二季度我不调仓了

股市药丸 2021-05-06 18:19

我有两个公开给大家跟投的股票型基金组合,一个叫银河战舰,我只负责精选优秀的基金经理,基金经理负责选股和选行业。一个叫宇宙奇兵。我不仅负责筛选优秀的基金经理还要分配各行业的配置权重,基金经理只负责选股。


因此,宇宙奇兵组合的调仓逻辑基本代表着我对下个季度的行业配置展望,这就是奇兵与其他组合的不同之处。


我说过,每个季度的组合调仓逻辑我都不会藏着掖着。因为我希望就算不买基金组合,也可以让朋友们透过调仓配置的逻辑了解下我的研究思路。授人以鱼不如授人以渔,希望帮大家赚钱的同时也让大家学到点东西,早日脱离抄作业的队伍,自己能独立完成作业。


不过2021年二季度宇宙奇兵组合不打算调仓,配置比例还是维持一季度的。


数据来源:Wind、蛋卷基金


1、消费行业


消费行业是我2020年Q2-Q4一直超配的行业,当时我很看好主要消费和可选消费行业困境反转机会,消费行业占宇宙奇兵组合最高权重曾经超过50%。


但2021年Q1消费行业涨到比较高的估值,无论是从PEG估值角度看,还是从DCF估值角度看,我都认为消费行业的估值已经到了比较高的位置了,所以我在2月18日把消费行业从49.59%减仓到28.18%,如今看来上季度这笔调仓是比较成功的👉《我减仓消费行业了


从各家消费公司21年Q1财报来看,业绩整体略超预期,特别是中高端白酒依然维持比较强的业绩增长。但也看到上游原材料价格持续上涨带来的成本压力,特别是可选消费行业如家电、汽车,原材料上涨对业绩影响可能会比较大。可选消费不是必选消费,如果公司想通过涨价把成本压力转移给消费者,消费者可以选择延迟消费,等便宜了再买,价格上涨就会降低销量。


由于上个季度已经减持过消费行业了,而且并不是所有公司都会受到原材料价格上涨的影响,比如中顺洁柔在纸浆价格持续上涨情况下依然能保持增长,具体需要基金经理去选股,我相信我选出来的基金经理有这个能力,因此本季度宇宙奇兵组合不再减仓消费行业,继续持有,维持标配比例。 


2、科技行业


2021年一季度宇宙奇兵组合小幅加仓科技行业,从25.52%增持到28.1%。这笔操作回头看不算成功,科技行业内部部分公司出现了景气度下降的情况,比如立讯精密、歌尔股份等果链公司因为Airpods销量预期从1.3亿下降到0.8亿的关系,业绩预期也跟着下修了,股价大跌。我与组合内的基金经理都高估了Airpods产品的竞争力,后来进一步调研也发现,Airpods销量超预期下滑也超很多行内人士的预期。


新能源行业也在前段时间的调整中趁机杀了一次估值,但一季度业绩整体不错鬼故事被证伪,最近股价又反弹回来一半左右。


大科技行业内部分化比较严重,云计算、消费电子、芯片半导体、新能源等细分赛道的景气度都不同,估值也相差很大。因此接下来非常考研基金经理选股的能力,本季度宇宙奇兵组合不对科技行业进行加减仓,先观察一个季度。 


3、医疗医药行业


最近两个季度我都认为今年疫情逐渐可控之后,对医疗医药产品的使用量大概率是下降的,部分医疗医药股属于疫情受益股,那么今年的高业绩增长就不可持续,所以我在两个季度之前就已经减仓了50%的医疗医药行业,去加仓消费行业,目前只剩下15%左右的医疗类基金仓位。


数据来源:Wind


去年用医疗换消费后一段时间内,消费类基金确实比医疗类基金表现好,而且今年节后回来,医疗类基金的回撤也更大。但最近随着印度疫情爆发市场对医疗行业预期又再度攀升。


数据来源:Wind


目前来看,人算不如天算,海外疫情是否可控实在太难预测了所以本季度继续保留15%左右中欧医疗创新基金作为奇兵组合的医疗行业底仓配置,不增不减。


4、顺周期资源行业


去年我看好今年宏观经济复苏,给宇宙奇兵阶段性增配了相对低估值的资源行业。回头看,这笔调仓是非常正确的,资源行业基本就是从去年四季度开启趋势性上涨。


不过随着货币信用周期见顶,中国经济复苏可能已经见顶了,那么接下来顺周期的逻辑主要是看“全球/海外顺周期”。顺周期行业走了一半,还有剩下一半。在看到海外经济复苏拐点之前,不需要减持顺周期仓位,但我也不会再增加了。因为配置顺周期的最好时间已经过去了,如今不少资源股都涨到了较高位置。


5、港股(互联网)行业:


相比国内消费行业估值,港股互联网行业的估值不算昂贵,并且在确定性、行业空间,行业增速上不输给消费行业。随着越来越多优秀企业回港/到港上市,港股未来会吸引更多资金关注,港股市场本身的估值中枢也有逐渐上移的倾向。


2021年一季度我减持了较高估值的消费行业增持港股,如今回头看这笔调仓也是对的。接下来我还有继续增持港股的打算,但不打算再减持消费行业的仓位,调仓港股的仓位可能来自顺周期行业,但顺周期行业目前还没走完,所以等顺周期行业吃完海外经济复苏的红利,我再加仓港股。


综上,一顿分析猛如虎,结果却是原地杵。二季度宇宙奇兵组合不调仓,诸位该定投就定投,该大跌小跌时加仓就加仓,下一次季度调仓将会在8月


数据来源:蛋卷基金


目前约有1/3的公众号读者朋友跟投了宇宙奇兵,这篇文章就算是组合管理人给你们的硬核报告了。其他2/3的朋友就当看份分析报告吧,我估计应该没有FOF基金经理或者组合管理人会像我这样把行业配置逻辑写得那么高清无码。


哦对了,宇宙奇兵是不调仓,但银河战舰会调仓,而且这次调仓将会是大调仓,预计本次调仓会在5月中旬。考虑到银河战舰如今限购1W左右,大家如果想定投加仓用宇宙奇兵替代。


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今天行情昨晚已经简单分析过👉《在暴跌的边缘反复试探》,就是抱团股跌顺周期股涨。只是医药股暴跌有点超预期,毕竟五一期间港股医药股涨不少。


主要原因是美国那边突然说放弃新冠肺炎病毒疫苗的专利保护权。市场早上的解读偏悲观了,因为就算放弃了专利权,也不是每一家疫苗企业有足够能力去生产的。


另外,市场本身就不应该过度炒作新冠肺炎疫苗,因为如果肺炎没有演变成流感,不需要每年都打的话,放在未来五年或者十年里面就是多了一笔一次性收入,用1-2年的PEG模型看,大家可能会觉得医药企业估值很便宜,但用5-10年的DCF模型看就会觉得影响不大。


我建议大家还是配置医疗医药类主动型基金,让基金经理去选股,因为我们作为普通人就算会算估值看报表,也很难搞明白医疗医药行业逻辑。


数据来源:Wind


而且炸雷总是防不胜防


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明日有两只转债上市,旗滨转债以及凤21转债,两只转债预计上市价格都比较高,来不及手动卖的朋友可以挂条件单卖出,小丸子之前给大家录制了一个如何挂条件单卖出的视频,感兴趣的可以看看:


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