基金季报怎么看? | 银行螺丝钉视频分享

定投十年赚十倍 2020-10-18 22:19
文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处)
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今天跟大家分享一下螺丝钉的视频,介绍一下,基金季报怎么看。


感兴趣的朋友可以看看这个20分钟的视频,希望对大家有所帮助。



(PS:视频里面介绍的市场投资星级和投资机会,由于时间关系已经过了时效性,具体投资机会以市场当下情况为准。)

为了方便大家边阅读边收看,螺丝钉也整理了讲解的文字稿,全文如下:

主题:《基金季报怎么看》

银行螺丝钉:

大家好,我是螺丝钉。


过去一个月,很多基金更新了二季报,我们今天跟大家介绍一下,基金的定期报告怎么看?

基金定期报告

 

基金的定期报告,主要是分为三种。


基金每年有6份报告,这个数量还是非常多的,分别是4个季报,1个半年报和1个年报。


这6份报告里边,信息量最大的,也是最全的是年报,年报是对一年投资总结,年报里也能够查到,基金持有的全部股票,但是,这个年报是在年度结束之后,90个工作日内披露。


季报时效性非常强,通常是在季度结束之后,15个工作日内来发布,介绍基金大概的运作情况。


如果遇到一些特殊情况,比如说,2020年3、4月份的时候,因为疫情的影响,好多人都没回单位上班,所以好多基金公司,第一季报时间可能晚了一点。


平时如果没有什么太大问题的话,就是在15个工作日内,季报就发布了。


还有一个半年报,在半年度结束之后,60个工作日内发布。半年报的信息量,比季报要大一些,但是比年报的信息量略少一点。


按照今年的话,就是在8月份,大部分的基金就发布半年报了,这是基金每年的定期报告发布的情况。



基金季报看什么


我们简单的来介绍一下,季报我们通常关注哪些信息。


季报第一个比较重要的信息,是基金的规模。

在这段时间里,规模变大了,还是变小,变大变小了之后规模是多少。


如果基金的规模特别小,可能就要谨慎一些了。像今年上半年,股票市场上涨了比较多的行情,好多基金的规模都是变大的。


接下来,我们按照主动和指数基金的不同,会选择看不同的内容。


主动基金,需要看股票比例是多少。


比如说,主动基金之前持有股票多少,现在持有多少,看一下行业的比例,后面有什么变化,再看一下前十大重仓股。


不过,这里重仓股,只能看前十大,因为主动基金在季报里面,不会披露所有的全部的持仓股票的。


指数基金,其实也要看十大重仓股,但是指数基金有一个好处,可以通过指数,来了解更多的信息。


比如沪深300指数基金在季报里,会披露前十大重仓股。但是我们可以通过看沪深300指数,来找到指数里全部的股票。


由于指数基金追踪指数,所以我们参考指数,就可以看到比较全面的数据了,这是投资指数基金的一个好处。


指数基金,还要关注另外一个指标,这个可能是主动基金不太关注的,就是追踪误差。也就是说,指数基金追踪指数的效果怎么样。



基金规模怎么看


我们来具体看看,基金规模怎么看。


因为基金的规模比较小的话,有清盘的风险,而且规模太小,基金追踪误差也不太好控制。基金公司也是商业机构,基金公司去发一个基金产品,本身也要赚钱。


假设一个1000万规模的基金,每年有1%的管理费,大概就只能收到10万块钱的管理费,再刨除掉一些固定的成本,可能基金公司都是亏的,连工资都发不起,所以很多规模特别小的基金,最后就清盘了。


