周末专题 | 美国CPI迈入"5时代" 带领全球经济转向"大通胀时代"

人民币交易与研究 2021-06-11 18:10


在上月增长4.2%一举迈入“4时代”后,美国5月CPI同比超预期增长5%,成功进入“5时代”,而且是自2008年金融危机时期以来最高水平。中金宏观团队指出,5月通胀具有一定的扩散性,尤其是在服务业,美联储或低估了通胀的风险,这次通胀可能并非暂时的。而市场对通胀数据反应平淡要么是因为市场选择相信美联储,要么是泛滥的流动性麻痹了市场的神经。在CPI数据连续两月超预期飙升后,有关美国即将重演70年代大通胀情景的争论愈演愈烈,虽然德银、华尔街预言家希夫和投资大佬布克瓦等警示大通胀将至,但诺奖得主克鲁格曼和PIMCO则站在了反方阵营。

中国5月CPI和PPI数据陆续出炉,国泰君安证券覃汉团队指出,预期中的通胀高点终于落地,债市对数据本身反应平淡并不意外,一方面是PPI增速没有脱离8-9%的市场预测区间,不算大超预期,另一方面是通胀预期在过去一个月已经阶段性见顶。东吴证券任泽平团队认为通胀高点临近,但可能高位震荡一段时间。从数据来看,低基数效应逐渐消退,PPI年内高点已至。随着二三季度经济边际放缓,大宗商品价格高点临近,市场对货币政策收紧的预期和焦虑将逐步缓解。中国人民银行行长易纲本周四在“第十三届陆家嘴论坛”上表示,综合各方面的因素,判断我国今年的CPI的走势前低后高,预测全年的CPI的平均涨幅将在2%以下。

新冠肺炎疫情成为全球通胀形势变化的重要分水岭,随着全球经济从上世纪30年代以来最严重的衰退中复苏,通胀将获得大量催化剂,尤其是在美国。“通胀恐致超预期的大冲击,迫使各央行重新评估政策!”资管巨头贝莱德执行长芬克已经向投资者发出警示。


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世行上调今年全球经济增长预期至5.6% 然警告新兴市场通胀压力


世界银行在最新《全球经济展望》报告中,将2021年全球经济增长预期上调至5.6%,中国今年经济增长预期上调至8.5%。不过,尽管出现复苏,但到今年年底全球产出仍将比疫情前预测低2%左右。另一方面,报告指出,全球通胀上升可能在未来几个月使新兴市场和发展中经济体的政策选择复杂化。除非创纪录的债务问题得到解决,否则这些经济体仍很容易受到金融市场压力的影响。


贝莱德CEO:通胀恐致超预期的"大冲击" 迫使各央行重新评估政策


当地时间周三(6月2日),贝莱德公司首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)在德意志银行主办的一场活动中表示,投资者可能低估了通胀飙升的可能性。而如果价格上涨确实成为担忧,各国央行可能不得不重新评估其政策。


美国


爆表!美5月CPI同比增5%创13年来新高 投资者似认同FED通胀仅暂时飙升观点


随着美国经济正从大规模疫情引发的衰退中复苏,外加上飙升的二手车价格帮助推动了大部分的通货膨胀,美国5月的CPI较上月增长了0.6%,较去年同期增长了5%,创下了自2008年金融危机时期以来的最大涨幅。而剔除波动性较大的食品和能源成分之后,核心CPI较上月增长了0.7%,较去年同期增长了3.8%,创下了近30年来的最高值。


通胀扩散!中金宏观:信数据 还是信美联储?


中金宏观6月11日发表研报称,美国5月CPI同比增长5%,高于市场预期的4.7%;核心CPI同比增长3.8%,高于市场预期的3.5%。这也是CPI数据连续第二个月超预期上行。



美联储前官员纷纷表态担心通胀风险上升 周四CPI数据引关注


当地时间6月8日(周二),现任布鲁金斯学会货币基金组织高级研究员、美联储前副主席科恩(DonaldKohn)在美国企业研究所主办的一次网络研讨会上表示,政策制定者去年采用的新货币框架并非是为了应对通货膨胀的上行风险而设计的,它增加了价格更快上涨的机会,“而这就是令人担忧的地方”。


"我们不买帐"!美银喊话美联储 称更持续性高通胀正在酝酿之中


美银首席经济学家迈耶警告称,本周的小企业和职位空缺调查数据都显示,5月份劳动力短缺、价格飙升的问题显著升级。这意味着“暂时性”的通胀压力可能会持续好几个月,并可能成为通胀心理学中的固有因素。尽管市场在美联储的“劝说”下并没有为通胀所动,迈耶警告称,美联储将“尽可能提高利率来冷却通胀。”


"美国经济不会过热!" 高盛:无论5月CPI数据表现如何


高盛首席经济学家哈祖斯(JanHatzius)和策略师赫西(ChrisHussey)6月8日(周二)发布报告称,市场无需担心美国经济过热,目前通胀数据上行只是短期内由异常值所驱动的,长期内上行空间有限,“通胀可能是暂时的,物价将再次趋于正常”。


