东方富海陈玮:为什么新能源汽车涨这么多?因为它代表未来

融中财经 2021-01-19 12:10
导读
THECAPITAL


把发展创业投资作为国家战略;激励银行、保险、社保养老等长线资金进入创投行业;重新审视股权投资税收政策;鼓励本土创投机构通过上市做大做强。

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作者 | 融中财经  编辑 | 吾人
来源 | 融中财经
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2021年1月13-14日,由融资中国主办,融中财经、融中母基金研究院协办的“融资中国2021(第十届)资本年会暨颁奖盛典”在上海·鲁能JW万豪侯爵酒店盛大开幕。此次会议以“平凡的荣耀——责任与创造”为主题,对股权投资行业的生态进行了一次全面的观点挖掘和问题探讨!


东方富海董事长、创始合伙人陈玮发表《中国创业投资的机会与挑战》主题演讲。


他提到,现在,新能源汽车全球年销量不超过200多万辆,但为什么企业市值涨这么高?因为它代表未来。未来中国会有110个名额——100家千亿市值公司,10家万亿市值公司,这都是我们的投资机会。2021年,不出意外会有400家中国创新企业上市。


另外,中国也将会出现一批人民币基金实际管理规模过千亿的GP。


在陈玮看来,中美之争得核心是科技之争!中国要赢,创业投资不能输!由此,陈玮呼吁:把发展创业投资作为国家战略;激励银行、保险、社保养老等长线资金进入创投行业;重新审视股权投资税收政策;鼓励本土创投机构通过上市做大做强。

 

以下为东方富海董事长、创始合伙人陈玮演讲实录,由融中财经(ID:thecapital)整理:

 

01

给2020划一个句号


人民币基金走过20年时间,现在似乎看到了真正的曙光,所以我也同意“要做多中国。”


中国创投走了20年,管理机构备案数量约1.5万家,管理规模涨了500倍。


从纵向看,这是发展非常快的一个行业,但在整个金融系统里还是非常小的一块。中国未来,特别是从2020年以后,中国创投股权投资需要进一步发展。


2020年,让我们知道了健康的重要,让我们发现了科技对中国的重要,让我们知道了口罩的重要。这一年对中国影响非常深刻,而且2020年也是一个标志——中国改革开放40年。过去的经济模式在全世界创造了奇迹,2020年,中国是全世界主要经济体中唯一实现正增长的国家,2021年可能增长的速度还会较快,这是大家可以预测到的。所以未来,要抓住新的机会。


过去20年,中国经济总量增长10倍,现在GDP增长速度已经到了个位数,今年可能还在10%以下,但是在发达经济体中这一数字仍然是最高的。从1979年开始,我们GDP增长2240倍,人均GDP增长167倍,人均收入增长132倍,这在全世界都创造了无法复制的奇迹。所以这已经从高速增长向高质量增长发展。


中国过去40年为什么要翻篇呢?我们要在2020年划一个句号。


中国经济模式,以钢铁水泥房地产为代表的行业,包括高速公路、高铁,已经做到全世界老大,产能过剩,市占率极高,我们再也不可能复制这样一条发展路径,因为我们把这样的经济模式已经走到了极致。


2020年,中国独角兽也首次碾压美国,表明了中国科技力量也在快速增长,特别是从2020年下半年,中国科技龙头股对中国经济的贡献度。


02

中国的未来是科技


我们再看,中国前十大市值公司和美国前十大市值公司比较。


我们虽然有了七千多亿美金市值的腾讯,但美国最好的公司是两万多亿美金的苹果,中国前十大公司里茅台也非常好,但是茅台酒代表不了中国。


在中国前十大公司里,腾讯、阿里、美团、拼多多都是模式创新最好的公司,但与美国前十大公司中的科技类公司相比,科技的“硬度”和“深度”还存在差距,而且他们都在国外上市。在美国前十大公司中,8家科技型公司,而且都是硬科技,苹果、微软、亚马逊、谷歌、特斯拉、Facebook,包括摩根大通和沃尔马科技含量也很高。所以,中国前十大上市公司的科技含量不如美国,这也是为什么“十四五”中连续出现“创新”。


另外,整体来看,中美前十大市值公司比较,我们和美国的规模差了63%,其中科技类公司市值相差70%,这是真正的中美差距。我们每年进口半导体的金额比石油还多,半导体自给率只有15%,2019年进口了3000多亿美金,占进口总量的14%,是我们花钱最多的领域。我们也看到,在130多种关键材料中32%都是空白,52%靠进口,机床、汽车、飞机等高端制造和检测设备中95%都依靠进口。所以,中国在关键材料、高端制造领域还和美国差距比较大,和欧美、日韩等也都有一些差距,在科技原创基础上中国还有比较大的差距,这是我们的短板。


2021年,让我们重新审视自己,虽然强大了,但内涵还不够。未来我们每次危机都会增加投资,寻找新的战略方向,未来的方向再也不能是依靠盖房子、炼钢铁,也不是服装鞋帽振兴中国经济,而是要依靠新基建、5G、高端制造等,这是中国的未来。


为什么特斯拉(股价)涨这么多?为什么中国新能源汽车涨这么多?现在,新能源汽车全球年销量也才200多万辆,但为什么市值涨这么高?因为它代表未来。实际上,现在新能源汽车某种程度上讲就是一个机器人,它是一部智能化带轮子的信息终端,所以它代表着未来。这就是投资的未来,也是中国需要补足的短板。


美国的资本化率是260%,中国现在只有81%,而且是在股票上涨达到3500点以后。所以中美之间相比,我们还有巨大的资本化空间,中国大多数资产不能流动,这就是资本市场未来的机会。


