【兴业证券晨会聚焦0413】宏观-3月金融数据点评;固收-地方债供给思考;通信-上海 IDC 新政点评;计算机-品茗股份深度

兴证研究 2021-04-13 07:45


目录




【兴证宏观】信贷超预期下,结构性正常化初现——3 月金融数据点评


【兴证固收】地方债供给可能成为新的预期差


【兴证通信】上海 IDC 新政发布,龙头大有可为


【兴证计算机】品茗股份:建筑信息化新秀,产品、渠道双翼齐飞


【兴证海外】呷哺呷哺:20H2 盈利能力超 FY19 水平,关注人才激励政策落地


【兴证农业】雪榕生物:金针菇大量盈利,战略重点发展杏鲍菇,有望打造双龙头


【兴证电新】亚玛顿:宽版、薄玻璃产能大量释放,BIPV瓦片需求有望爆发



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【宏观•王涵】信贷超预期下,结构性正常化初现——3 月金融数据点评  

    2021 年 3 月新增社融 3.3 万亿,社融存量增速 12.3%,基本符合市场预期。新增人民币贷款 2.7 万亿,超市场预期。我们认为:

    整体来看,1 季度新增社融、新增贷款仍是“天量”;企业端表外及直接融资或已开始正常化,但存在表外向表内压的现象;结合 1 季度企业端融资不弱,叠加财政下放仍较快,或指向投资性需求回落尚未加速;但居民端短贷、中长贷均未见压缩迹象,后期或面临下行压力。往后看,“稳杠杆”意味着信用正常化仍是主线,货币端或相机抉择。

    风险提示:全球需求下滑;地缘政治风险

摘自报告:《【兴证宏观】信贷超预期下,结构性正常化初现——3 月金融数据点评

联系人:王涵

发布时间:2021年04月12日




【固收•黄伟平、左大勇】地方债供给可能成为新的预期差   

    1 季度利率债供给压力不大,地方债发行进度也相对较慢,4 月地方债供给压力似乎也不大。

    短期内,利率债供给可能不是债市的主要矛盾:1)按照财政预算,今年新增政府债融资规模明显低于去年。2)短期内,新增地方债(尤其是专项债)快速发行的动力可能不足,供给压力的释放的时点可能延后。3)从季节性而言,今年地方债的供给高峰可能在 5-7 月出现,和市场的预期可能存在差异。

    稳货币基调下,政策对政府债供给可能的应对:当前货币信用政策组合是“稳货币+结构性的紧信用/宽信用+防风险”。从历史经验来看,地方债供给压力较大时期,央行可能会予以一定对冲,但时间点和规模可能不对等,地方债供给会阶段性扰动资金面。

    风险提示:海外基本面超预期;全球通胀预期加速回升;国内货币政策超预期收紧。

摘自报告:《【兴证固收】地方债供给可能成为新的预期差

联系人:黄伟平、左大勇

发布时间:2021年04月12日



【通信•王楠】上海 IDC 新政发布,龙头大有可为    

    4 月 7 日,上海市经信委、发改委发布《关于做好 2021 年本市数据中心统筹建设有关事项的通知》。《通知》表示, 2021 年上海市首批拟支持新建数据中心项目总规模约 3 万标准机架。新建项目综合 PUE 控制在 1.3 以下,改建项目综合 PUE 控制在 1.4 以下;鼓励集约建设,原则上应不低于 3000 标准机架规模。

    上海机架建设平稳增长,符合预期;碳中和背景下,一线城市 IDC 资产稀缺性进一步凸显;强监管下,拥有更好客户资源的头部专业 IDC 厂商受益;IDC 龙头估值处于历史底部,投资价值凸显。建议重点关注光环新网、奥飞数据、科华数据、数据港、英维克等。

