定期报告、规模与打新基金的投后管理

EncounterAlpha 2021-07-22 22:59

基金投资应立足长远,在坚持长期主义的前提下,可以通过投后管理来持续优化自己的基金投资。基金定期报告披露的时间节点,是进行基金投后管理的重要窗口期。未必每个季度都必须为自己的基金投资组合进行调整优化,但有些功课还是一定要自己做一下的。

本文共1800字,预估阅读时长4分钟
基金定期报告披露了上个季度末,基金的规模数据,重仓投资方向和投资品种数据,记录了基金经理对上个季度的投资总结、未来的投资展望以及最新的投资思考。想要对自己投资的基金有充分的了解,阅读这些定期报告是非常有必要的。 

1.重视基础研究和数据积累


我们应当尝试建立自己的基金池,重点的基金应建立起基本的信息档案,以供我们比较研究和实践中选用。尽管基金的业绩比较基准、投资范围和比例限制、基金规模、资产配置等数据都是可以通过查询即获得的,但慢工出细活,自己整理一些数据,看似做的是无用功,但却可以强化你对基金在时间长河中的演变印象。

在这几日的留言互动中,有朋友提到打新基金和指数增强基金的投资优化问题。无疑,这两类基金都对基金规模敏感,相关的基金数据统计和对比必不可少。

普通基金投资者身边没有wind、choice这样的投研数据库,寻常基金研究去网页端的天天基金网即可(包括阅读基金定期报告)。

2.关注打新基金的规模


对于打新基金而言,关注基金资产规模的变化,既要防止基金的规模过大,也要防止大额赎回出现,基金的规模过小。

想要保持稳定的打新,相关
基金的持股市值要在1.2亿以上,如果基金经理不是沪深两市的门票股等市值配置,则持股市值还要比1.2亿再大一些。如果股票市值不足,基金经理可能会偏向于优先考虑沪市或者深市的打新(一般来说,偏沪市的多)。

来源:公众号量化藏经阁(国信证券金工团队)
基金规模太大,打新收益会被稀释。按照国信证券的测算,规模在2-3亿且至少包含了1.2亿沪深股票资产的指数型、混合型、股票型基金,打新效果最好(债券型基金不能参与新股的网下申购),至7月中旬大致可获得4%稍多的打新收益。

不过,狭义打新基金股票仓位不能太高,否则季度正收益概率的保障度不够。为了保持1.2亿以上的股票市值,参照20%的股票仓位,狭义打新基金的规模最好在6亿左右。一般机构深度参与的打新基金,会把规模控制在6-12亿之间。从国信证券的测算来看,大致上半年能获得2.2%左右的打新收益。

单季度规模膨胀过快不行,打新基金最好能限购
没必要多了两三亿就调整自己手中的打新基金,但如果像我读季报发现的,招商瑞文,规模直接翻倍不止,突破50亿,那就得进一步考虑是否淡化打新收益,将其当做是投资中小盘的偏债混合型基金持有了。

机构赎回,规模缩水失去打新功能的基金
打新基金还可能因为机构投资者的赎回而规模急剧缩水,比如华安新回报灵活配置,基金规模从一季度的7.7亿缩水至0.66亿。二季报披露,在4月1日至6月20日之间,机构赎回了4.99亿份基金。因为大规模赎回,还导致了网下申购中签被锁定的三峡能源占比异常。

季报中的细节披露
规模严重缩水之后,华安新回报灵活配置在没有大额新增资金的情况下,没有办法继续享受新股网下申购的红利。历史上,部分打新基金在机构投资者赎回之后,相关的基金定位还有可能发生变化。比如,有的会尝试由股票型基金经理管理,做成偏股型基金,有的则漂泊不定,股票仓位很灵活,也有的规模太小,持有人太少的,会选择基金清盘。

在上述情况之下,如果想低风险分享打新红利,那就要考虑投后管理,替换基金了。

3.用心,距离市场不近不远


基金投资管理并不需要每天晚上都很焦虑,不断刷新,等待基金净值的更新。距离市场太近,有时投资者会被过度刺激,产生过度反应。比如,股市连跌3日,是不是要熊市了?比如,某板块连涨3日,我是不是要冲进去追高?

我们的直觉是,似乎越靠近市场,越想抓住机会,越努力,收益率越多。但普通投资者在市场上是弱者,耐心和时间是普通投资者的朋友,轮番的研判和预测不是普通人的朋友。在判断概率一定的情况下,连续多做决策,犯的错误肯定会越来越多,而且投资中,涨跌并非对称化的,同样的下跌幅度,要用更大的涨幅弥补。

单一的,偏行业主题的基金,具有较强的周期性
基金投资,总得有一个季度的耐心能拿住吧?事实上,从行业轮动、市场风格的变换来看,有时,一个基金经理绩差,连续两三个季度没跑赢沪深300指数,这也是常见的。如果不能杀伐果断,陷入泥淖之中,奋力挣扎,未必就好于等待救援。当然,少一些追风的操作,追求组合的大致稳定,是普通投资者应该先尝试的。

在静中能收获基金统计中的回报率,再去尝试用动的方式来获取超额收益。对自己的投资负责,用周末的时间,认真来翻一下基金的二季报吧。从长远来看,读报和不读报的投资者,一定会有投资结果的分化。

(正文完)

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