“讨论空间很小”,詹斯勒明确2024年对“不合规”中概股摘牌

巴伦 2021-09-15 19:41
“退市法”这个“达摩克利斯之剑”悬顶,中概股回归港股、A股是大势所趋。目前A股有科创板、创业板、北交所多个板块可供选择。

美国证券交易委员会(SEC)主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)9月13日发布在《华尔街日报》的专栏文章中写道,从2024年起,不遵守《外国公司问责法案》的中国公司,将被迫退出美国证券交易所。

“SEC 已经采取了所有必要的步骤来实施这项法律,监督委员会正在按计划在年底前完成相关规则的制定,”詹斯勒写道。“三年的倒计时从2021年开始滴答作响。”

“我预计,明年初开始,我们将宣布哪些公司(如果有的话)使用了一家没有向美国监管者公开其工作底稿的审计机构。如果这些公司连续两年以上聘用不符合规定的审计公司,那么从2024年开始,它们的股票将被禁止在美国资本市场交易。”

这是美国监管方针对中概股的最新表态。9月14日,热门中概股全数收跌,阿里巴巴跌3.18%,滴滴跌2.54%,腾讯ADR跌2.43%,百度跌1.68%,哔哩哔哩跌1.28%。在线教育股跌幅居前,高途跌5.70%,新东方跌4.31%;网易跌4.15%。

8月24日,詹斯勒在接受彭博社采访时表示,《外国公司问责法案》通过后,相关问题的可讨论空间很小。他还强调,留给中概股的时间不多了。

《外国公司问责法案》最早于2019年3月被提出,旨在要求外国证券发行人确定其不受外国政府拥有或掌控,并要求在美国上市的外国企业遵守美国上市公司会计师监督委员会(PCAOB)的审计标准。其后,美国国会于2020年12月通过,并在美国前总统特朗普签署后正式生效。今年3月,美国证券交易委员会通过《外国公司问责法案》最终修正案。该法案规定,连续三年未能通过PCAOB审计的外国公司,将被禁止在美国任何交易所上市。

赴美IPO暂停持续时间不定

除了“退市法”的影响,中概股在今年还不断遭遇来自中美监管机构压力,生存空间急剧收缩。

在滴滴抢跑上市并遭遇监管审查后,詹斯勒在SEC官网发表声明表示,鉴于中国市场最近的事态发展以及中国公司VIE结构的整体风险,要求增加特定的信息披露。包括发行人必须明确区分空壳公司与中国运营公司;解释运营公司的财务表现等是否会受中国政府监管影响;同时披露VIE与发行人之间的财务关系。

詹斯勒8月16日称,他已要求SEC人员暂停处理中国公司通过VIE架构在美国上市,并希望投资者了解更多关于公司结构的信息。

针对暂停中概股上市申请一事,他在24日接受采访时说,相关情况会持续,直到上市公司做出显著披露,暂停期间可能为期3周或3个月,要视上市公司及其律师和会计师的行动而定。

根据Wind数据,从2010年至2020年,十一年间共有289家中国企业赴美上市。在过去的2020年,无论是赴美上市中国企业的数量还是募资额,都超出了往年,共计38家中国企业赴美上市,首发融资额超122亿美元。

2021年的数据又创下新高。截至目前,今年赴美IPO上市公司为38家,超过去年全年数据。募集资金总额达到了137亿美元。不过这些IPO都发生在7月16日脑再生在美国上市之前,此后中国企业在美上市按下“暂停键”。

北交所有望承接中概股、红筹股回归

“退市法”这个“达摩克利斯之剑”悬顶,中概股回归港股、A股是大势所趋。

港交所接纳同股不同权、鼓励二次上市政策,加之在外资行业准入、汇兑等方面更为宽松灵活,成为中概股赴港的考虑因素。2018年以来,网易、京东、百度、哔哩哔哩、百胜中国、携程、理想汽车等公司都通过二次上市方式回港上市。

9月10日,香港交易所微信公众号发布消息称,香港新股市场持续活跃,证券市场市价总值于2021年8月底为46.8万亿港元,较去年同期的42.7万亿港元上升10%。8月的平均每日成交金额为1593亿港元,较去年同期的1352亿港元上升18%。今年前8个月IPO集资金额为2698亿港元,较去年同期的1493亿港元上升81%。

金杜律师事务所的孙昊天等律师在《洞悉中概股回归要点》中分析了中概股回归的几种路径。除了回港,中概股也有多种方式回归A股。

图片来源:金杜律师事务所

目前A股有科创板、创业板、北交所多个板块可供回归的中概股选择。国泰君安9月3日发布的一份券商研报中称,北交所之前屡次讨论设立之时,便曾经讨论过在交易所内设立国际板,吸引中概股和红筹企业回归,此次北交所设立仍有望设计相关制度。

东吴证券首席经济学家任泽平表示,对于未上市的红筹企业(注册地在境外、主要经营活动在境内的企业)以及在美国OTC场外市场上市的中国企业,目前科创板和创业板市值门槛为50-100亿元。北交所和新三板未来做大做强后,有可能适当降低门槛,迎接更多优质红筹企业回流。

高盛集团的分析师9月5日在一份研报中称,北交所的影响包括,在扩大规模之前对中国大陆和香港其它交易所构成“有限的内卷风险”,以及由于市场导向的结构,“逐步流入 A股的资金”会有所增加。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 李奥

编辑 | 康娟 

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