通胀严重低于预期,这几个指标,让你玩转周期股

凯恩斯 2021-04-09 16:24

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A股为什么下跌了呢?因为通胀率严重低于预期,3月份,全国居民消费价格同比上涨0.4%,环比下降0.5%。这数据还是让人意外的,具体细分看,环比CPI下降因素是食品和服务价格下降,考虑到春节期间物价上涨因素,CPI总体还是稳定的,食品价格在去年3月份和今年2月份基数较高。


通胀率水平有点低于预期,有投资人认为和观感不符,和大宗商品的走向也略有出入。不过想来数据总是比感觉准,大宗商品的上涨在我国统计数字中体现在PPI当中,工业品出厂价格指数,3月PPI上升1.6%,涨幅比上月扩大0.8个百分点,这基本上也体现了大宗商品的行情。但是投资人要注意的是,PPI的下游是CPI,涨价最终是要扩散到零售渠道才算完成。所以,个人认为未来数个月CPI应该还是大方向向上。我们依然在一个通胀周期,只是各个月度表现不同。一般3月就是个消费低估,刚刚过完年,过年该消费都消费了。4月份有小长假,5月份有五一长假,6月份有电商活动,消费的基础底子都比3月份要好。再加上,CPI实际上不包括房价,这就使得我国最大的一块通胀吸附的领域没有被纳入进来。


总之,个人认为如今还是通胀上行期。即使我们什么也不做,外国某些国家疫情之后搞基建,他们也要大量消耗资源。所以,投资人不用担心通缩,通缩还远着呢。


回头看A股板块,文化传媒和旅游酒店等行业今天略有表现,这种小小的躁动是提醒我们五一长假即将来临,这种阶段性表现未来还会经常出现。行情中比较明显的看点依然还是钢铁股、煤炭股、电力股。其中重庆钢铁港股上涨25%,因为一季度赚了10亿,净利润同比258倍提升。这个新闻和顺丰亏了9-10个亿两个新闻结合起来看,还真的有点魔幻。但客观看,重庆钢铁去年基数是很低的,钢铁需求复苏是毋庸置疑的,重庆钢铁吃到了周期红利,同时因为去年基数低,所以打了个翻身仗。同样的还有中国铝业,业绩暴增30倍,但本质上,这顺周期企业竞争力难言有根本性的变化。


反过来,顺丰的确出现了问题,因为一季度亏损了。但物流行业其实如今正在向细分发展,包括医药冷链配送,城配,还有干线货运等等,很多领域现在不赚钱,不代表未来不赚钱。不过顺丰在成本控制方面需要加把力了。因为顺丰本身就比其他企业收取更高的快递费。一季度这种成绩单,的确落差太大。这也说明,当前我国国家正处在一个廉价劳动力逐步枯竭的时代,劳动力成本上升将是未来的大趋势。快递企业要在自动化上面,在优化物流运作模式方面下功夫。而顺着人力成本的角度,美团同样依赖人工,他的明天在哪里呢?


总体上,当前经济整体依然是上行周期,但投资人要关注上行周期伴随通胀的上升,这个通胀包括四块:CPI、PPI、房价和劳动力上涨。按照这四块去观察,可能也未必全面,但比单独观察CPI要好一点。而在上行周期,需要消耗大量资源和劳动力的下游企业,成本压力会上升,比如顺丰,他受制于成本上升。而对于资源型的上游企业,比如中国神华,虽然是一个传统煤炭产业,但依然会受益于这波通胀。还有一些企业,他们也有一些顺周期的表现,比如中远海控,海运也是资源消耗的行业,但是海运的问题是,造船业不能很快的为海运业提供海运船舶,供给不会瞬间增加,在一段时间内,海运能力是固定的,但海运需求是会变化的。所以海运价格上涨,往往意味着大宗商品即将上涨。而当海运业繁荣之后,未来的繁荣将传导到造船业。


我们认为,后市市场仍会维持短期震荡向上的,考虑到一季报的时间窗口期,可以关注核心资产以及一季报业绩超预期的行业。调整后,长期看近期食品饮料、芯片、医药板块或有不错的回报。短期顺周期的有色、钢铁、煤炭、化工、机械设备等有机会;长期看则医药,科技机会机会更多。


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