崩得好

投研帮 2020-09-17 18:37

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今天茅台带头下跌,带着前期坚挺的抱团股们一起跳崖,让我看到了结束现在要死不活震荡行情的一点可能。

 

贵茅下跌,是因为昨天它的大股东茅台集团要发行债券,去买贵州高速的股权,市场理解为,贵州的穷亲戚们腚都漏出来了,茅台要去填补窟窿。


这并不是大新闻,不然茅台账上千亿的现金为什么趴在那儿几年?茅台的钱,某种意义上类似于贵州的银行的准备金。

 

茅台是一个很好的价值投资的例子,站在它当前横盘的节点去复盘茅台“封神”的这几年,或许更有用。

 

2015年年报,茅台利润155亿,今年茅台利润大概是475亿,5年时间利润增长了3倍。


这5年十年,茅台市值增长了9倍左右。

 

市值 = 利润 * 估值,也就是茅台这9倍的涨幅里,另外的3倍,来自于估值的提升

 

回想起这5年以来,资本市场最大的变化是什么?

 

会有人说,是A股开启了价值投资,核心资产受到追捧。


没错,但是这个只是国内资本市场的变化的冰山一角。

 

站在更宏大的角度,是小国封闭资本市场,变成大国开放的资本,带来的连接红利,同时,还伴随发达国家的一低再低的利率环境,带来的廉价资金。

 

国内10年期国债收益率是3%,可能国内大资金把茅台买到30多倍PE,就觉得到头了,可是外资的成本更低,可能只有1%,把茅台买到50倍,他们还觉得美滋滋。

 

金融的本质就是利差,谁成本更低,谁腰板就硬气,如果谁能以1%的成本无限搞到资金,那他很快就可以成为世界首富。

 

从这个角度来看,茅台封神的这些年,它自身的牢不可破的品牌固然是一方面,另一方面,可以毫不避讳低说,也是一场制度红利,甚至也是一种市场风格。


没错,风格,大小盘低价股垃圾股风格切换的那个风格,只不过听起来高大上,叫“廉价资金对增长确定性核心资产追逐”的风格。


......

 

这几年茅台的成功,很多投资者和基金经理踩着顺风车,跟着茅台这个超级IP,完成了他们成功投资者人设的打造。

 

但是风格都是会变的,制度红利也只有一次,如何从更高纬度打造自己的投资系统,刨除对市场风格的追求,是一件更值得的事情。


或许五年之后回过头来看,如今很多靠茅台成名的基金经理会掉队,正如现在看五年前A股排名靠前的基金经理,完全是陌生人。


只是到时候希望大家不要太惊讶,因为市场如山丘般古老,能熬过它的人,只有孙猴子。


每一代人都有每一代人的命运和机遇,这种大级别的机遇,人生抓住一两次就够了。


茅台的成功,更多属于现在的70后甚至部分80后基金经理,他们在恰当的时间,遇见了那个青涩的茅台。


90后和00后,也肯定会在恰当的时间,遇见那个青涩的XX科技。


......


再扯回市场,今天抱团股有崩的苗头,是好事儿。既然涨不上去,那就跌出空间吧。


不仅茅台汾酒,同时恒瑞、通策、迈瑞等,都在下跌,这些股本身估值就在高位,跌下来资金能去别的地方。


这不,今天就有去科技股的苗头:半导体、通信设备和PCB涨得不错,前期受到华为事件压制,近期开始了预期修复。


关于科技股的高估值,其实是跟产业周期联系较为紧密,产业周期最重要的变量是渗透率。


根据天风证券的研究框架,以10%和50%为两个临界点,科技股的产业周期可以分为导入期、成长期、成熟期和衰退期。


导入期估值随着渗透率提升而提升,但是前景具备不确定性,市场存在分歧;


成长期是一致预期已经形成,资金抱团涌入,估值处于高位,企业通过盈利能力来消化估值,因此龙头公司可以在相当长一段时间内维持高估值;


成熟期是渗透率超过50%之后,增长斜率放缓,估值回落;


衰退期,企业面临存量竞争,供给端开始出清;


A股的几大科技方向,5G目前渗透率达到了10%附近,TWS耳机则超过10%,进入成长期,新能源车的渗透率只有6%附近,半导体设备大部分国产化率都在20%以下,部分领域低于10%。


未来的茅台,逃不开这几个领域;当前的市场,也不存在大的系统性风险,大部分股民的风险,都是自己瞎特么的骚操作。


......


今天就这样啦,老规矩,留言区翻个股和行业。


今天的机构电话会议,涉及的行业有:电新、汽车、大数据、云服务、食饮等。


涉及的公司有有:星宇股份、福耀玻璃、美亚柏科、比亚迪、伊利股份、晶澳科技等。


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