“十四五”规划行业影响展望 :金融篇

毕马威KPMG 2021-01-14 17:45


“十四五”从2021年起正式开启。“十四五”作为中国经济实现转型升级的关键时期,必将对各个行业带来深远影响。为了帮助企业前瞻未来环境变化,辨识需要关注的重要议题和战略机遇,在竞争中保持先机,毕马威中国于2021年1月7日首次发布《百舸争流:“十四五”规划行业影响展望》报告,聚焦银行、资管、保险、零售、制造业、汽车、医疗和生命科学、科技、房地产、能源等十大行业,深入解读“十四五”对各行业的影响,展望其发展前景和机遇。

金融业作为我国深化改革开放的“排头兵”在“十四五”中占据重要位置,我们认为银行、资管、保险行业在“十四五”期间将迎来如下机遇和重点发展趋势:

01

银行


深化金融业改革开放是“十四五”的重要内容,《建议》中共有16次提及“金融”,对金融领域工作做出了若干部署。我国目前仍是银行为主导的金融系统,除继续积极稳妥推进利率市场化改革、提升金融体系资源配置效率之外,《建议》明确提出“深化国有商业银行改革,支持中小银行和农村信用社持续健康发展,改革优化政策性金融”。我们认为,支持实体经济、发展数字货币和加强金融监管将成为“十四五”期间银行业发展的几大主旋律。


聚焦更好地服务和支持实体经济

我国大型商业银行通过股份制改革已经基本建立起了现代商业银行制度,经营管理和市场竞争能力都得到了显著提升。“十四五”期间的改革应着重在完善长期稳健运行机制,更好地履行其服务支持实体经济的职责。具体包括,完善大型商业银行的资本管理机制,健全绩效考核机制,探索优化薪酬管理制度(特别是探索包括员工持股、期权等中长期激励制度)以及进一步优化股权结构和完善公司治理等方面。

此外,大型商业银行也可以积极探索从被动负债到主动负债的业务模式转变。主动负债是指商业银行通过发行各种金融工具主动吸收资金的发展模式。以美国为例,大银行主动负债比例远高于小银行,把主动负债作为满足贷款需求和应急安排的重要短期资金来源,而小银行受规模和信用等级限制只能依靠一般存款。但我国情况正好相反,大型商业银行存款规模大,发展主动负债的动力小,而中小银行因为网点少、规模小、资金紧张,近年来主动负债业务发展迅速。“十四五”期间大型商业银行将成为实体经济产业升级资金来源的重要保障,发展主动负债业务将有助于提升商业银行的流动性,更好地为实体经济发展保驾护航。


整合资源帮助中小银行加强抗风险能力

受经济周期下行的影响,银行业整体出现利润下滑,其中以中小银行的代表城商行首当其冲,利润增速持续低于行业整体水平。2020年受新冠疫情影响,增速进一步下滑。2020年11月6日央行发布的《中国金融稳定报告(2020)》中选取了1550家银行业金融机构进行压力测试,结果显示,在敏感性测试中,大中型银行对整体信贷资产质量恶化的抵御能力较强,而部分中小银行的抵御能力较弱。

《建议》中提出“健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,对违法违规行为零容忍”,增强抵御风险的能力将成为 “十四五”期间中小银行的重要工作。据报道,截至2020年11月份,年内已经有6起中小银行合并重组案例。11月9日筹建设立的绵阳农商行、7日开业的四川银行等均是各省份辖内中小银行改革重组的典型。¹中小银行通过合并重组可以提高生存率,化解存量风险,通过资本补充提高市场竞争力。自2019年11月以来中央发布的关于中小银行改革重组的政策信息达15条之多,“十四五”期间通过市场化合并重组将成为深化中小银行改革的重要路径。


推进数字货币试点使用

2020年被业界称之为“央行数字货币元年”,全球数字货币研发竞速。据国际清算银行2020年1月发布的报告显示,受访的66家中央银行中有80%正在研究数字货币,欧洲央行行长认为欧元数字货币有望在两到四年内推出。国内方面,数字货币正式写入“十四五”规划,《建议》提出“稳妥推进数字货币研发”;10月央行决定修订银行法为发行数字人民币提供法律保障,并在深圳完成1000万数字人民币红包试点。