70年代大通胀将卷土重来!投资大佬:10Y美债利率年底前将破2%


当地时间6月9日(周三),布莱克利咨询集团(BleakleyAdvisoryGroup)首席投资官布克瓦(PeterBoockvar)警告称,美联储“无能”的货币政策将无法遏制诸如上世纪70年代那种大通胀卷土重来。


一颗“定时炸弹”就在脚底!德银:忽视通胀终将酿成大祸 加息必随之而来


德意志银行(DeutscheBank)经济学家们日前在最新发表的报告中警告称,通胀看似会消失,但更有可能持续下去,并在未来几年引发危机。即将到来的通胀可能类似于上世纪70年代的水平,在那10年里平均通胀率接近7%,并在不同时期达到了两位数。美联储专注于经济刺激而不理会通胀担忧是一个错误——即使不是在短期内,也会是在2023年及以后--忽视通胀正使全球经济坐在一个定时炸弹上,影响可能是毁灭性的,尤其是对社会中最脆弱的群体。


华尔街预言家:疯狂印钞是本末倒置 通胀若爆发恐远超1970年代


华尔街资深预言家希夫称,拜登和国会山的许多民主党人都相信可以只消费而不生产,拜登上任几个月不到,1.9万亿美元的经济刺激计划只是冰山一角,他们要把印钞机开到超速。希夫称,这是本末倒置,如果不创造任何东西,政府只是印钱给人们,这是纯粹的通货膨胀。我们现在看到的由于通胀而导致的商品价格飙升只是一个开始,它将使1970年代大通胀相形见绌。


诺奖得主力挺美联储 称1970年代通胀灾难难现


“当时用了十多年的时间把事情搞砸--年复一年,才达到那个关口,我认为我们不会再那样做了,”诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼谈及1970年代通胀灾难时如是说。


PIMCO:金融稳定风险显著宏观审慎政策料收紧 通胀不大可能重返1970年代水平


太平洋投资管理公司(PIMCO)近日发表研报称,回到1970年代的通胀水平可能性不大,即使现在的支出水平比起产出缺口还是较大。过去50年美国经济发生的结构性变化,最明显的就是劳动力谈判能力的降低,这减少了历史重演的可能性。


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中国


5月CPI同比上涨1.3%  猪价反降23.8%拖累0.5个百分点


6月9日中国统计局公布,5月份全国居民消费价格同比上涨1.3%,环比下降0.2%。其中猪肉价格同比下降23.8%,影响CPI下降约0.50个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。


5月PPI同比增速飙到9%  原油、铁矿石等涨价震动下生产资料价格大涨12%


6月9日中国统计局公布,5月全国工业生产者出厂价格同比上涨9.0%,涨幅比上月扩大2.2个百分点。工业生产者购进价格同比上涨12.5%。1—5月平均,工业生产者出厂价格比去年同期上涨4.4%,工业生产者购进价格上涨5.9%。


易纲:预测我国GDP增速将接近潜在增长率 CPI全年平均涨幅在2%以下(附实录)


“第十三届陆家嘴论坛”于2021年6月10日至11日在上海举办。中国人民银行行长、论坛共同轮值主席易纲10日出席并发表演讲称,从去年和今年两年平均来看,我们预测我国GDP增速将接近于潜在增长率水平。


中金宏观:大宗上游涨价推升5月PPI大超预期 未来或将维持7-9%高位


中金预计,PPI与CPI剪刀差或将收敛。未来数月PPI同比或维持在7-9%的高位。CPI同比有望上升至2%以上。


华西固收:上下游剪刀差接近历史高位 PPI拐点或已临近


6月9日,统计局公布2021年5月通胀数据,CPI同比上涨1.3%,前值上涨0.9%;PPI同比上涨9.0%,前值上涨6.8%。华西固收认为,猪、油价格的双向波动使得CPI整体读数保持较平稳态势,但从剔除掉食品和能源后的核心CPI同比上涨0.9%,较上月提升0.2pct,同比增速实现连续4个月回升。但结合5月核心CPI环比增速录得0.1%,放缓0.2pct来看,目前上游价格上涨对下游价格的拉动已经有所体现,但力度相对而言仍较为有限。


徐小庆:国内PPI上涨难以向CPI传导  货币政策没有收紧必要


在5月20日的中国金融四十人论坛(CF40)青年论坛双周研讨会“大宗商品价格上涨的影响及政策应对”上,敦和资管首席经济学家徐小庆做主题演讲时称,从需求端看,本轮商品上涨的驱动力来自于美国居民加杠杆,并且在财政补贴和服务消费受疫情压制的背景下,美国居民对商品的消费需求较疫情前增加了一倍以上。但随着印钱效应的消退和服务消费的恢复,美国居民的商品需求强度也会开始下降。更重要的是,本轮商品价格上涨对美国核心CPI的传导更快,对美国宽松的货币政策带来严峻挑战,一旦低利率状态难以保持,居民加杠杆的进程就可能被中断。


