跌完了,躺好了,按摩了

韭菜投资学 2021-02-26 23:24


周五的大调整,是前一天晚上美股带动的,日本、韩国、印度、香港、台湾,亚太地区大盘普遍3%-4%的跌幅,相比之下,沪深300跌2.4%,还算少一些的。


美股大跌,原因是美国国债收益率单日暴涨。周三10年美债收益率还只有1.38%,周四刷的一下,跳涨到1.54%,盘中一度突破了1.6%。


我画了个10年美债收益率的图,从2018年6月开始的,红圈部分是昨天,仔细看能看出来曲线往上突突了一大截。



国债是市场上的无风险利率,是不需要承担风险也可以获得的收益,也就是其他资产定价的锚。国债收益率上涨,其他资产的相对吸引力就下降了,所以不仅股市,黄金、比特币,所有资产都在下跌。相比A股,其他亚太市场开放程度更高,受美元资产影响也更大,反应也就更大。


这个道理和我每天文末的股债利差估值表是一样的,只不过我的估值表里,债用的是中国10年国债的收益率,它是咱们国内市场资产定价的锚。


美债收益率走高,原因是多方面的,大家就记住一点,经济越好,长期债券利率越容易走高。去年9月份以后,疫苗逐渐落地,市场对疫情好转、经济复苏开始有预期,美债收益率就已经开始上行。拜登上任后,美债收益率加速走高,原因是拜登推出的大规模刺激方案,进一步增强了市场对美国经济复苏的预期。同时大宗商品走高,通胀抬头,也刺激美债收益率提高。


周四夜里跳涨,则是短期的交易性因素,但跳涨幅度太大,直接刺激了市场神经。


美债收益率未来还可能继续上涨,直接影响就是对股市的估值水平造成压力,特别是无论美股还是A股,疫情期间市场都给予了部分股票非常高的估值,比如美股的科技股,A股的抱团消费股,这些股票受估值压降的影响最大。所以周四夜里美股调整,也是科技股为主的纳斯达克指数跌幅最大。在这种环境下,我觉得未来更有性价比的,还是周期板块、价值板块,以及100亿-500亿市值规模的中盘板块。


再说说调整后怎么办。经过这周调整后,A股整体估值分位又回到了60%左右。咱们没办法预测接下来调整会不会延续,但是可以思考的是,在跌完的这种估值水平下,股权的持有价值又恢复了,和债券的吸引力再次变得相当,那就可以继续持有。


有人问,为什么我们不在上次估值分位突破70%的时候卖掉,等跌下来的时候再买回来。因为我们没法预判市场会涨到什么程度,是涨到估值分位70%,还是90%。卖了的话,可能市场继续冲到90%的分位也说不定。


我对回撤的容忍程度很高,就会等估值更高的时候再考虑卖。如果涨到70%分位跌回来了,那就跌回来呗,反正又回到估值适中的区间了,继续持有就是了。


等到估值冲到90%、100%之上的时候再卖,之后估值下跌的概率就更高,能以更好的价格接回来的概率就更大。如果一直冲不到这样的位置,那就忽略估值在中高范围内的波动,反正长期持有,也能赚到上市公司业绩增长的钱。


我是觉得择时这个东西不需要做太多,只需要关键的时候做对一两次,就会对收益有非常大的贡献。做得太多也没用,做十次对五次,那还不如做三次对两次。多点耐心承受波动,等待估值出现极限值的可能,就增大了择时正确的概率。


再说下港股打新,有4只开放申购,久久王、森松国际、广联工程、朝云集团,都不是热门股票,属于正常情况下现金打1手碰运气的,但是最近市场环境比较差,这几只我先不打算申购了。


文首的歌是我妹妹唱的《红颜旧》,点文末左下角阅读原文,有我妹妹的歌单,元宵节愉快~