数字人民币是中国人民银行发行的基础货币,替代的是现金货币(即M0),本身就是计价单位,和比特币等数字货币存在根本性不同(例如,比特币必须通过美元等其他货币显示其价值和购买能力)。此外,数字人民币采用双层投放模式,即先由央行发行数字人民币到商业银行,再由商业银行投放到全社会。目前已完成搭建标准程式,并在四个地区,以及未来的冬奥场景进行试点。预计现金和数字人民币在未来将在中国并存²。

目前来看,数字人民币测试内容主要集中在零售支付场景,覆盖了生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政府服务等多个领域,条码支付、近场支付等多元支付方式并存。


完善现代金融监管体系

《建议》对金融监管提出了多方面的具体要求,比如完善现代金融监管体系,提高金融监管透明度和法治化水平等。

“十三五”期间,监管通过金融去杠杆对影子银行展开治理,表外和非标规模下降、资金空转得到有效控制。由于受疫情影响,原定于2020年底结束过渡期的资管新规³ 将过渡期延长至2021年底,但是“十四五”期间,金融监管的大方向依然是金融必须要支持实体经济发展,引导资金流向实体经济,避免资金空转。预计监管政策仍将严格限制影子银行规模、打破刚性兑付、去杠杆、去通道、净值化转型的方向不会变化。

此外,中国数字经济的发展世界领先、规模庞大、场景复杂,金融科技在金融普惠性方面实现了创新,但同时也带来行业垄断和传统金融监管办法不适用的问题。提升金融监管水平,防范化解风险将成为十四五期间的重点。在将金融科技创新纳入监管体系的同时,鼓励和引导金融科技创新,以进一步提升金融机构服务实体经济的能力和效率。


02

资管


“双循环”的新发展格局意味着要打通国内生产、分配、流通、消费等各个环节,对自主创新、产业升级提出了新的要求。产业升级需要与之相匹配的多层次的投融资体系,深化资本市场的改革开放,优化企业的融资结构将成为十四五期间资本市场发展的重要方向。


提高金融系统直接融资比例

中国金融市场迅速发展,已经形成了世界第二大的股票和债券市场,但一些结构性问题也依然存在。在以银行为主导的金融体系下,银行信贷和非标融资为主的间接融资一直是中国非金融企业最依赖的融资手段。从新增社融数据来看,2002年-2016年间,我国直接融资占比从5%持续提升至24%,而在2017年去杠杆、控风险的背景下,直接融资比例大幅跳水,到2018、2019年又重回14%左右。


▴数据来源:Wind, 毕马威分析

2019年以来,中国的资本市场改革开始加速,2019年6月科创板设立,2020 年3月企业债券发行注册制实施、2020年6月创业板注册制试点正式启动,近两年一系列实质性的举措和试点预示着未来中国直接融资比重将进一步提升,成为 “十四五” 期间资本市场改革的重要发力点。


推进资本市场开放和人民币国际化

我国不断加大金融市场的对外开放,目前银行、证券、基金管理、期货、人身险等领域外资股比限制已完全取消,外资股东资质限制也在不断放宽。2020年5月,QFII(合格境外机构投资者)制度在实施近18年后,投资额度限制正式取消,未来境外机构投资者投资中国资本市场将更加便利。

此外,由于疫情防控得力,经济复苏迅速,人民币资产对国际投资者的吸引力也不断增强。IMF最新数据显示,2020年上半年,人民币在全球外汇储备资产中的占比已达2.05%,创2016年四季度以来新高。2020年11月15日区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)正式签署,也将推动东亚区域经济更紧密的结合。预期未来区域内将有更多国家使用人民币进行贸易结算,无疑是人民币国际化的重要一步。人民币国际化进程加速对减少融资风险、促进外资流入具有重要意义。“十四五”期间资本市场将持续扩大对外开放,一方面可以促进直接融资市场的发展,进一步改善企业融资结构;另外也可以吸引国外资本项目流入,平衡国际收支,从而对冲全球后疫情时代可能出现的外需疲软。


▴数据来源:Wind, 毕马威分析


居民资产配置更加多元化

现阶段,中国城镇居民和农村居民家庭中的房产配置比例分别高达71%和52%,而其非房产部分(动产)当中,银行储蓄仍然占到了一半左右,多元化配置程度仍处在早期阶段。我们认为进一步增强直接融资在实体经济中的占比,大力发展股权、债券等多层次的直接融资市场,能够为可支配收入不断提升的居民提供更好的多元化资产配置选择,有助于居民资产的保值升值、同时也能够增强资产的配置效率,增强金融行业服务实体经济的能力。

