屌丝逆袭,但本性难移

价值发现者 2021-09-15 22:27

文 | Alex  公众号ID:价值发现者

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昨天屌丝三绝“煤色钢” 拉稀,市场有很多声音认为今年以来的高光行情已经走到尽头。没想到今天市场普跌背景下,屌丝三绝又站起来了。

今年以来,以屌丝三绝为代表的大宗商品及其相关资源类的股票受到资金热捧,而这些行业大多是周期类的行业。今年周期类发力的原因,我们在文章《有人克制不住开始买煤了|周报209》里有过分析,主要原因就是海外货币宽松、全球经济复苏共振下,大宗商品价格均出现较大幅度上涨后带动的。

而这些周期类资产,随着经济周期的起伏而涨跌,业绩波动很大。与受众人追捧的白酒、医药这类男神行业相比,强周期行业的公司业绩增长乏力、行业并不景气,就像屌丝一样不受各位仙女待见。

但今年屌丝逆袭了,不过,是就此逆袭成男神呢?还是早晚被打回原形?从历史数据来看,后者概率更大,因为这几个行业周期性的特点,导致它们波动实在太大了,具体有多大呢?

比如以“煤”飞“色”舞里的煤炭和有色来说,指数的走势特点可以概括为:“涨和跌都很着急”。

煤炭指数大致经历四个大级别行情:

有色金属指数的走势和煤炭不能说一模一样,可以说是几乎完全一致:

急涨之后往往就是急跌,煤飞色舞把周期板块的特点演绎得淋漓尽致,我们可以从数据上看一下这辆过山车的chi激~

好家伙,我直接好家伙,涨时让人怀疑人生,跌时赔的裤衩都不剩。周期行业仿佛在对你说,“我波动很大,你忍一下”,把屌丝气质拿捏得死死的。

而且周期类资产看似赚钱效应爆棚,而实际上从长期角度看,并没有明显的超额收益。比如,若不算今年周期的暴涨,单看近15年,周期资产并没有跑赢沪深300指数。

2006年1月1日~2020年12月31日,沪深300指数涨幅464.33%,好于有色金属指数和煤炭指数。而波动幅度为537.69%,远低于煤炭指数的861.17%和有色金属指数的1252.51%。

如果和男神行业相比,更是逊色不少,同样是2006年1月1日~2020年12月31日,食品饮料指数涨幅3431.25%,甩得有色金属和煤炭连男神车尾灯都看不见:

所以,虽然煤炭、有色板块看似高举高打,但最近15年却并未跑赢沪深300指数,更别提男神行业,但波动率却比沪深300指数要大很多。屌丝只会跟随经济周期在特定时期逆袭一下,但气质决定,屌丝行业再努力,也是无法逆袭为男神的。

今年买了周期类资产的人日子过得都挺滋润,而没买的则觉得可惜,甚至犹豫是否要参与。但从长期投资角度来看,并不遗憾。因为周期类资产波动较大,鲜    有人能够准确把握波峰和波谷,反而容易追涨杀跌,反复被割韭菜,投资他们的过程特别不幸福。对于大部分投资者来说,周期类板块并不适合长期投资。

这也解释了为什么今年很多明星基金经理的业绩并不理想,因为大多数明星基金经理的持仓,周期类占比都极低。

一是经过多轮牛熊洗礼,成为明星基金经理的人都是长期主义者,目标都偏重于长期、稳定的回报;二是明星基金经理对自身能力圈认识较为清晰,投资中普遍倾向于选择好公司、好行业,而做周期类资产投资除了需要对经济周期有深入了解外,还因为周期波动较大,对择时能力要求较高。综合来看,投资经验较丰富的基金经理,大多都会选择均衡配置。

当然,今年涌现了很多抓到周期类机会而业绩出色的基金经理和产品,能够抓住周期类资产的机会,本身也是能力的一种体现,只是“成也周期”是否也会“败也周期”呢?这也一定程度考验今年业绩出色的基金经理的成色。

风险都是涨出来的,目前屌丝三绝的估值也都不便宜了。从最近10年市净率PB来看,煤炭1.71倍处于82.23%分位点;有色4.49倍处于99.58%分位点;钢铁1.77倍处于93.55%分位点。

周期类资产均值回归的压力也在逐渐增大,赚钱效应看着让人眼红,但如果这不是你的领域,不在你的风险承受边际内,那就不是可以让我们安心入眠的资产。

临渊羡鱼,不如退而结网。

特别提示:

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