如果规模小于一个亿,是有清盘风险的。

具体要不要清盘,就看基金公司自己了,如果它愿意花钱去养着这个基金也可以。


当然,清盘并不是说,我们投进去的钱就血本无归了,它会按照某天基金净值,强制赎回,把钱还给投资者。


不过,清盘要走一个清盘的流程。

所以清盘毕竟是比较麻烦的,一般不会等到清盘,而是在清盘之前,我们就去主动把这个资金就给赎回来了。



基金规模,如果增长的特别快,变得特别大了,其实也不是什么特好的消息。因为如果基金的规模变得很大,它的超额收益也比较难做。


对于公募基金来说,一个基金经理,他所配置的股票,单只股票的比例通常在10%以内。


如果基金规模变得特别大了,基金经理可能需要再去找一些新的股票,这个基金要配置更多的股票,来满足更大的规模,最后这些基金的收益,相比之前可能就会弱一些。


特别是一些指数增强基金,很多增强基金做的是量化增强,而这种量化增强的模型,特别容易受到规模的影响。


比如说之前某一只2016、2017年表现特别好的沪深300增强,当时是超额收益的一个冠军基金,后面规模从几个亿,迅速的变到了三四十个亿。


达到这样的规模之后,我们看到最近两年,基金的超额收益反而是负的了,也就是跑输了沪深300指数。


通常来说,2个亿到8个亿的规模,其实是最舒服的规模,对于指数基金也好,对主动基金也好,都是这个规模,它的超额收益比较容易做,打新的收益也不错。



当然了,这个规模只是我们一厢情愿,因为主动基金,包括指数基金,它们都是开放式的,平时是可以申购赎回的。


遇到行情好的时候,规模就蹭蹭蹭的上去了,遇到行情差的时候,规模就蹭蹭的下来了。


所以说,基金的规模,本身是个不可控因素,我们也会在季报里面,看到相应的数据。


主动基金看什么


主动基金跟指数基金有一个区别。

指数是公开透明的,指数的股票有哪些、股票的比例有多少,我们是可以在金融终端或者是在指数的官网上查到的。


但是,主动基金,平时基金经理根本不会跟你说这些的,他只会在季报当中,披露前十大重仓股。


主动基金,主要关注以下比较重要的数据。


第一,股票比例的变化。


我们之前给大家介绍过,主动优选组合里边的基金经理,有不同的投资风格。有的基金经理,长期配置特别高的股票比例。


比如说,富国的朱少醒,景顺长城的刘彦春,他们都是持有非常高的股票比例,并且基本不会减持股票比例的。


有的基金经理,他的股票比例会降低 ,比如说,广发稳健的股票比例,在一季度的时候是50%多,现在是40%多,是有略微下降的。


不同的基金,本身股票比例,是对收益影响最大的一个因素。


第二,行业配置比例的变化。


有的基金经理,同时擅长几个不同的行业,可能有的行业比较贵了,或者说别的行业出现好机会了,也会做一些行业上的调整。


整体上来说,我们主动优选组合里投的这些基金经理,他们都是低换手率的风格。


所谓低换手率,就是每个季度股票调动的比例,是非常低的。


相比上一个季报,我们看到,主动优选组合里的基金经理,他们的前十大重仓股,差别并不是特别大,可能就是偶尔有一两只换了一下。


这是我们挑选出来的基金经理的风格,他们不会做特别频繁的短期买卖。


我们具体看一下这个数值。


这个就是在第一季度和第二季度,咱们主动优选组合里这6只基金,它们的股票比例和债券比例,整体上其实差不多。



在第二季度的时候,大部分的股票基金,股票比例略有增加,因为股票上涨了。

假设原本的股票是80%,债券20%,正常情况下,股票上涨,80%的比例就会增加。


这里边例外的是广发稳健,广发稳健的股票比例下降了。

我们看到广发稳健,第一季度的时候,股票是50.65%,到了第二季度,股票是47.37%。


考虑到广发稳健本来持有的股票也在上涨,这说明它的基金经理,主动做了一个股票比例减少的动作,卖掉了百分之几的股票,增加了债券。


基金经理的操作风格,跟他自己的策略是有关系的。


当然,主动优选组合里边,不同基金经理的风格都有,有的就是长期高股票比例,有的可能就会根据市场情况,调整股票的比例。


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第三,前十大重仓股。


前十大重仓股对于主动基金来说,其实不等于它的全部持仓,大部分的主动基金,不会只持有10只股票,它可能持有十几只,二十几只。



很多主动基金经理,他们重仓投资的就是10-15只股票,如果只看前十大重仓股,也能够大概看出一个持仓的情况。



上图中就是我们每天在螺丝钉学院里面,发布的主动优选组合日报,这里给大家统计了,主动优选组合,前十大重仓股的占比,大部分前十大重仓股占比都挺高的。


还有十大重仓股票的ROE、市盈率、市净率这些数据。
比如ROE,我们看到,大部分都是在百分之十七八九,高的能达到24%,组合也是挑选了一些擅长高ROE风格的基金经理。

