析起来也较为轻松。回到大家感觉比较沉重的A股,实际上今天只有科创板50指数表现不错,其他版块平平淡淡。可能和科创板ETF50的基金推出有关,带来的一些配置需求。但科创板整体估值还是偏高阶段。科创板在未来还有一轮机遇,这和当年创业板一样的。当年创业板上市之后也是高开,低走,再向上,最低跌到了585点,直到2015年泡沫顶峰。但介于科创板的企业属性,和投资门槛。如果刻舟求剑的看,本轮市场跌到位之后,科创板可能会有一次长周期的繁荣,创业板顶峰是板块出现后五年,也许科创板也会有这么一轮。毕竟大量的基金,大量的投资人已经进入到这个板块。当然,注册制下,IPO大扩容,我们对于未来科创板的二次泡沫期,期待不宜过高。但当下的下跌,反而更受投资人欢迎。

市场开始预热特斯拉电池日,宁德时代等最近表现强劲,市场并没有明确的预测方向,是什么无钴电池?负极材料会不会用硅纳米线负极材料?产能?概念股呢?其实一切都不明朗。宁德时代最近倒是很活跃,印尼政府和LG、宁德时代达成战略协议,在印尼建厂,另一方面上游出资买了先导智能的股权,这一来一去,的确是长期的全球扩张布局。下一步,宁德时代和福耀玻璃一样,要全球跟着汽车工厂背后去建锂电池工厂了。下一期美国工厂不是福耀玻璃,也许是宁德时代。当然,这是个人判断,仅供参考,这依然是个不错的公司。乘用车消费需求复苏,豪华、日系、龙头自主等增长较好国内乘用车市场回暖,5 月以来同比数据维持小幅增长。从细分市场来看豪华品牌增速远高于主流合资、自主品牌,其中 SUV 维持高增长,特斯拉、红旗等推动轿车增速改善;合资品牌中日系、德系销量稳健,美系在长安福特新车周期下有所改善;自主品牌持续分化,吉利、长城、长安等龙头车企维持良好增长,整体复苏态势有望延续。新能源汽车下乡有望提振 A00 市场。目前汽车补贴政策对新能源汽车销量的影响进一步减弱,车型本身的竞争力成为主导因素,特斯拉以及蔚来、理想等头部造车新势力企业推出的中高端车型销量逆势增长,其所在的豪华品牌入门级市场增长迅速,相关车型有望凭借其有别于传统燃油车的差异化优势维持强势的销量表现。另一方面,下半年举办的新能源汽车下乡活动车型多以 A00 级纯电动车为主,有望改善农村地区销售情况。

另外,美联储利率不变,但9月份的点阵图显示,美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年底。美联储不降息,但是美联储鲍威尔绝对不会告诉你什么时候会加息。所以,一切还是靠猜。经济状况才是美联储加息还是降息的基础。预期失业率下降到5%以下,美联储会考虑紧缩向货币政策,所以,我们判断,美股即使出现了10%的下跌,也未必会就此结束本轮牛市,同时全球资本市场也不会结束牛市,因为,美元可能继续泛滥到2023年收紧货币时,此时美联储退出宽松货币政策尚早。


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