汪涛丨政治局会议解读:政策不急转弯,强调防范风险

首席经济学家论坛 2021-05-04 19:40


汪涛为中国首席经济学家论坛理事,瑞银亚洲经济研究主管,首席中国经济学家


一季度经济恢复尚不均衡;重申政策不急转弯


市场期待已久的中央政治局会议已于今日召开。鉴于经济活动指标受到显著的基数效应扰动,会议强调要“辩证看待”一季度经济数据。会议指出当前经济恢复尚“不均衡”、“基础不稳固”,且未来疫情等方面的不确定性持续存在。得益于经济活动处于上行周期,会议要求要用好稳增长压力较小的窗口期,凝神聚力深化供给侧结构性改革。因此,正如预期,会议重申保持宏观政策“连续性、稳定性、可持续性”,“不急转弯”。我们依然认为今年二季度经济环比增长动能会较一季度加快,预计全年实际GDP增长9%


更为重视抓好疫情防控;宏观政策定调和两会基本一致


会议强调要慎重如始抓好疫情防控和疫苗接种,措辞态度比两会更为重视,这可能是因为最近海外主要新兴经济体和部分发达经济体疫情出现明显反弹。因此,整体宏观政策定调也和两会基本一致,要求积极的财政政策要落实落细,稳健的货币政策要保持流动性“合理充裕”,强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。我们依然预计政策会逐步正常化,信贷增速可能会从3月的12.3%放缓至年底的11%,增广财政赤字率可能在去年的扩张4个百分点后在今年下降2.5个百分点。


强调防范风险,加强平台经济监管,重申房住不炒


会议要求防范化解经济金融风险,特别要求“建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”。如我们此前所述,这可能表明政府比较担忧信用违约和不良贷款增加可能带来的负面溢出效应、并希望防范相关风险。这也呼应了此前政策重心更多转向防风险的表态,特别是针对部分房地产开发商、地方政府融资平台和金融机构的相关风险。会议还要求加强和改进平台经济监管,促进公平竞争。我们预计政府会继续强化反垄断,未来可能会有更多涉嫌垄断行为的平台型公司面临审查或罚款。此外,会议继续强调坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,并特别提出增加保障性租赁住房和共有产权住房供给,防止以学区房等名义炒作房价。考虑到房地产相关信贷收紧,我们依然预计今年房地产活动可能温和放缓,不过鉴于市场情绪依然比较稳健,我们的预测可能面临一定上行风险。


强化科技力量,有序推进碳中和,促进制造业投资


与全国两会和十四五规划的定调一致,本次会议也要求强化国家战略科技力量,积极发展工业互联网,加快产业数字化。此外,会议还要求“有序推进”碳达峰、碳中和工作,积极发展新能源。前者可能对应最近部分地方政府在控制高能耗和高碳排放产业的执行层面过于激进,大幅推升了上游行业产品的价格。此外,政府还表达了对促进制造业投资和居民收入的明确支持。我们预计低基数、高产能利用率和企业营收改善可以推动全年制造业投资周期性反弹10%以上。居民收入改善和疫情基本受控意味着全年实际消费可能增长10%,其中服务类消费反弹空间更大。

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