营收1148亿的美团似乎美强惨了

和君咨询 2021-04-20 17:44

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  • 系列:和君每日观察 20210420

  • 作者:潘善杰 和君上市公司研究中心副主任、首席研究员


1、美团昨天发布了2020年年报,它去年收入多少?


(1)美团2020年营业总收入1148亿元,同比2019年增长18%,但近五年美团的收入增速在放缓由2015年的223%一路下降至2020年的18%,这对于美团来说是一个不好的信号。



(2)美团有三大业务板块:外卖业务占到美团2020年业务收入的58%;到店、酒店及旅游业务占18%;其他业务(主要是零售、B2B餐饮供应链服务、共享单车等)占18%。风里来雨里去的外卖小哥们支撑了美团近三分之二的收入来源。



(3)三分之二的收入来自于佣金模式,16%来自于电商平台常见的营销广告服务。



(4)拉长时间线来看历年收入构成,你会发现外卖业务是2015年开始萌芽、2016年才开始爆发式增长的,收入规模历经六年由1.7亿元增长到662亿元。在此之前,一直靠的是给店家引流的营销广告业务。



(5)从三大业务板块的营收历年增长率来看,外卖业务的增长率由2016年的2933%下降到2020年的21%;到店、酒店及旅游业务的增速则由2016年的86%下降到2019年的41%,并且由于2020年疫情的影响,这一数据首次负增长5%;其他业务则由2016年的847%下降为2020年的34%。从增长趋势及竞争格局来看,外卖业务逐渐呈现成熟业务的特征。美团下一步也需要一个新的战略故事来给投资者一个“新增长逻辑”想象空间。那么,近几天热传的“美团拟百亿美元投入研发无人配送技术”的逻辑能支撑目前的1.7万亿估值吗?


 


2、亏损多年的美团盈利了吗?


(1)美团从2019年起开始有22.39亿元的利润,2020年这一数字增长至47.08亿元。



(2)2018年的这个离奇亏损数字不全是经营亏损,里面有1046亿元是可转换可赎回优先股的特殊会计处理(美团在上市前,发了很多优先股,这些股权并没有及时退出。而上市之后随着美团股价的上涨,这些优先股的价格也上涨了,这些优先股的升值对于美团来说是负债上升,当然这并不需要美团来实际支付。也就是说,2018年美团貌似巨亏1155亿,但实际上并没有这么大),排除这个因素,美团2018年的经营亏损是108亿元,而在这部分亏损当中,美团主要还是亏在自己的对外收购上去了,2018年美团斥巨资收购了摩拜,而摩拜净资产只有27.43亿元,到了2018年底摩拜亏损达到45.5亿元,严重拖累了美团的业绩。所以,把摩拜整顿好,调整一些补贴政策,美团2019年就盈利了。


(3)三大业务板块各自的盈利能力:外卖业务虽然体量最大,但贡献的经营利润只有28亿;到店、酒店及旅游业务则贡献了了最多的利润达到82亿;新业务由于处于培育期产生了巨额了亏损,亏损额达108亿,基本上磨平了其他两块业务带来的经营利润。也就是说美团公司整体的利润来自于下面红圈中的“未分配项目”这个科目,这部分主要是投资公允价值变动及无形资产摊销等。所以,从利润构成来看,美团2020年年报中的47.08亿的净利润是很脆弱的。



3、美团2018年9月上市以来的股价走势、成交额及市值曲线是怎样的?


如图。


4、关于美团,其他需要关注什么?


这部分网上解读较多,不赘述,提供四个角度。


(1)认真理解美团“帮大家吃得更好、生活更好“的公司使命及”Food + Platform“的公司战略。


(2)重点分析美团的经营数据及货币化率:如果大家感兴趣,可以结合上面的收入及利润数据用简单的加减乘除算算。



(3)重点关注外卖会员制的推进情况:此部分决定了未来能否降低推广成本,从而增厚外卖利润。


(4)把握无人配送的落地可能性及时间节奏:机器人小哥没有提成,只有损耗和折旧,并且还数据化、智能化,看着是个好故事,但可行的时间节奏需要持续关注。


THE END


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