数据来源:《中国私人银行2019》,毕马威分析


绿色金融助力可持续发展

《建议》中共有19次提到“绿色”,涵盖制造业、农业、消费、金融等生产生活的方方面面。绿色发展离不开绿色金融的支持,近几年我国绿色金融的发展呈现出蓬勃态势,实施主体逐渐从商业银行扩大到保险公司、基金公司等非银行金融机构,后又逐步扩大到政府机构、企业等非金融机构,  成为了近几年中国金融业供给侧结构性改革的一大亮点。2020年9月22日习近平主席在第75届联合国大会提出,中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和(简称“30•60”碳目标)。预期“30•60”碳目标将带来2020-2060年平均每年万亿以上的绿色经济投资,和届时约7万亿的年产值规模⁶。预计未来中国绿色融资机制将不断完善,绿色债券、绿色基金、绿色信贷和绿色资产证券化等多项绿色金融产品协同发展,助力供给侧结构改革,培育我国经济新增长点、增强经济发展韧性和可持续性、走向高质量的现代化发展。


科技为资管行业发展赋能

随着金融科技异军突起,尤其是以人工智能为代表的关键技术持续创新和广泛应用,给整个财富管理行业带来了颠覆性变化。近年来,智能投顾、理财规划软件、投资组合管理软件、数字化平台、机器人流程自动化等金融科技创新成果在一些国际先进同业已得到充分展示。目前来看,科技的服务能力主要集中在六个方面,分别为:算力科技服务、算法科技服务、交易科技服务、硬件科技服务、通讯科技服务和数据科技服务。


▴资料来源:《中国资管科技发展报告(2020)》,京东数科,毕马威中国,清华大学金融科技研究院


预计“十四五”期间金融科技对财富管理行业将在以下两方面进一步产生深远的影响:一方面,财富管理手段更加丰富。5G、物联网、云计算、虚拟现实等技术手段的运用,提升了财富管理机构内部组织运作效率,加强前、中、后台及管理层的高效协同,为客户提供强大的线上服务;加大了金融科技赋能财富管理价值链的力度,以人工智能、大数据、生物识别、机器人流程自动化等技术为驱动,对客户精准画像、洞察客户需求、创新金融产品、智能化配置资产,持续不懈地为客户提供高效、便捷的财富管理服务。

另一方面,个性化服务进一步成为可能。运用这些先进技术,即便是针对普惠型的、长尾的客户,也能够在一定程度上满足他们的个性化需求。过去由于缺乏相应科技手段,要满足大量长尾人群的个性化需求几乎是不可能的。但现在有了这些技术条件之后,不可能也变成了可能。


03

保险


《建议》中共有15次提及“保险”,包括长期护理保险、商业医疗保险、农业保险、巨灾保险、重大疾病医疗保险、基本医疗保险、基本养老保险、失业保险、工伤保险、存款保险、社会保险公共服务平台、多支柱养老保险体系等。这些无疑都将会成为接下来保险业转型向高质量发展,提升服务社会民生和经济发展水平的重要着力点。


个人商业养老保险作为第三支柱加快发展

在向第二个百年奋斗目标进军的道路上,人口老龄化问题将会是我国面临的重要挑战之一。除老年人数量多、老龄化速度快、人均寿命不断延长之外,“未富先老”的特点更对我国居民养老安排的充足性、持续性提出严峻考验。

《建议》提出,要发展多层次、多支柱的养老保险体系。目前来看,第一支柱基本养老保险虽已基本实现全覆盖,但总体保障水平较为有限;第二支柱企业年金和职业年金覆盖面仍然较窄,只能满足小部分群体的养老需求。因此,加快发展第三支柱个人商业养老保险成为应对我国人口老龄化所带来的居民养老问题的重要途径。

在参与推动第三支柱养老发展的过程中,保险公司正从“资金保障”转向“资金保障+服务提供”,积极整合养老产业链条上的各项资源,近年来呈现火热发展态势的保险养老社区就是这一趋势的缩影。


