格局突变,龙头的市场份额被它们蚕食!

脱水研报 2020-09-17 16:49

今天,逆变器板块逆势大涨,阳光电源最高涨幅11%、固德威、锦浪科技也最高上涨7%以上。


脱水研报昨晚第一时间提示,光伏逆变器板块有重大催化。

 

科普:逆变器可以将直流电变成频率、幅值可调的交流电的电力电子设备。


1、国产逆变器厂商出口加速


2013年之后,随着中国光伏市场进入快车道,国内逆变器企业份额大幅提升。2019年国内企业海外出货量大幅增长了60%+,背后有2个原因:


(1)成本和技术优势


2019年,阳关电源和锦浪科技的价格为0.3元/W和0.4元/W,远低于欧洲企业SMA的0.6元/W。但是毛利率却高于国外!阳光电源、锦浪科技2019年的毛利率大约为35%,海外厂商SMA、solaredge分别为15%、35%。


背后的原因在于国内人口红利带来的低成本优势,国内企业的技术迭代更快。


(2)海外市场价值高,替代空间大


2019年海外市场价值量500亿,国内市场仅60亿。凭借上文提到的更低的价格和更高的毛利率,国产厂商海外竞争力非常强大,将会逐步替代海外厂商。据测算,未来的可替代空间还有60%,才刚刚起步!



2、华为被迫让出市场份额


2019年,华为占据海外市场份额的17%,位列全球第一。但是随着中美关系的紧张,华为的逆变器出海受阻。从海关出口数据来看,19年华为出口市占率(按金额)为21.5%,20年1-5月下降至14.8%。国内其他龙头企业顺势而起瓜分龙头份额。



3、新增装机+替换需求双轮驱动


(1)平价时代到来,需求稳步上升


目前海外很多地区都已经实现光伏平价上网,很过分析师认为明年国内光伏市场也将进入平价时代,因此光伏各环节的产品需求量将稳步上涨。根据BNEF机构的预测,2025年光伏新增装机量可以达到205GW,其中分布式预计新增64GW。



(2)逆变器替换市场需求逐步显现


有别于光伏组件25-30年的使用寿命,光伏逆变器的使用寿命一般在10年左右。全球光伏市场自2001年进入商用化发展快车道,随着时间积累,逆变器替换市场需求逐步显现。据Wood Mackenzie数据显示,截至2020Q1“使用到寿命终止”需要更换的光伏逆变器达到21GW。新时代证券估计2025年全球逆变器替换需求将达到45GW。


4、储能逆变器可能会是意外的惊喜


间歇性发电特征是制约光伏拓展市场的瓶颈之一,但是随着市场传闻“十四五”将会提高非石化能源占比,有的分析师开始预期储能市场将会迎来政策刺激。而储能逆变器作为保障连续电力供应的首选解决方案,将会受益于储能的市场发展。


2019年全球储能逆变器出货量上升至2.6GW,预计今年开始将进入黄金车道,出货量将加速上涨。






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