围观!龙头与新贵的PK赛!

萝卜投研 2021-06-11 18:25

端午节后,A股会开门“黑”吗?

周五三大指数涨跌不一。上证指数高开下挫,跌破3600点。板块涨少跌多,石油、采掘、公交、电力、钢铁等涨幅居前,国防军工、半导体、农业服务跌幅居前,最终沪指以小阴线报收,创指收涨。本周,大盘下跌2.09点,跌幅0.06%。同上周一样,仍然处于震荡中,3600点反复试探,前期高点3731点抛压较大。

盘面上个股依然是涨少跌多,涨跌家数比在1:2左右,涨幅5个点以上的个股不足200家,3个点以上的也只有300来家,跌停的个股近20家,主要以近期涨幅达的高位股为主,市场人气出现明显下滑。对于周五这种盘面走势,萝卜君认为,主要有以下四个原因造成:

1、本周五是端午节前最后一个交易日,数据显示,在过去十年,端午节前夕,上证指数上涨的概率是40%,创业板指数上涨的概率是20%。沪深300以及其他主流市场指数上涨的概率也在40%左右。端午节后同样也是较大概率下跌的,节后首个交易日,上证指数,深证成指,创业板指数,沪深300,上证50等市场主流指数上涨的概率均在40%左右。 

2、从资金面来看,两市成交量相较于昨天有所放大,同时北上资金净流出超20个亿,说明临近端午小长假的来临导致资金的抛压有所加大。

3、宁德时代周五大小非解禁大涨,对创业板指数影响较大。前期因为宁德时代要大小非解禁,盘中出现过大跌,但周五利空兑现出现反弹,主要是没有公布大小非减持,一旦后期公布大股东减持,该股应该还有再次回调,毕竟目前原始股已经上涨了超过10倍,所以后期存在减持风险。 

4、中石油周五盘中大涨超过7%。中石油因为盘子较大,一般涨幅很少有超过5%,但周五能够大涨,更多的可能还是护盘的原因,虽然石油有调价上涨的预期,但石油并不是第一次上调,以前都有上调,但中石油都没有出现大涨,周五中石油大涨更多的可能还是护盘。

那么这次大盘回落,节后还能上去吗,是否意味着端午节后会出现开门“黑”?我们还是来看大盘60分钟图、日线和周线指标:

1、大盘60分钟图MACD已经开始向下死叉,绿柱还没有出现,说明大盘短期还有调整,

2、大盘日线MACD刚刚死叉向下,绿柱还没有缩短,说明日线级别的调整还没有结束。

3、既然分析图和日线调整都没有结束,我们再来看周线指标,大盘周线MACD还是金叉向上,上面红柱还没有缩短,说明大盘中线反弹没有结束,再结合北向资金的流向和外围股市的走势,都不支持大盘连续回调。 

所以,萝卜君认为节后大盘还有日线级别的调整,大盘还有向下回踩3550点,不排除回踩3530点附近,但大盘中期反弹没有结束,大盘回调以后还能上去。

在大宗原材料涨价,内需不旺的背景下,对于大部分家电品类而言,今年似乎经历了一个没有波澜的“6.18”年中大促,但是,扫地机器人是个例外。以淘系平台的数据来看,在预售阶段,本年度扫地机器人预售金额同比上升了239%至0.81亿元。

预售期内定金的增长,侧面反映出消费者对扫地机器人的需求。该产品的“蛋糕”也越做越大,甚至几家公司由于自身的综合实力与市场表现,被称为A股“扫地茅(台)”

说到这里,萝卜君就不得不说两家市值超过全球扫地机器人老大iRobot的千亿级别玩家——科沃斯、石头科技。截至6月10日,科沃斯市值1086.97亿元;石头科技市值884.59亿元,在4月底一度逼近千亿。

接下来,萝卜君从各个角度直观的对比下这两家上市的扫地机器人公司有何异同。

老牌VS新贵

科沃斯是国内扫地机器人行业龙头的领头羊,成立于1998年,前身为吸尘器的生产制造商,在2008年,成功研发了扫地机器人,推出了“地宝”系列,并经过多年的发展,目前已经形成了除了扫地机器人,其他清洁类小家电的产品线,如擦窗机器人、管家机器人等,行业市占率居于首位。