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指数基金看追踪误差


指数基金季报里边,特别要关注的一个指标,就是追踪误差。


追踪误差,在基金季报里面,主要看两个数据。


▼第一种追踪误差,是净值增长率减去业绩比较基准增长率。


简单理解就是,看这段时间里边,指数基金净值的涨幅,和同期指数的涨幅,有多少差距。



如果说,指数基金净值的涨幅,能跟上指数的涨幅,那说明指数基金的追踪是ok的。如果说指数基金净值的涨幅,还不如同期指数的涨幅高,说明指数基金跑输了指数。


如果说,差值是正的,基金就有了超额收益,我们通常说的超额收益,意思就是这个基金的净值,超过了对应指数的涨幅,如果说跑输了的话,就得看一下,具体跑输的原因是啥了。


大多数的指数基金,净值是可以跑赢对应指数涨幅的,因为指数基金会有打新的收益,同时指数基金,还可以收到成份股的分红。



但是,指数默认不考虑分红,所以大多数的指数基金,如果没有什么意外的话,是可以跑赢指数的。


少数情况下,指数基金可能短期跑输指数。

比如说,牛市大涨的时候,会有很多的投资者追涨,他们抢着买指数基金。


这个时候,基金经理收到了基民的现金,但是这个现金买入股票也需要时间,所以这段时间,如果股票市场大涨,这个基金就有可能短期跑输指数。


比如说,2015年的上半年和2019年的一季度,很多指数基金,都跑输了对应的指数,因为申购的人太多了,基金经理拿到现金来不及买股票,所以就导致短期跑输。


时间拉长了之后,大部分的指数基金,是可以跑赢对应指数的。


▼第二种误差,是基金的净值增长率标准差,减去基准收益率的标准差。


这个标准差,其实衡量的是指数基金追踪指数,追踪的是不是比较贴合,一方面看这个涨幅是不是差不多,另外一方面看每天运作的时候,它的追踪是不是比较贴近。



如果差值越小,说明指数基金日常追踪指数越贴合,每天的涨跌,都跟指数差不多。


从整体投资的角度,我们更关注基金净值的增长率,它们的差值,也就是第一种追踪误差指标,对我们的收益率影响更大一些。


第二种追踪误差,更多的是考验基金经理日常运营的功底,在运营的过程中,能不能够让基金更加准确的贴合指数,让我们的体验变得更好。


有的朋友经常会看到,某一天指数大涨了3%,结果对应的指数基金可能涨了2.9%,某一天下跌的时候,可能指数跌了3%,对应的指数基金下跌了2.9%,可能会有这样细微的一些差距。


差距越小,持有的过程中,体验会略好一点。


总结


这就是基金的季报里边,我们常看的一些数据。


首先,是基金规模。

其次,主动基金和指数基金需要关注的重点并不一样。


▼对主动基金来说,主要是股票的比例,这个对收益影响最大,其次是行业的比例,还有前十大重仓股。


而指数基金的股票比例、行业比例、前10大重仓的股票等,日常都可以看到,不需要等季报。


▼对指数基金来说,要看的是追踪误差,也就是在这一个季度的时间里边,这个指数基金追踪对应的指数,有没有出现特别大的偏差。


绝大多数情况下,指数基金追踪指数,都是没有什么太大的误差的,这一点咱们A股的基金基本都能做到。


只有极少数的情况下,也就是大涨大跌的时候,有很多的基民抢着去买指数基金,这个时候指数基金,容易出现一点点追踪误差。


这就是咱们今天介绍的,基金的季报,我们需要关注什么。


整体上来说,季报的信息量相对较小,但也是比较重要的,每一个季度让我们观察一下,基金季度的一些表现情况。


作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)

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