对于中国科技,为什么我们认为适当的科技泡沫是有必要的?鼓励大家进行创业创新。    中国创投在过去投资20年对中国科技发展来说功不可没。中国创业投资投的项目,大部分在股市中是上涨的,2020年很多股票涨了5倍、8倍,特别在在信息技术、互联网、先进制造、生物医药、半导体设备这些领域,推动行业发展的一级市场主要是创业投资做的,所以中国创投对中国经济,对中国IPO贡献是非常大的。、


截止到2019年底,VC/PE渗透率58%,中国58%的上市公司由VC/PE投出来的,科创板是90%,独角兽是100%都是创业投资投出来的。


03

我们呼吁:多措并举

改变中国创业投资发展困境


中国和美国之间还存在差距,要想和美国竞争,创业投资一定不能输。所以,我们呼吁要加大对创业投资的扶持力度。


中国创投现在十万多亿,但和银行间接融资相比,直接融资比例还太小,我们GDP已经达到了美国的三分之二,但创投资金直投资金只有美国的六分之一,所以必须加大对创业投资的支持力度。相比之下,中国银行贷款是美国的2.46倍,中国经济中活跃度最高、支持力度最大的还是贷款。但是,间接融资有一个问题:传统企业容易拿到贷款,新兴公司很难拿到贷款。所以支持力度有限。


从2018年以后,整个行业资本寒冬,募资量下降,但赚钱效应上升。2017年最高点后,现在我们还是在逐年下降,2020年第三季度同比下降17%,这不是一个好消息。要提高直接融资比重,政策上要做大的推动。


中国有很大的机会,但是我们面临一个问题:供给不足,募资量下降,大部分钱是短钱。真正的长钱,包括社保、保险、地方养老资金等长线资金还不是主流。


另外,国进民退,这两年连续成立一些大基金都在北京和上海成立,深圳都没有,全是几百亿、上千亿的国有资金,民营资金在这个领域当中比重逐渐下跌。


去年12月27号,美国风险投资主席给拜登写了一封信,其中提到,虽然美国的创新能力和创业投资已经是世界最好,但他认为还不够。美国要想保持全世界的创新领先地位,还要加大创业投资支持力度;要放宽风险投资人才的移民政策;推进小资本规模的创业公司在美国公开市场上市;最后,认可和鼓励允许银行投资于风险投资的《沃克尔法案》。这在中国资管新规以后是不可能的,但美国力度很大。


中美之争就是经济之争;经济之争就是科技之争;科技之争就是创新之争;创新之争就是创投之争。创业投资是存进科技产业发展、推动创业创新最重要的推手。


所以,我们再次呼吁,要多措并举,改变中国创业投资的发展困境。


  • 第一,把创业投资作为国家战略。成立跨部门的股权投资协调机构,统一协调和制定鼓励创业投资发展的政策和监管措施。现在的问题是什么?我们的监管机构是证监会,产业规划在工信部、发改委,钱又在银保监会。这完全被割裂的。


  • 第二,鼓励银行理财、商业保险、社保养老和社会资本等长线资金进入创投行业,做大创投基金规模。


  • 第三,重新审视税收,用税收工具鼓励创业投资和长期股权投资,吸引社会资本进入股权投资和创业投资。具体而言,取消增值税,避免重复征税;恢复原有的20%的优惠税率及税基计算方式或采用差别优惠税率;投资损失的项目确认更加合理化;建立税率与投资期反向挂钩机制等。


  • 第四,利用资本市场作用,鼓励做大做强本土创业投资机构,培育一批具有国际竞争力的投资机构。中国已经到了这个时候,我们有弯道超车的机会。现在,深圳率先允许、鼓励创业投资机构上市,利用资本市场把这个行业做大做强。


  • 第五,充分发挥行业自律组织的专业化自我管理约束作用,制订行业标准规范和惩戒办法,不断提升本土创业投资机构的规范管理水平。


04

注册制下,All IN CHINA


2020年,中国共有378家企业登陆 A 股市场,同比增长86.21%。其中,科创板138家,占A股IPO的比重高达36.51%,同比增长97.14%。8月24日,创业板试点注册制以来,至今共有58家企业上市,较去年同期增长163.64%。


概括来讲,中国资本市场迎来巨大政策红利,高科技企业上市节奏加快。2021年,不出意外还会上市400家企业上市。


中国创投退出效率全面提升。注册制下,科创板和创业板的IPO企业大多有PEVC背景,分别有158家和34家PEVC支持的企业上市,占比高达76%和59%。据统计,PEVC即便在项目报会前3年内进入,退出收益也较为可观,平均收益约在3~7倍之间。


另外,我们发现,流动性有偏差。A股前20%交易额的公司贡献了A股市场63.45%的成交额。相比而言,美股上市公司日均交易额约为3亿人民币,A股日均交易额超过3亿人民币的公司只有439家公司,仅占上市公司总数的11%。实际上,好公司才有流动性,好公司才有高市盈率,这说明什么?投资一定要投好企业。


再者,IPO信仰在逐步瓦解。未来中国会有10000家存量上市公司。换句话说,现在市场上3000万家企业1/3或2/3上市,但只会有10000家留下来,大多数企业会成为过眼云烟。这给投资提出了很高要求——什么时候机构投资的项目上市都亏钱,这个行业就成熟了。


最后,AllIN CHINA。中国未来有110个名额——100家千亿市值公司,10家万亿市值公司,这都是我们的投资机会,中国也将会出现一批人民币基金实际管理规模过千亿的GP。


悲观的人往往正确,乐观的人往往成功。中国现在正是创造奇迹的时候,让我们做一个谨慎的乐观主义者。相信常识的逻辑,更要相信创新的奇迹。马斯克这样的人几百年才碰到一个,中国也会出现这样的人,所以,中国的机会就在于创业创新。

 

END


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