石头科技相比科沃斯成立比较晚,成立于2014年,且在2016年才推出首款产品—小米定制品牌的米家智能扫地机器人,并在之后通过依托小米实现小米品牌与自有品牌的双轮驱动,在5年的时间内品牌的市场份额就位于行业前列。

作为深耕多年的行业龙头与迅速成长的行业新秀,两家公司的治理结构是完全不同的,科沃斯是典型的家族式企业,钱东奇父子合计持股超75%。而石头科技是基于小米的生态链,实际控制人及创始人昌敬控股比例并不高,仅为23.24%,而小米系同时持股18.5%,并且高管们上市时股权上也有参与,架构比较平衡。

代工VS自主

首先,从收入构成来看,科沃斯逐渐降低其起家的清洁小家电业务占比,使服务机器人业务占比不断提升。而石头科技在不断降低对小米的依赖,也就是降低米家扫地机器人的比重,开始在自主品牌石头品牌和小瓦品牌发力。

其中关于石头科技的米家品牌,公司是按照成本价格将产品销售给小米,小米销售产品的收入扣减成本和相关费用后,再按照约定的比例两方分成,也就是一种代工模式。相应的,科沃斯公司是清洁小家电贴牌生产品牌与自主品牌的发展。

总的来说,二者都在降低代工比重,大力发展自主品牌。

产品的价值链

从生产端来看,两家是有很大的差别的。其中石头科技的产品生产全部都是采用委托加工的方式,没有自建生产基地,通过主导产线布局、工艺流程和生产方案实现生产。目前其代工厂主要包括欣旺达和东莞长城。而科沃斯是以自主生产为主,代工生产为辅,且近年又进一步降低了外购的比例。

从渠道端来看,石头与科沃斯的产品渠道都是线上通过旗舰店或者平台自营店出售,线下主要来通过经销商销售。但是值得一提的是,科沃斯由于贴牌品牌业务的原因,线上仍然有部分通过分销商出售。

关于渠道出货均价,石头品牌的出货均价最高科沃斯全局规划产品的出厂价低于石头品牌的出厂价,且科沃斯局部规划与小瓦出货均价接近且价位均较低。

从终端的价格带来看,市场仍以线上为主,石头、科沃斯与米家线上均价均高于行业均值。需要提醒大家的是,龙头科沃斯其实在悄悄的将价格段下移,近年有将之前布局的4999元/台产品转移到了2699元/台系列产品的举动,而石头科技推出的该系列产品定价则为2799元/台,几乎处于同一个价格带

最后看两家公司产品价值链的拆分,制造端自产的科沃斯成本比全部采用代工厂的石头科技的成本低,但是由于石头科技渠道加价率较低,最终科沃斯全局规划产品的价格高于石头和米家的产品。

财务指标对比

石头科技整体的毛利率水平低于科沃斯,净利率水平高于科沃斯。

对于上面两家盈利能力的差异,主要是由于期间费用的差距引起的。销售费用、管理费用、研发费用,科沃斯的投入规模都远大于石头科技。科沃斯的管理费用率和销售费用率与石头科技存在较大差距,但是研发费用率两者相差不大。也就是说,相比而言,石头科技的效率更高。

从存货周转率方面来看,科沃斯基本保持稳定,石头科技则相对波动较大。

经过上述几个方面的对比,科沃斯与石头科技一个是深耕多年的行业龙头,一个是异军突起的行业新贵,可谓是各具优势,各有千秋。

短期来看,在新的技术变革发生前,行业格局的变化不会太大,这俩龙头仍将会凭借自身的产品、品牌和渠道优势实现较好的业绩。

长期来看,扫地机器人的发展或可以类比洗衣机的普及,随着消费者认知和产品渗透率的提升,市场仍有很大的成长空间。现在,中国有约5亿户小家庭,扫地机器人整体普及率约为8%,假设在2025 年扫地机器人渗透率能达到25%,则内销市场销量可达2427万台,市场规模将达到367亿元。

当然,萝卜君还有提醒大家注意市场发展不及预期的风险,大家还是要时刻关注相关产品的技术变革进度。

萝卜君还准备了一篇文章——《这个行业开启十年一遇景气周期,相关上市公司订单已排至9月》,有兴趣的萝卜粉,点击“阅读原文”就可以查看。

写在最后

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