一季报巡礼——零售银行

研报社 2021-05-04 18:35

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——研讯社


零售银行一季度业绩领涨

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零售银行的平安银行、招商银行以及宁波银行于陆续披露2021年一季度业绩,三家银行一季度业绩同比增速分别为18.53%、15.18%、18.32%,显著超出市场预期:三家银行的一季度净利润增速均保持两位数高增长,大幅超过此前银保监会在一季度新闻发布会中公布的银行业一季度1.5%的平均净利润增速。


在此之前,三家银行亦公布了2020年盈利增速,同样领先于银行业的平均净利润增速-2.7%,并在疫情冲击、经济下滑的2020年均实现了业绩正增长。


在已披露2020年年度财报的上市银行中,三家银行的各项核心财务指标也基本位于行业前列,盈利能力和资产质量在上市银行中处于领先水平。


除了优秀的业绩表现,从一季度公募基金的持仓变化中,也可以看出机构对于这三家银行的青睐:

在一季度机构增配的个股中,三家银行均排进了增配比例前30的行列。其中,平安银行被机构大举加仓62%,招商银行被机构加仓25%,而宁波银行被加仓18%。在公募基金纷纷加仓三家银行的背后,代表着机构对于三家银行赛道和价值的认可。




零售银行业绩领跑的原因是什么

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首先,银行基本面核心有三方面,净息差、资产质量和中间业务收入。


1、净息差的收入是银行利润的主要来源。


众所周知,存款和贷款是银行最根本的业务,存贷息差(即净息差)是银行利润的主要来源。一方面,银行需要争取到成本更低的存款;另一方面,银行也需要尽可能地提高贷款利率,从而带动存贷息差扩大,为银行经营贡献利润。


2、资产质量是银行盈利的重要保证。


银行每发放一笔贷款,会面临收不回来的风险,这就是我们常说的不良贷款。根据监管要求,银行需要对不良贷款计提拨备,这些拨备的来源就是银行的利润。换句话说,如果银行的资产质量恶化,不良贷款率上升,为了达到监管的要求,银行需要计提的拨备就更多,从而降低银行的利润水平。


3、中间业务收入是未来银行争夺的主战场。


随着近年来宏观经济增速的逐步下行,各行业也从增量发展转向存量竞争,银行业也不例外。在未来存量竞争的时代里,诸如信用卡、支付、理财、保险基金代销等中间业务便成了各大银行争夺的对象。在中间业务这个赛道里,已经具备规模和优势的银行便更容易脱颖而出。


在明确银行基本面的三大核心后,我们进一步讨论,为什么零售业务强势的银行盈利能力较高。


1、净息差方面,零售业务的低利息成本存款和高收益贷款带来高净息差。


根据财报数据,2020年招商银行、平安银行、宁波银行的净息差分别为2.49%、2.53%、2.3%,农业银行、建设银行、工商银行、中国银行、交通银行的净息差分别为2.20%、2.19%、2.15%、1.85%、1.57%。

2021年一季度,三大零售行净息差进一步上行,招商银行、平安银行、宁波银行的净息差分别达到了2.52%、2.87%、2.55%。


1)零售业务较强的银行,更容易获得成本较低的存款。


2020年,招商银行零售客户平均成本1.22%,而五大行之首的工商银行这一指标为1.80%。纳入五大行占据优势的对公业务后,招商银行的综合存款成本为1.55%,而工商银行为1.61%。也就是说,凭借零售客户的优势,招商银行可以以更低的利息揽储,塑造成本端的优势。其中,零售业务存款成本更低的原因在于,零售业务针对的个人客户群体,低成本的活期存款占比较高。



2)与企业贷款相比,零售贷款能带来更高的收益率。


从不同类型的贷款收益率来看,无论是工商银行还是招商银行,零售贷款的收益率均高于公司贷款,零售贷款能为银行带来更高的收益率。而同样是零售贷款,招商银行的零售贷款收益率为5.89%,而工商银行仅为4.77%。

上述指标对比表明,零售贷款比重更高的招商银行能获得更高的收益率,而成熟的零售业务模式让招商银行获得更高的定价权。不仅是招商银行,零售业务同样出色的平安银行和宁波银行也表现出这样的特点。2020年,平安银行和宁波银行零售贷款收益率分别为7.23%和7.79%。



2、资产质量方面,与对公业务相比,零售业务的不良率相对较低。


零售贷款具有较高的分散性特征,这也导致零售贷款的不良风险集中度比对公贷款的集中度低,因此零售业务相比于对公业务不良率更低,而零售业务占比高将推动整体不良率的下降。


2020年,招商银行对公贷款不良率为1.58%,而零售贷款不良率仅为0.81%;工商银行不良贷款率2.29%,而个人贷款不良率仅为0.56%。


此外,平安银行的财报数据中也可以论证这一点,平安银行的不良率从2016年开始进行零售转型战略时的1.74%下降到2020年的1.18%。



3、中间业务收入方面,零售战略可为中间业务积累客户流量,从而对业务增长提供支持。


以招商银行为例,招行零售业务盈利模式主要是通过“一卡通”、“一网通”、信用卡、“金葵花理财”、私人银行等优质产品和服务,获取海量客户、做大MAU(月活跃用户数)。在此基础上,一方面沉淀大量优质储蓄存款,形成低成本负债优势;另一方面,通过财富管理领先优势积累庞大AUM(个人客户资产规模),形成了大规模的中收。


中间业务收入包括手续费及佣金收入、其他非利息收入。根据2020年数据,招商银行、平安银行和宁波银行的手续费及佣金净收入增速分别为11.18%、18.3%、24.11%,而同期工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行的增速仅分别为0.5%、3.32%、2.2%、2.32%、3.35%。



因此,零售业务发展较为成熟的银行,依托庞大的客群、优质的服务、先进的理念和成熟的获客手段,更容易在存量竞争中脱颖而出,业绩表现将持续突出。


注意:再好的逻辑,也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析,非无动态买卖指导。股市有风险,入市需谨慎,操作请风险自担。


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