新能源风水轮流转,之后要转到哪里去?

格隆汇研究 2021-09-15 21:12

作者 | 明野

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)


大家好,我是明野,又来和大家吹水了!

昨天的事件是Pilbara拍卖的2240,今天开出来是赣锋锂业涨的最多,多次快涨停了。原因简单来说是赣锋的资金属性比较干净点,基本都是机构,游资少,其他的游资多,之前涨的多,获利盘比较大,所以也有出的需求。


另外一个,昨天也说了,未来锂资源这端,主要是看家里有矿的,自给率高的,因为现在是锂盐产能充足,但是没矿开工。


按照海通国际的测算,家里有矿的,氢氧化锂吨净利可以做到13.7万,外面买矿的只有7.8万

资料来源:海通国际


而赣锋锂业是属于自给率比较高的,而且资金属性投机成分少。

数据来源:海通国际

昨天2240的价格出来之后,大家也可以按照这个数字做些测算,比如天齐,22年自产6w吨,外购2.2w吨,乘一下吨利润,再大家自己拍个合适的倍数,那么大概的估值就出来了。


此图只做学习参考,不做投资建议啊

PS:昨天天齐带头涨价,有点小小的报复心理啊,最苦难的时候中游没有一家公司施以援手,当时哪家管理层要是有些前瞻眼光,电池厂现在不至于利润这么难看。时来运转了,足以证明产业链一体化布局是多么重要。




今天市场上,除了锂电池相关板块涨幅居前,其实最疯狂的还是风电,风电其实最大的优势,就是便宜。

现在Wind光伏指数PE是60 ,光伏逆变器指数是81,锂电电解液指数PE是80,锂电正极指数PE是88,锂电池指数PE是103。

而,wind风力发电指数的PE,只有26,所以……

机构认为呢,国内风电行业步入发展新阶段,风电上市公司有望迎来系统性重估。未来国内风电装机空间充分打开,周期性逐渐消退,成长属性凸显。

1)双碳目标下风电整体装机中枢明显上移,十四五预计年均装机超50GW,较十三五提升70%以上;

2)风机大型化带动风电成本快速下降;

3)消纳问题不再构成制约。风电产业链有望迎来系统性重估,

机构建议关注以下几条主线:

1)充分收益行业增长的塔筒环节,建议关注天顺风能、大金重工;

2)具备国产替代空间的零部件环节,建议关注新强联、恒润股份、五洲新春;

3)具备长期竞争优势的主机厂,建议关注运达股份、三一重能、金风科技、明阳智能;

4)竞争格局相对清晰的零部件龙头,建议关注日月股份、金雷股份、东方电缆。

另外长江证券也在推中材科技,锂电隔膜+叶片+做叶片的玻纤,估值静态才20出头。

如果关注新能源赛道的,后面可能储能也会炒一波,轮流来。




这边也想谈谈大金融,今天大金融板块的行情,就是受恒大事件影响,金融地产继续下探,但恐慌程度似乎有所减缓。

恒大的问题这些年一直笼罩着金融和地产市场,上下游牵扯就更多。但好处是这些都是老问题,而且国家高层会议一直强调避免出现系统性金融风险,可以认为是有准备的。从持续收紧的房地产调控也能看出,这是是政府主动所为,而且因城施策,所以房地产市场的韧性还是在的(统计局数据显示房价稳定),那么,传染性就可能会控制在最小范围内。

短期的恐慌不可避免,不过如果不持有恒大的股权或作为恒大债权方的企业的股权,其实也不用太过担心。经营良好的金融机构和房企仍然具备很好的长期投资价值,恒大事件之后是值得研究的。

举例来说,招商银行的拨备覆盖维持高位,而且已经在往表外资产计提,且不说有无往来,就算有整体来看业绩影响会很小;至于上下游,冲击难免,但企业也不会完全依赖恒大存在,腾挪的空间很大,那么金融机构受到的影响就更小了。

房企的话,比如保利,因为行业竞争格局向龙头集中的变化对公司有利。虽行业销售速度下滑,但土拍规则已出现调整,第二批集中供地城市土地成交溢价率下降,流拍率提升(杭州今天10块流拍了9块),房企的毛利有了保证。部分企业融资十分困难,更别说去拿地了,让出的市场份额也将会被剩下的企业承接。部分区域房价可能开始下降,但保利深耕一二线城市,风险较小。公司融资成本很低,投拓和开发能力均好,只要房地产市场还在,基本面是转好的。




