行业透视 | 2021到期债券超7000亿,房企开年密集融资

克而瑞地产研究 2021-01-14 17:39



 导 读 

由于债券到期等多重因素,近期房企迎来新一轮的发债潮,预计持续到本月月底将会又更多的房企进行发债。

  作者 /房玲、羊代红


2021年开年年初,房企便密集进行发债。据不完全统计,截至1月13日,共有32家房企发行了债券,尤其是海外债迎来新一轮的发债高潮,而在2020年房企融资形成供需双向更加严格的监管后,房企融资环境持续收紧,在此情况下,房企如此密集发债是为何呢?


01

32家房企密集发债近千亿
房企融资分化持续


新年伊始,房企迎来新一波的发债潮。据不完全统计,截至 2021年1月13日,共有32家房企发行债券,包括碧桂园、世茂、旭辉、新城、龙湖、龙光、蓝光、建业等多家房企,募集金额合计约735.22亿元,融资量较大,同比增长25%。其中境外发债86.52亿美元,同比增长24%,境内发债175亿元,同比增长27%。

截至1月13日发债房企的综合融资利率为5.36%,较2020年房企全年融资成本下降0.77个百分点。值得注意的是,房企融资分化持续,龙头房企的融资优势持续凸显。一方面,融资成本方面,梯队越靠前,则利率最低,TOP10房企利率3.78%最低,TOP100+房企则为11.42%,融资成本较高。另一方面,龙头房企获得更长的发债年限和更低的发债利率,如世茂发行了10年期的8.72亿美元境外债,利率为3.45%;碧桂园发行两笔年限都在5年以上的境外债,其中5年期的5亿美元境外债利率仅为2.70%,为所有发行债券的最低利率。而排名靠后的中小房企,融资利率最高有达到15%,且发债年限小于2年的房企基本为排名50后的房企。



02

2021年债券到期达历史最高
融资收紧下未来偿债压力巨大


房企密集发债,一方面由于近期美元贬值,且全球流动性进一步宽松,叠加年初机构额度宽松等多重因素下,房企发债意愿较强另一方面,则在于房企2021年面临历史上最高的到期潮,在借新还旧的压力下,密集发债。

据不完全统计,95家房企2021年到期债券7223.81亿元,同比增长22.45%,其中境内到期债券同比增长5.77%到4188.89亿元,境外到期债券同比增长56.52%到3034.92亿元。同时,截至目前房企的发债情况来看,房企在未来三年内均面临较大的债券到期潮,2021-2023年房企的到期债券金额均超过5500亿元

房企债券2021年迎来历史的最高到期潮,主要在于房企自2015年后开始密集发行公司债,而公司债的发债年限一般为3-5年,2021年房企迎来新一波的还债期;另一方面,在2016年年底境内债发行受限后,房企发债转向海外,2017年开启海外债潮“元年”,2-5年的发债年限是主力,所以房企近几年境外的到期量均较大。
值得注意的是,而随着借新还旧的持续压力,加上近几年上市房企的增加,95家房企2018-2020年发债量上了新一台阶,发债规模均在7000亿元以上,较2015年的发债潮增加了近3000亿元的体量,未来的偿债高峰将会持续。而由于目前政策供需两端限制房企融资,面对2021年的偿债高峰,虽部分房企提前偿还了共计约460亿元的债券,但数额较小,整体来看,房企偿债及经营压力巨大,未来可能诞生更多的债券违约。




总的来说,由于债券到期等多重因素,近期房企迎来新一轮的发债潮,这是近几年开年的惯例,预计持续到本月月底将会又更多的房企进行发债。不过与以往不同的是,2020年下半年以来,政策强调房地产行业去杠杆,并且执行了更为严格的监管措施,伴随着今年甚至未来三年内房企的债券到期潮,房企的偿债压力更大。在此情况下,除了发债之外,房企应加大项目去化,同时持续性加强销售回款,增加自有现金,后期应更加专注企业自身的经营管理,向经营管理要效益,在整体行业增速放缓的情况下实现有质量的增长。

排版 | Jenny

                          

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