    风险提示:国内云厂商资本开支不及预期;政策变动的不确定性。

摘自报告:《【兴证通信】上海 IDC 新政发布,龙头大有可为

联系人:王楠

发布时间:2021年04月12日




【计算机•蒋佳霖】品茗股份:建筑信息化新秀,产品、渠道双翼齐飞  

    建筑信息化新秀,“BIM+智慧工地产品化”双轮驱动;建筑信息化行业发展广阔,公司具备差异化优势;产品研发以AIOT及BIM为核心,渠道建设发力全国。

    盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年净利润分别为1.37、1.87、2.46亿元,4月9日收盘价对应的PE分别为29.6倍、21.8倍、16.5倍,首次覆盖给予“审慎增持”评级。

    风险提示:依托Autodesk进行底层技术开发的风险;业务向全国布局进程不及预期的风险;宏观经济恢复不及导致公司业绩不及预期的风险。

摘自报告:《【兴证计算机】品茗股份:建筑信息化新秀,产品、渠道双翼齐飞

联系人:蒋佳霖

发布时间:2021年04月12




【海外观点】呷哺呷哺:20H2 盈利能力超 FY19 水平,关注人才激励政策落地

    公司 20H2 净利率已超过 FY19 水平,凑凑及调味料为公司带来了新的增长动力。近期,市场对公司管理层变动传闻有所担心,但公司表示凑凑 CEO 并未离职;我们认为若凑凑 CEO 可协助集团层面的管理,公司管理架构有望改善,进一步助力凑凑发展。短期建议持续关注凑凑管理团队变动情况及集团人才激励政策的落地。我们预计公司 2021-2023 年 EPS 为0.5/0.67/0.8 元,升公司目标价至 16.14 港元,对应公司 2022/2023 年 EPS 20/16.7倍 PE。公司现价对应 2022 年 PE 仅 16.8 倍,在凑凑品牌管理团队仍稳定的背景下具备安全边际,维持“买入”评级。

    风险提示:1、食品安全;2、成本波动;3、竞争加剧;4、新店不及预期;5、疫情反复;6、管理层变动

摘自报告:《【兴证海外】呷哺呷哺:20H2 盈利能力超 FY19 水平,关注人才激励政策落地

联系人:宋健

发布时间:2021年04月12日




【农业观点】雪榕生物:金针菇大量盈利,战略重点发展杏鲍菇,有望打造双龙头    

    雪榕生物2020年营收22亿元(同比+12%),归母净利润2.5亿元(同比+12%)。单Q4营收6.4亿元,归母净利润0.3亿元。每 10 股派发现金红利 1.2 元。

    投资建议:公司战略打造金针菇和杏鲍菇双龙头,持续提升品牌和渠道力,我们看好公司未来发展。调整2021-2023年归母净利润分别为:2.1、2.9、4.1亿元,基于2021-4-12日收盘价,对应PE分别为:20.3、14.9、10.5倍,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料成本上升;价格波动剧烈;产能释放不及预期。

摘自报告:《【兴证农业】雪榕生物:金针菇大量盈利,战略重点发展杏鲍菇,有望打造双龙头

联系人:陈娇

发布时间:2021年04月12




【电新观点】亚玛顿:宽版、薄玻璃产能大量释放,BIPV瓦片需求有望爆发  

    公司发布了年报,报告期内实现营收18.03亿元,同比增长52.22%,实现扣非归母净利润0.72亿元,同比增长163.42%。Q4单季度实现营业收入6.49亿元,同比增长76.17%;实现扣非归母净利润0.16亿元,同比增长115.07%,符合市场预期。

    投资建议:我们调整了盈利预测,仅考虑公司玻璃加工产能,2020-2022年归母净利润分别为3.6、4.7、6.1亿元,对应4月9日市值PE为15.1、11.5、8.9倍,维持买入评级。

    风险提示:光伏行业需求不及预期、玻璃价格下降、产能释放不及预期

摘自报告:《【兴证电新】亚玛顿:宽版、薄玻璃产能大量释放,BIPV瓦片需求有望爆发

联系人:朱玥

发布时间:2021年04月12





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