通胀蔓延!5月财新服务业PMI下滑至55.1  但价格指数涨至年内最高


6月3日中国5月财新服务业PMI数值录得55.1,较上月下降1.2个百分点,但连续13个月位于扩张区间。受服务业回落拖累,5月财新综合PMI回落0.9个百分点至53.8。6月2日公布的制造业PMI环比上升0.1个百分点至52,录得2021年以来最高值。


铜、铝、锌要抛储?通胀压力下国储局拟直接投放至下游企业  并持续至年底


6月10日中国国储局抛储的消息靴子落地。虽然目前暂无官方文件,但据期货日报记者多方求证,已基本确认此次国储局抛储事实。从今年年初的3月份开始,市场上就一直有关于抛储的传闻,有色行业里也是期待已久。


通胀如期见顶 国君覃汉:不要想太多


国泰君安证券覃汉团队6月9日发表研报称,周三,预期中的通胀高点终于落地,债市对数据本身反应平淡并不意外。5月PPI同比上涨9.0%,预期8.3%,前值6.8%,而CPI同比上涨1.3%,预期1.6%,前值0.9%。


任泽平:通胀高点临近 或高位震荡一段时间


在中国5月CPI和PPI数据发布后,东吴证券任泽平团队6月10日发布研报称,通胀高点临近,但可能高位震荡一段时间。一方面,支撑通胀的流动性和需求韧性仍在,但更长期来看,供需缺口边际收窄。另一方面,政策强化保供稳价,国内定价的钢铁、煤炭等大宗商品价格上涨空间有限。从数据来看,低基数效应逐渐消退,PPI年内高点已至。随着二三季度经济边际放缓,大宗商品价格高点临近,市场对货币政策收紧的预期和焦虑将逐步缓解。


杨爱斌:建议研究发行中国版通胀保值债券 全球经济或转向“大通胀”时代


鹏扬基金管理有限公司总经理杨爱斌指出,通货膨胀率是影响投资者进行长期资产配置的最重要变量之一。新冠肺炎疫情是全球通货膨胀形势变化的重要分水岭。全球长期通货膨胀水平受到全球债务杠杆率较高、人口老龄化和技术进步等传统通货紧缩因素的制约。中国的中期通货膨胀压力主要来自外部冲击。建议研究发行通胀保值债券,一方面可满足居民部门的储蓄、投资保值需求;另一方面可以以低成本筹集资金,满足国家财政支出的需要。


社科院冯煦明:中下游企业是本轮通胀成本的主要承担者 需关注两个"缺口拉大"现象


社科院财经战略研究院研究室副主任冯煦明6月9日发文称,当前中国通胀形势呈现出较强的特殊性。其中,两个“缺口拉大”的现象值得引起高度关注。第一是PPI与CPI之间的,第二是工业生产者购进价格指数与工业生产者出厂价格指数之间。


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欧洲


欧元区5月HICP同比升0.9% 略微高于预期


欧盟统计局6月1日公布,欧元区5月消费者物价调和指数(HICP)初值同比上升2.0%,高于市场预期的上升1.9%。同期扣除食品和能源的HICP初值同比上升0.9%,与市场预期持平。


无视通胀!欧央行按兵不动并承诺本季度加快购债 上调GDP增速预期


欧央行维持三大关键利率不变,符合市场预期。此外,央行欧央行确认本季度将显著加快PEPP的购买速度,该计划将至少持续至2022年3月底。随着经济复苏加快,欧央行大幅上调了今年和明年的GDP增长预期至4.6%和4.7%。欧央行行长拉加德强调,讨论短期內减轻支援经济力度还是太早。


退出宽松政策并不简单!欧央行管委:要像对通缩一样警惕通胀风险


欧央行管委维斯科周日为宽松政策辩护,并称退出这些政策并不容易,但他同时强调“需要对通胀风险保持谨慎,就像一直对通缩那样。”


投资对策


瑞银资管Q2宏观展望:如何驾驭卷土重来的通胀风险


瑞银资管近日发表研报称,至少10年来,通胀风险首次偏向上行。这种风险平衡的变化应促使资金从成长股和其它长久期资产向从经济活动走强和物价压力的受益者轮动。通胀持续的巨大不确定性将延续到年底。这将增加其作为市场催化剂的寿命,并在未来几个月引发一轮又一轮的跨资产波动。不过,今年物价压力的变化不会影响美联储在利率问题上保持耐心、结构上偏鸽的反应。该机构继续看好尚处周期早期的欧洲和日本的顺周期相对价值头寸和价值股,以及近期除中国外的新兴市场股票。在较长期国债收益率上升的带动下,国债收益率曲线应该会变陡,而美元则会走软。


欧洲资管巨头:保护投资组合免受通胀风险的策略


欧洲最大的资产管理公司东方汇理(Amundi)6月8日发表研报称,随着全球经济从上世纪30年代以来最严重的衰退中复苏,通胀将获得大量催化剂,尤其是在美国。通胀趋势的出现可能是多种因素共同作用的结果,包括各国努力应对新冠危机并逐步取消限制措施导致的周期性复苏。美联储一直坚称通胀压力是暂时的,但归根结底,这种暂时性的结构性压力已经持续了一段时间。投资者应该为此做好准备!(编辑 言一)


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