昨天提的纳离子的华阳股份也涨停了,这里有个SVIP的研报掘金,就放出来给大家参考下吧。

1.什么是钠离子电池——原理与结构

1.1.发展历程

钠离子电池的研发起步较早,产业化应用的速度不及锂离子电池,但近年来学术研究和产业应用的热度持续上升。

1979年法国的Armand提出了“摇椅式电池”的概念,开启了锂离子和钠离子电池的研究。到20世纪80年代后期,锂离子电池得到了快速地发展和应用,其标志为1991年SONY公司成功进行了商业化应用。2010年以后,中美日韩各国开始引领锂离子电池在动力领域的发展。近年来,锂离子电池在消费、动力和储能三大类领域得到了广泛的应用。

而从20世纪80年代开始,钠离子电池的研究一直进展缓慢和停滞。直到2000年,硬碳负极材料的发现才使得钠离子电池迎来了转折。到2010年前后,钠离子电池的相关学术研究快速增加。到2020年,全球已有二十多家企业致力于钠离子电池的研发,意味着钠离子电池正在逐步走向产业化应用。


1.2.工作原理

钠离子电池与锂离子电池均属于二次电池,其工作原理都是“摇椅式”。

钠离子电池在充电时,Na+从正极脱出,经电解液横穿隔膜嵌入负极,使正极处于高电势的贫钠态,负极处于低电势的富钠态;放电过程则与之相反,Na+从负极脱出,经电解液穿过隔膜嵌入正极材料中,使正极恢复到富钠态。理想的充放电情况下,Na+在正负极材料间的嵌入和脱出不会破坏材料的晶体结构,充放电过程发生的电化学反应是高度可逆的。


以锂离子4.5V的电压窗口为基准,钠离子的电压窗口可达4.2V,相对较宽,可实现达到相对较高的能量密度,适合作为电荷载体。但钠离子的质荷比和离子半径都比锂离子大,因而钠离子电池的质量能量密度和体积能量密度理论上均不及锂离子电池。且钠离子半径较大,这意味着在电池的运行过程中,钠离子在材料中的嵌入和脱出,对材料的结构稳定性和动力学提出了更高的要求。


1.3.主要材料

与锂离子电池相同,钠离子电池的构成同样主要包括正极、负极、隔膜、电解液和集流体等,但在材料选择上二者存在较大差异。

1)正极材料:由于离子特性的差异,直接将锂离子电池电极材料中的锂换成钠并不合适,因此寻找适合钠离子电池的电极材料是锂离子电池走向实用化的关键。目前具有潜在商业化价值的有普鲁士白和层状氧化物两类材料,克容量可达160mAh/g,与现有的锂离子电池正极材料相当。

2)负极材料:不同于锂离子,在碳酸酯电解质中不易实现石墨储钠,因此钠离子电池的产业化也需要寻求新的负极材料。宁德时代开发了能够让大量的钠离子存储和快速通行、具有独特孔隙结构的硬碳材料,克容量可达350mAh/g以上,具备优异的循环性能,整体性能指标与锂电池的石墨相当。

3)电解质:由于钠离子电池和锂离子电池的工作机理以及电解液体系相近,因此钠电池电解液的开发可以遵循锂离子电池的经验和思路;但同样需要针对钠离子的自身特点开展研究和开发。

4)隔膜:可以借鉴锂离子电池相对成熟的体系。

5)集流体:因为低温下锂和铝会发生合金化反应,因此锂离子电池通常正极集流体选择铝箔,负极集流体则选择铜箔;而钠离子电池正负极均可以选择成本较低的铝箔。


1.4.生产工艺

钠离子电池的生产工艺可以参照锂离子电池,生产线也与锂离子电池类似


差异之处主要在于钠离子电池可以采用铝箔作为负极集流体,因此正、负极的极耳可以相同,极耳相关的生产工序可以更加简化。

从产品封装形态上看,钠离子电池也锂离子电池类似,同样可分为圆柱、软包和方形硬壳三大类。

2.为什么选择钠离子电池——特性与优势

2.1.钠元素的资源丰富且分布广泛

钠资源的丰度远高于锂元素,全球分布均匀,价格低廉且稳定,无发展瓶颈。

锂元素地壳中的含量只有0.0065%,且资源分布不均匀,70%的锂分布在南美洲地区。如果按照锂电池现在的发展速度,暂不考虑回收,锂电池的应用将很快受到锂资源的严重限制。

而钠资源非常丰富,其在地壳中的丰度位于第6位,且是钠分布于全球各地,完全不受资源和地域的限制,所以钠离子电池相比锂离子电池有非常大的资源优势。此外,由于钠易获取且价格低廉,所以钠离子电池也具有很大的潜在价格优势。


2.2.钠离子电池的理论成本更低

钠离子电池的材料成本与锂离子电池相比有30%-40%的下降空间。

由于钠资源价格远低于锂资源,大大降低了钠离子电池正极材料的价格。此外,钠电池的负极集流体可以使用铝箔而非锂电池需要使用的铜箔,进一步降低了钠离子电池的成本。据中科海钠测算,钠离子电池(NaCuFeMnO/软碳体系)的材料成本与锂离子电池(磷酸铁锂/石墨体系)相比有30%-40%的下降空间。


