四川56个区县2020年经济财政债务大盘点

郁言债市 2021-04-22 23:12








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摘 要   


市州层面,攀枝花、眉山整体表现较好,攀枝花、眉山2020年一般公共预算收入增速超过8%,财政自给率分别排全省第三和第二。攀枝花财政收入结构较好,税收占比(70%)位列全省第二,债务负担相对较轻。南充、遂宁债务情况有所改善,2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入均有所下降,并且债务总额/一般公共预算收入上升幅度在25个百分点以内(全省后2位)。


区县层面,宜宾翠屏区、德阳什邡市和眉山仁寿县综合表现较好,2020年一般公共预算收入增速均在10%以上,上升幅度超过8个百分点。其中翠屏区增速由负转正,财政收入结构也得到改善,税收占比较2019年提升8.9个百分点。遂宁船山区和射洪市债务负担有所减轻,其中船山区2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入下降幅度为发债区县中最大,下降了180个百分点,射洪市下降了70个百分点。


城投债估值方面,从公募债平均估值来看,宜宾、乐山、泸州和成都公募债平均估值相对较低,分别为3.8%、4.0%、4.0%和4.1%。巴中、遂宁和资阳公募债平均估值较高,分别为8.1%、7.8%和7.7%。区县级层面,成都武侯区、青羊区公募债平均估值较低,分别为3.5%和3.9%。


从私募债平均估值来看,宜宾、南充和成都私募债平均估值相对较低,分别为3.6%、4.9%和5.0%。资阳、巴中私募债平均估值相对较高,分别为8.1%和7.6%。区县级层面,成都武侯区、锦江区私募债平均估值较低,分别为3.8%和4.4%。


核心假设风险。经济财政好转不及预期。



1


攀枝花、眉山整体表现较好



市州层面,攀枝花、眉山整体表现较好,2020年一般公共预算收入增速均超过8%,较2019年分别上升6.0和2.5个百分点,财政自给率分别排全省第三和第二。并且,攀枝花财政收入结构较好,税收占比(70%)位列全省第二。从债务情况来看,攀枝花债务负担相对较轻,2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入为186%,排全省倒数第二,较2019年上升26个百分点。眉山债务负担虽然处于全省中游水平,但2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入上升幅度较小,仅为12个百分点。


南充、遂宁债务情况得到改善,2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入,均有所下降,并且债务总额/一般公共预算收入上升幅度较小,在25个百分点以内(全省后2位)。财政方面,两市2020年一般公共预算收入增速较高,其中遂宁增速(15.4%)及上升幅度(6.9个百分点)均为全省第一,主要是非税收入增长较快所致。





2


哪些区县在改善?



区县层面,宜宾翠屏区、德阳什邡市和眉山仁寿县,综合表现较好,2020年一般公共预算收入增速均在10%以上,上升幅度超过8个百分点。其中翠屏区增速由负转正,财政收入结构也得到改善,税收占比较2019年提升8.9个百分点。从债务情况来看,3个区县2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入均较2019年有所下降,其中翠屏区下降幅度较大,为45个百分点。什邡市债务压力较小,2020年债务总额/一般公共预算收入在500%以下,基本与2019年持平,在发债区县中排名倒数第四。


遂宁船山区和射洪市债务负担有所减轻,其中船山区2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入下降幅度为发债区县中最大,下降了180个百分点,射洪市下降了70个百分点。这2个区县2020年一般公共预算收入增速均位居发债区县前列,其中射洪市2020年非税收入大幅增加,因此一般公共预算收入增速上升幅度也较大,超过13个百分点。





3


成都、宜宾平均估值较低,巴中、资阳平均估值较高



从各市州城投公募债平均估值来看,宜宾、乐山、泸州和成都公募债平均估值相对较低,分别为3.8%、4.0%、4.0%和4.1%。其中,成都经济财政实力均处于省内领先地位,且财政自给率相对较高,为70.5%,而其余地级市财政自给率均在45%以下。尽管成都财政实力较强,但部分区县债务负担相对较重,导致区县级平均估值较高,拉高了整体平均估值。


宜宾财政实力相对较强,2020年一般公共预算收入超过200亿,增速为14%,均排名全省第二。并且,宜宾无担保的6只公募债均由市级主平台发行,信用资质较好。尽管平均剩余期限(4.2年)较长,平均估值仅为3.8%。巴中、遂宁和资阳公募债平均估值较高,分别为8.1%、7.8%和7.7%。



从各市州城投私募债平均估值来看,宜宾、南充和成都私募债平均估值相对较低,分别为3.6%、4.9%和5.0%。其中,南充2020年一般公共预算收入增速为8.6%,位居全省前列,且债务情况较为稳定,2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入较2019年下降6个百分点,债务总额/一般公共预算收入也仅小幅上升9个百分点,上升幅度为全省最低。此外,南充无担保的2只私募债平均剩余期限较短,为0.7年。而资阳、巴中私募债平均估值相对较高,分别为8.1%和7.6%。



从区县城投公募债平均估值来看,成都武侯区、青羊区公募债平均估值较低,分别为3.5%和3.9%。从财政情况来看,青羊区2020年财政自给率(147.1%)为四川省发债区县中最高,武侯区财政自给率也超过110%。两个区县财政收入结构也较好,税收占比均在85%以上,在发债区县中排名第二和第三。同时,发债主体评级相对较高,均为AA+级。而成都都江堰市、金堂县公募债平均估值较高,分别为9.9%和9.2%。



从区县城投私募债平均估值来看,成都武侯区、锦江区私募债平均估值较低,分别为3.8%和4.4%。锦江区2020年税收占比较2019年提升6.4个百分点至81.7%,财政自给率(145.6%)在发债区县中排名第二。并且,锦江区债务负担也相对较轻,2020年债务总额/一般公共预算收入为361%,在发债区县中排名倒数第三。而资阳雁江区、成都都江堰市私募债平均估值较高,分别为8.9%和8.6%。



风险提示:

经济财政好转不及预期。


区域经济盘点系列

之一:重庆38个区县2020年经济财政债务大盘点

之二:福建19个区县2020年经济财政债务大盘点

之三:江苏89个区县2020年经济财政债务大盘点

之四:山东70个区县2020年经济财政债务大盘点

之五:安徽49个区县2020年经济财政债务大盘点

之六:河南30个区县2020年经济财政债务大盘点



   

已外发报告标题四川56个区县2020年经济财政债务大盘点——区域经济盘点之七》

对外发布时间:2021年4月20日

报告作者:

刘   郁,执业编号:S0260520010001,SFC CE No.BPM217,邮箱:shliuyu@gf.com.cn

姜   丹,执业编号:S0260520030001,邮箱:jiangdan@gf.com.cn



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