健康险需求快速增长并且更加多元化

《建议》提出,“健全重大疾病医疗保险和救助制度,落实异地就医结算,稳步建立长期护理保险制度,积极发展商业医疗保险。”我国“新城市中产”群体的增长以及慢性病人群扩大等因素,使得居民对健康保障的多元化需求正在日益增长。健康险保费近年来快速增长。早在2013年,健康险保费收入同比增长即已达到30.22%,此后的五年,平均增速为38.71%。除2017年外,健康险保费收入均以每年两位数速度持续增长,最高的2016年达到了67.71% ⁷ 。2020年突如其来的新冠肺炎疫情不仅没有放缓健康险业务的发展脚步,反而更进一步刺激了居民对健康保障的需求。

2020年3月,中共中央、国务院发布的《关于深化医疗保障制度改革的意见》提出,“到2030年,全面建成以基本医疗保险为主体,医疗救助为托底,补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的医疗保障制度体系”,这意味着商业健康险被视为中国特色医疗保障体系的重要组成部分。随着《健康保险管理办法》《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》等政策方面的利好频频释放,健康险市场有望在“十四五”期间继续高速增长。


健全农业保险 助力普惠发展

《建议》中明确提出了“健全农村金融服务体系,发展农业保险。”2019年,农业保险保费收入672.48亿元,承保农作物品种超过270类,基本覆盖常见农作物,备案扶贫专属农业保险产品425个,价格保险、收入保险、“保险+期货”等新型险种快速发展,为1.91亿户次农户提供风险保障3.81万亿元,向4918万户次农户支付赔款560.2亿元。⁸ 未来推进现代农业发展、促进乡村产业振兴、改进农村社会治理,对于金融产品和服务的广泛需求仍然存在诸多空白等待填补。农业保险加快向高质量发展,可以使农村金融体系更加完善。一方面,通过农险与信贷的结合,使农村金融部门的贷款风险得以有效分散和转移,从而推动金融企业加大支农力度;另一方面,有了保险保障,农业经营主体更易从金融机构获得生产所需要的资金,促进乡村产业和普惠发展。


巨灾风险保障亟需填补空白

自然灾害对社会、经济可能造成重大损失。应急管理部公布的信息显示,2019年全年,各种自然灾害共造成我国1.3亿人次受灾,909人死亡失踪,12.6万间房屋倒塌,农作物受灾面积19256.9千公顷,直接经济损失高达3270.9亿元。⁹ 因此,加快巨灾保险的研究和发展,对于推动国家巨灾风险治理体系建设、保障社会经济健康可持续发展有着十分重要的意义。《建议》中提到,“完善国家应急管理体系,加强应急物资保障体系建设,发展巨灾保险,提高防灾、减灾、抗灾、救灾能力” 。从近年来发生的灾害情况来看,国内保险业巨灾险赔付金额在灾害造成损失中的比例已有明显提升,但同发达国家相比,依旧存在巨大的提升空间。2020年发生的新冠肺炎疫情和南方洪涝灾害,也进一步凸显出我国商业保险在巨灾保障方面的不足。

目前的巨灾保险主要限于地震,尚不包含台风、滑坡、泥石流、洪水、森林火灾等其他灾因,保障内容有待进一步丰富。只有加快填补巨灾保险领域的空白,织密巨灾风险的保障,才能为“十四五”时期经济社会发展保驾护航。

1.《中小银行“抱团取暖” 改革重组进行时》,经济观察报,2020年11月14日,http://www.eeo.com.cn/2020/1114/433668.sht
2.《重磅|数字货币发展写入“十四五”规划》,2020年11月13日 , https://xw.qq.com/partner/vivoscreen/20201113A0FZ3P00?vivoRcdMark=1
3.《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,2018年4月。
4.《中国私人银行》,波士顿咨询联合中国建设银行,2019年4月,https://image-src.bcg.com/Images/china-wealth-2019-cn_tcm55-217778.pdf
5. 绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动,即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。(来源:《绿色发展之道》,毕马威中国,2018年10月)
6.《专家预计未来40年绿色经济投资将每年超万亿》,2020年11月29日,经济观察网,https://www.sohu.com/a/435086684_118622
7. 《上半年原保险保费收入25537亿元,同比增长14.16%》,2019年7月30日, http://www.gov.cn/xinwen/2019-07/30/content_5416555.htm
8. 《2019中国保险业社会责任报告》,2020年9月29日,https://www.financialnews.com.cn/bx/bxsd/202009/t20200929_202398.html
9. 《应急管理部发布2019年全国自然灾害基本情况》,2020年1月17日,http://www.gov.cn/xinwen/2020-01/17/content_5470130.htm

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