3.钠离子电池怎么样——现状与前景

3.1.产业现状

从目前全球钠离子电池产业化的进程来看,目前尚处于导入期;从产品参数上看,我国处于领先地位。

目前,国内外已有超过二十家企业正在进行钠离子电池产业化的相关布局,并取得了重要进展,主要包括英国FARADION公司、法国NAIADES计划团体、美国NatronEnergy公司、日本岸田化学、丰田、松下、三菱化学,以及我国的宁德时代、北京中科海钠、浙江钠创新能源、辽宁星空钠电等。


3.2.成本分析

基于钠离子电池和锂离子电池相似的工作原理、结构和生产制造工艺等,二者的成本结构也基本相同,主要包括原材料成本、制造成本(包括人工成本、厂房、设备、能源、质量/环境成本等)、管理费用及资金使用成本等。

根据胡勇胜博士等测算,以NaCP10/64/165软包电池为例,在2020年大致成本构成中原材料占比约为60%,其余成本占比约40%。在原材料成本中,正极、负极材料(包括导电剂、黏结剂和铝箔)、电解液和隔膜分别占比约32%、10%、18%和15%,剩余的25%为包括外壳组件、极耳等其他装配部件。据此,对于NaCP10/64/165软包电池,胡勇胜博士等核算正极分别为铜铁锰层状氧化物、普鲁士白类和镍铁锰层状氧化物时的BOM成本分别为0.26元/Wh、0.26元/Wh和0.31元/Wh。


1)正极材料:正极材料的成本直接决定电池的成本。钠离子电池的各种正极材料当前的预计成本为:铜铁锰层状氧化物为28.8元/kg,普鲁士白类为26.4元/kg,镍铁锰层状氧化物为42.4元/kg。

2)负极材料:钠离子电池负极材料一般为硬碳、软碳、复合碳等无定形碳材料。目前国内市场上无定形碳的成本为8-20万元/t,而中科海钠体系中负极所用的煤基无定形碳材料成本预计低于1.5万元/t。

3)电解液:钠离子电池电解质盐一般为NaPF6,电解液合成方法与LiPF6基本相同,但电解液盐浓度会更低;溶剂一般为EC、DMC、EMC、DEC和PC等溶剂组成的二元或多元混合溶剂体系。目前国产锂离子电池电解液主流成本为3-5万元/t,钠离子电池电解液规模化供应后与锂离子电池相比成本会更低。

4)隔膜:目前常用的隔膜主要为PP、PE、PP/PE以及PP/PE/PP隔膜、陶瓷隔膜、涂胶隔膜等。目前规模化生产的隔膜孔径均远大于钠离子的溶化剂半径,满足钠离子电池的使用需求。目前国内7μm厚度的主流湿法隔膜成本为1.8-2.1元/m2,干法双拉隔膜成本约为0.8-1.2元/m2,使用陶瓷隔膜成本则会高50%以上。

5)集流体:锂离子电池负极只能使用铜箔,而钠离子电池负极可以使用铝箔作为集流体。目前市场上电池级别铜箔成本(80-90元/kg)约为电池级铝箔成本(24-30元/kg)的3倍。

6)极耳:钠离子电池正负极均可以使用铝极耳,相比较锂离子电池的铜镀镍极耳或镍极耳成本有所降低;且铝极耳焊接工艺更简单,也可以降低部分制造成本。

3.3.产业链分析



与锂离子电池类似,钠离子电池产业链也主要包括上游的原材料、中游的电芯及电池以及下游的应用。与锂离子电池产业链的主要差异表现在上游正、负极材料以及中游电池厂的技术能力。


4.天风证券投资建议

随着技术逐步走向成熟,应用场景不断拓展,未来钠离子电池或从储能逐步走向动力,并以其低成本和高性能对铅酸电池、磷酸铁锂电池实现替代。此外,钠离子电池的原料不同于锂,资源丰富且分布均匀,发展钠离子电池技术路线有助于维持动力电池终端价格稳定,且随着钠离子电池的应用,成本存在进一步下降的空间,下游的整车厂或因此受益。

(1)在钠离子电池技术上深度布局的公司【宁德时代、欣旺达】等;

(2)持股钠离子电池企业的公司【华阳股份、浙江医药】等;

(3)因钠离子电池技术路线发展而受益的整车厂【长城汽车(A+H)、吉利汽车(H)、长安汽车、上汽集团、广汽集团、小鹏汽车(H)】等。

【风险预警】

钠离子电池技术发展不及预期、钠离子电池产业化进程不及预期、下游产业景气度不及预期。

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