注册制、小市值流动性变差的背景下,企业上市要怎么选?

和君咨询 2021-04-21 17:32

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  • 系列:和君每日观察 20210421

  • 作者:张先成 厦门乾照光电股份有限公司副总经理


一、关于A股美股化


很多资本业务从业者近两年天天喊A股美股化。其实,如果我们的资本市场真的赶上美股,那真是太好了,是创业者、投资者、资本业务从业者的天大福音。大家只看到了美股传统行业的低估值、融资功能消失、流动性消失,没看见美股对新兴行业、新商业模式的超高包容、超高融资效率、超高估值。美国资本市场的高效率跟创新之间相生互动,可能是我们一直可望而不可及的,原因就不展开了。当然,这些超高不一定都是好的结果,但有哪种事情,是那种光有好没有坏的?光想要好不想要坏,只存在计划思维的办公室里。


从小例子来说,君不见,那边厢借着特斯拉上涨,去年所谓造车三傻在美股陆续融资几百亿,一下争取到了一张打下一场的入场券(当然,别人产品和交付情况也确实不错),这边厢威马走科创板,已经因为科创属性不够撤下来了。随着华为、小米、百度等大家伙的入局,威马失去了打下一场的机会。君不见,那边厢,过去一年众多中概快速登陆美国资本市场,典型如图森未来(这家国内公司英文名字叫TOO SIMPLE,有点意思)这种几乎没有收入的、号称自动驾驶第一股的公司,可以在美国一下融资几十亿(人民币)、市值几百亿(人民币);这边厢,松松之后又紧紧,很多准备IPO的企业,被一个资金核查就搞得死去活来,吓得赶紧撤材料,又传出消息说撤材料也不行。有个别项目,个人资金流水核查,都搞出来券商工作人员被银行报警的故事。


二、关于中小企业上市问题


科创板、注册制的初衷肯定是好的,但对于准备去资本市场的创新企业、传统企业,不要听大家忽悠,靠谱的建议是:


如果是偏传统的行业,一定想方设法尽快登陆A股。比较传统的行业,几千万利润居然有30亿市值?地方政府和银行还超级重视?还给各种优惠政策支持?还可以跟地方政府招商引资结合搞再融资?还能搞股权激励?搞了两三年可能还能莫名其妙碰上一个风口?(就好比在车智能化过程中必然掉队的一些车企,跟华为搞了个概念,资本市场已经High起来。)哪里来的这种好事?


至于所谓30亿市值以下上市公司很痛苦,一天成交千万、不好减持,那是纵向对比2015、2016年前资本市场状况,不能老想着祖上阔的时候,现在情况其实很不错了。就传统制造业企业,能有这样的条件已经非常好了,必须全力争取上。


在国内做企业,尤其是偏传统的行业,非常难。研发、生产、销售、回款、融资、招人、留人、用人这些都是小意思,在这之外,随时还要干着消防、治安、计划生育、安全生产…各种活。这些全垒打折腾下来,到年底一算账,除了给几百、上千个员工发完工资、交完政府税款、还完金融机构利息,自己也没剩下几个钱。你懂的。


相对于传统企业的难,资本市场给了太多的加持,虽然现在小规模企业股价和流动性确实不如从前了,但相对这点所谓的问题,上去的好处实在太多了。这些事情,只有搞过实业的人才会感同身受。


如果是创新性足够强的企业,一定做好架构,优先去美国、香港。对于创新企业,资本市场时间窗口、融资效率太重要了,很容易稍有不慎就被竞争对手在更高效资本市场弯道超车。


THE END


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