【兴业证券晨会聚焦0224】宏观-美债收益率影响股市和风格轮动吗?地产-美国地产研究系列;电子-瑞芯微深度;计算机-华宇软件深度

兴证研究 2021-02-24 08:02



目录




【兴证宏观】美债收益率影响股市和风格轮动吗?


【兴证地产】美国地产研究系列一:债务转移的起点


【兴证电子】瑞芯微:智能芯片常青树,构筑平台走向世界一流


【兴证计算机】华宇软件:困境反转的泛电子政务领军


【兴证海外】基于纳入港股通的套利策略及 3 月港股通调整前瞻




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【宏观•王涵】美债收益率影响股市和风格轮动吗? 

通常来说,美债收益率上行对应两种宏观逻辑:流动性收紧或经济复苏

本轮的快速上行,对应的是 Biden Trade 下复苏及再通胀预期。

往后看,美债收益率仍有上行空间,幅度取决于复苏的持续时间。

美债收益率上行对美股估值有冲击,但美股盈利修复有望对冲估值下滑。

但从结构上来看,高估值股票对利率变化更敏感,这推动了风格切换。

风险提示:通胀形势超预期,美联储货币政策变化超预期

摘自报告:《【兴证宏观】美债收益率影响股市和风格轮动吗?

联系人:王涵

发布时间:2021年02月23日




【地产•阎常铭】美国地产研究系列一:债务转移的起点  

从过往经验看,一旦开启债务转移,地产基本面将持续繁荣,无视货币政策的阶段性收紧,因为债务转移对地产基本面的支撑更为重要,比债务扩张更为关键。

本轮美国债务转移已经启动,且未来仍可持续,核心在于:1)居民具备加杠杆的能力,且以中高财富人群为主。2)企业部门难以继续成为加杠杆的主体,而当前美国没有科技驱动作为新的经济增长点。3)银行资产配置端向按揭倾斜。

投资建议:我们认为,美国地产基本面在较长维度上,仍然会持续超预期。美国很大概率开启了新一轮的债务转移,地产基本面将持续繁荣,无视货币政策的阶段性收紧。建议关注与美国地产产业链相关的出口类化工、建材、轻工类标的。

风险提示:货币政策大幅收紧,利率大幅提升,居民收入减少

摘自报告:《【兴证地产】美国地产研究系列一:债务转移的起点

联系人:阎常铭

发布时间:2021年02月23日




【电子•谢恒】瑞芯微:智能芯片常青树,构筑平台走向世界一流    

产品理解力强大,智能芯片平台优势凸显。

成功打造芯片平台,多点开花向世界一流迈进。

穿戴、快充类芯片有望贡献增量。

盈利预测与投资建议:基于公司目前新产品持续取得市场突破,同时老产品因为设计前瞻性能优异,仍然有较好增长,我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.03亿、4.6亿和6.21亿,对应2021/2/22收盘价的PE为82.8倍、54.5倍和40.4倍,首次覆盖给予“审慎增持”评级。

风险提示:华为制裁放松导致竞争加剧,新产品推广受阻,晶圆代工厂产能紧缺

摘自报告:《【兴证电子】瑞芯微:智能芯片常青树,构筑平台走向世界一流

联系人:谢恒

发布时间:2021年02月23日




【计算机•蒋佳霖】华宇软件:困境反转的泛电子政务领军  

困境反转,泛电子政务订单饱满护航成长。

法律科技龙头,中台战略助力业务效率提升。

智慧政务成核心引擎,分拆做强教育信息化。

盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.96/5.86/7.68亿元,对应2021年2月23日PE分别为51.2/25.9/19.7x,维持“审慎增持”评级。

风险提示:财政支出不及预期;宏观政策变化;信创落地不及预期

摘自报告:《【兴证计算机】华宇软件:困境反转的泛电子政务领军

联系人:蒋佳霖

发布时间:2021年02月23日



【海外观点】基于纳入港股通的套利策略及 3 月港股通调整前瞻        

2021 年 3 月港股通调整前瞻

2021 年 2 月 26 日,恒生指数将发布 2020 年第四季度指数检讨结果,该检讨结果将会于 2021 年 3 月 15 日生效。这一批新纳入公司将包括了很多新经济公司,预计约有 25 只股票纳入港股通。其中 9 家为医疗保健公司,8 家为非必需性消费公司,8 家为地产物管公司。

基本面才是王道,纳入港股通只是事件驱动套利,不能单独作为投资依

据,只是交易时的催化剂。预计 3 月份港股通潜在的新纳入股票中,兴业证券海外研究团队已经重点覆盖的有:泡泡玛特(09992.HK)、融创服务(01516.HK)、VESYNC(02148.HK)、思考乐教育(01769.HK)和欧康维视生物-B(01477.HK)等。

风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

摘自报告:《【兴证海外】基于纳入港股通的套利策略及 3 月港股通调整前瞻

联系人:李彦霖

发布时间:2021年02月23日





 活动预告 






【兴证食饮】次高端专题电话会议之水井

时间:2021年2月24日周三13:30


【兴证食饮】酱酒专场电话会

时间:2021年2月25日周四3:10










 2月金股组合 





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