投资雪球?其实就是猴子跳出五指山的游戏!

图解金融 2021-04-21 21:30


最近,

有一款理财投资产品很火。



之所以被称为“雪球”,是因为这款理财产品的收益能像滚雪球一样,只要市场不发生雪崩式下跌,持有时间越长,获利就可能越高。



雪球产品是券商发行的一种收益凭证投资人出钱购买,博取回报。


期限一般是12个月或者24个月。



券商投资人会约定一个参考的年化收益率,比如15%。



参考收益率只有在满足一定条件下才能获得。投资人最终能获得多少收益是不确定的,“猴子”的表现决定了投资人的收益。



猴子就是雪球产品挂钩的“标的”,



“标的”可以是某只个股,也可以是某个指数,比如中证500指数。

股票或者指数会上下波动,就像猴子可以上天入地一样。



投资人的收益就是基于挂钩“标的”的涨跌情况。

这可以看成券商和投资人之间的一场“对赌”。



具体怎么“对赌”呢?


投资人购买雪球产品的出发点是认为“标的”下跌风险较小,

雪球产品就相当于投资人券商卖出了一份看跌期权



但是这个期权又有点特殊,我们称为障碍期权

猴子是不能随意上天入地,我们要给猴子设置一点障碍——




“猴子”飞行的起点,我们称为“期初价格”


上面那只手我们称为“上轨”,价格略高于期初价格,比如上轨价格为期初价格的103%;

下面那只手我们称为“下轨”,价格一般大幅低于期初价格,比如下轨价格为期初价格的80%。



设定上轨下轨,是为了当“标的”价格在一段特定时间区间内达到某个特定水平触发相应规则。


“猴子”在上轨和下轨间穿梭,下面我们就来看看不同的飞行路线是如何影响投资人收益的:



/1/ 震荡·市


猴子一直在两手之间飞行,也就是标的股票或者指数不怎么涨也不怎么跌,上下震荡



这种情况下,等到合约到期,投资人就可以获得约定的参考年化收益率,比如15%。



/2/  牛·市


上涨行情中,猴子在某个指定观察日,价格突破上轨,这种情况我们称为敲出

上轨价格也可以称为“敲出价”。



比如,在合约成立6个月后发生了“敲出”,这时候雪球产品就需要提前结束,投资人获得截止提前到期日的利息。



敲出价是合约提前终止的价格屏障。


虽然这时候投资人也可以按照参考的年化收益率获得利息,但如果过快的敲出,没赚几天利息,对投资人来说并不是一个好消息。



/3/ 熊·市


下跌行情中,猴子在某个指定观察日,价格突破下轨,这种情况我们称为敲入


下轨价格也可以称为“敲入价”。



如果市场崩盘,标的大幅下跌,发生敲入,等合约到期投资人就可能血亏



但是发生敲入后,在合约到期前,也不是完全不能抢救,



我们可以分几种情况:


1、小度反弹


出现敲入后,猴子努力往上飞,但直至合约到期,猴子价格都低于期初价格



这时候,投资者需要承担损失



损失等于到期价格低于期初价格差额



2、中度反弹


出现敲入后,猴子也是努力往上飞,到期总算飞到期初价格之上,

而且在此期间都未发生敲出



这时候,投资人只能拿回本金,没有利息。



3、大幅反弹


出现敲入后,猴子经过不懈努力,终于在指定观察日突破上轨,实现敲出



这时候,雪球产品还是就此结束,投资人依旧可以获得年化的参考收益率



可见,投资人能否盈利,需要看敲出敲入的情况,


但是细心的读者会发现,我们在确认敲出和敲入时有个“指定观察日”的概念,

券商只在观察日确定敲入和敲出情形。



猴子只有在观察日的敲出或者敲入才有效,

在非观察日,猴子上蹿下跳再厉害,也不视为敲出或者敲入。



观察日可以分为“敲出观察日”和“敲入观察日”。


敲出观察日一般为一个月一次

而敲入观察日则比较频繁,比如每天





总之,雪球产品的优势是为投资增加了一层缓冲空间

只有在市场一路下跌,且没有回头的情况下,才会发生亏损,提供了一定程度的下跌保护


但雪球产品毕竟属于高风险产品,并不是稳赚不赔,遇到市场大跌,投资人就有可能“玩球”了。



因此,雪球产品不是谁都能投资的,个人购买需要满足合格投资人规定,门槛一般是100万元


最后,

我们总结下今天的内容:



对投资人来说,雪球产品核心投资观点就是不确定“标的”后市能否上涨,但预期跌幅不会太大,是一种另类资产配置方式。


不管怎么说,市场有风险,投资必须谨慎。



券商通过Delta对冲来争取获利,Delta对冲我们等以后有机会再说。

你只要简单理解为,券商拿了钱,也不是放在保险柜里,而是去二级市场建仓低买高卖了。


今天就到这吧。







打工人的忧伤。