周末重磅!775%,“网红票”先涨为敬

东方财富网 2020-11-22 19:06


  据中国政府网报道,11月21日中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会(简称金融委)召开金融委第四十三次会议,研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。



01

会议8大关键要点


  此次会议的关键表述有8大要点:


  1.近期违约个案有所增加,是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。


  2.要坚持稳中求进工作总基调,按照市场化、法制化、国际化原则,处理好促发展与防风险的关系,推动债券市场持续健康发展。


  3.金融监管部门和地方政府要坚决维护法制权威,落实监管责任和属地责任,督促各类市场主体严格履行主体责任,建立良好的地方金融生态和信用环境。


  4.秉持“零容忍”态度,维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为,严厉处罚各种“逃废债”行为,保护投资人合法权益。


  5.发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则,坚持职业操守,勤勉尽责,诚实守信,切实防范道德风险。


  6.健全风险预防、发现、预警、处置机制,加强风险隐患摸底排查,保持流动性合理充裕,牢牢守住不发生系统性风险的底线。


  7.要深化债券市场改革,建立健全市场制度,完善市场结构,丰富产品服务。


  8.要深化国有企业改革,提升运行的质量和效率。


  近期华晨汽车、永城煤电控股集团、天齐锂业、紫光集团等企业债券相继爆雷。在此背景下,多家评级机构下调上述违约主体信用等级。


  例如,中诚信国际将永煤控股及其控股股东河南能源化工集团的主体评级,由AAA下调至BB,并列入降级观察名单;紫光集团主体信用等级也被中诚信国际由AA下调至BBB,并继续列入可能降级的观察名单。


  此次会议聚焦的主要议题就是近期的债券违约事件。 


  金融委会议定调了近期的债券违约个案是“周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果”,也明确了要处理好促发展与防风险的关系,给市场各方吃下了定心丸。


  值得注意的是,此次金融委强调要“严厉处罚各种"逃废债"行为 牢牢守住不发生系统性风险底线”。


02

华晨被质疑逃废债


  此前深陷债务危机的华晨汽车集团控股有限公司公告称,集团已构成债务违约金额合计65亿元,逾期利息金额合计1.44亿元。债权人正式对华晨汽车提起破产重整申请,获得了法院的裁定通过。


  据《证券市场红周刊》报道,华晨违约一事引起了金融机构的强烈不满,有多家机构在指责华晨有恶意逃废债嫌疑。


  在华晨债务违约后国开证券曾试图向央行金融稳定局发出《沟通函》,呼吁其介入华晨破产一事。


  《沟通函》中,国开证券直指“(华晨)债务问题并非客观情况所致,其财务情况较好,并不具备依据《企业破产法》清理债务的法定条件和情形,且存在隐匿、转移资产以逃废债务的情况”。


  关于华晨具体的逃废债手段,国开证券指出,“在存在多项大额可变现资产的情况下,先通过转让核心资产并将上述核心资产以对外融资名义设立质押保护,同时隐匿转让及融资所得”。


03

证监会、上交所出手


  11月20日,证监会表示,华晨集团有关债券违约,引起市场关注。证监会已依法对其开展专项检查,根据检查情况,今日对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查,对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查,严肃查处有关违法违规行为。



  同日上交所表示,查明招商证券在承销,并担任“华晨汽车集团控股有限公司2017年非公开发行公司债券(第二期)”受托管理人期间,存在未能及时履行受托管理人信息披露职责、未能有效履行受托管理人信用风险管理职责等违规行为。


04

易纲:要稳步打破刚兑


  上海新金融研究院副院长、原浙商银行行长刘晓春表示,“我觉得不如借此机会,打破对国企的隐性担保和信仰,让市场回归理性定价。”


  刘晓春指出,国内对国企和城投都有种政府会兜底的迷思,因此金融机构投资、评级机构评级都不会真正关注企业经营风险。


  近日,中国人民银行开设了“央行研究”专栏,首期刊登了人民银行行长易纲的研究文章《再论中国金融资产结构及政策含义》。


  文章还指出,要稳步打破刚性兑付,该谁承担的风险就由谁承担,逐步改变部分金融资产风险名义和实际承担者错位的情况。


05

央妈出手稳流动性


  而除了严厉处罚各种“逃废债”行为,此次金融委会议也强调“守住不发生系统性风险底线”。


  近期信用债市场“地震波”也传导至利率债市场。最近一周利率持续上行,截至11月19日,10年期国债收益率已经上行到3.34%的水平,突破了3.3%这一关键的点位,10年期国开收益率也上行到3.78%的水平。


  一位债券交易员对记者表示,信用债频繁违约,直接引发部分债基赎回。而为了应对赎回,基金公司会最先抛售流动性好的利率债,导致利率债跌幅度比较大。


  而央妈此次则通过投放流动性来平抑波动。继上周实现净投放2800亿元后,本周公开市场操作再度实现净投放3500亿元。


  截至11月20日,本周央行共进行8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作,同期有2000亿元MLF和5500亿元央行逆回购到期,因此公开市场操作实现净投放3500亿元。


  中国证券报引述分析人士的话称,信用债市场发生异常波动的情况下,央行此举也可起到一定的安抚市场、稳定预期的作用。


  分析人士认为,债券市场同样存在“羊群效应”,一旦异常下跌持续,可能引发一系列连锁反应,酿成“踩踏”,进而引发流动性波动。一些情况下,释放应急流动性也是稳定市场的必要手段。


06

网红票大涨7倍

分析人士:短期扰动或告一段落


  也有专业人士指出,历史经验来看,信用事件引发的冲击不会一直持续,随着这些信用债的抛压释放,即使监管没有主动干预,市场一般也会在一到两周内有所企稳。而从近日信用债的市场表现来看,随着违约冲击逐渐得到消化,短期市场扰动或已基本告一段落。


  比如此前下跌的一些“网红券”近两个交易日出现大反弹。比如19永煤CP00311月16日和19日连续大涨,累计涨幅超7倍。



  天风证券固定收益团队表示,未来中国将进一步按照市场化的方向改革,尤其是风险定价的市场化。过去依靠隐性担保、政府信仰,导致许多风险集中在银行和政府部门,未来这部分风险将会逐步分散到市场上,相关的资产将逐步完成重定价,最终形成经济主体“分散决策、自担风险”的格局,自己承担风险,并承担相应的回报。


仅供投资者参考,不构成投资建议


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