值得加仓的基金

股市药丸 2021-09-15 19:53

今天本来想聊一下经济数据的情况,但是因为种种原因我还是放弃了。咱们最近还是多聊基金吧,股票以及经济数据的事情以后再多说。最近一段时间都比较敏感,请大家见谅吧。


今晚咱们继续来聊稳如泰山组合,泰山组合的调仓逻辑我昨晚已经跟大家分析过了,我也给大家展示了最新的持仓图。有朋友来问,药师你不是说稳如泰山组合都是精选优秀的股债混合型基金么,怎么混入了一只重仓股票的中泰玉衡价值优选?


数据来源:WIND


这其实算是我的秘密武器。我会在泰山组合里面加入一只偏稳健风格的,偏绝对收益类型的股票基金,以付出更多一些的回撤代价来获取更高的收益率,扮演泰山组合里面的奇兵角色


之前我是用交银三剑客之一的何帅的交银持续成长基金来扮演这个奇兵角色,但何帅基金规模变大之后超额收益能力下降了很多,于是我在今年6月份调仓的时候,把交银持续成长换成了规模更小,能力更强的姜诚的中泰玉衡价值优选(006624)


调仓效果非常好,大家看下图就清楚了,最近中泰玉衡价值优选的业绩像火箭一样升天。


数据来源:WIND


中泰玉衡价值优选的基金经理是姜诚,这个基金经理大家比较陌生,我简单介绍一下,他是一位“防守反击”型基金经理,也是目前市场上少数不多真正追寻价值投资真理,不追行业景气度老老实实用现金流贴现算公司价值的基金经理。


当时我去调研的时候,我问他为什么重仓建筑股?


姜诚跟其他基金经理不同,其他基金经理配置基建行业是看基建行业景气度行不行,财政政策是否加码基建投资,而姜诚的核心逻辑是认为以中国建筑的订单未来净利润还能有10%的增长,加上分红收益率6%左右,加起来约16%预期收益就买了。


我又问他,市场总是认为基建行业现金流非常差,赚的可能是假钱,你凭什么这么看好基建行业未来的业绩增长?


他说市场认为建筑行业现金流不太好,这是一个偏见。建筑行业或多或少都存在垫资的情况,这是商业模式决定的,大家觉得它现金流不好,但正因为订单合同不断增长,营运资本不断投入,不断垫资所以显得现金流压力大。如果项目施工不增长的话,那现金流就会优化了,但这反而是你不想见到的,因为那是没有增长了。


另外,头部建筑企业竞争优势也比较明显。大家之所以担心赚的是假钱,是因为很多甲方很能赖账。最能赖账的甲方有两个特征,一是较高风险的民营房企比如说XX这种,还有一些就是财政收入压力比较大的三四线地方政府。他们的还款能力都是比较弱的,有时候是他们拖着不想还,有时候是想还口袋里也确实没钱还。


这就是构成了客户分层,建筑行业下游的客户根据偿还能力分好中差。对于头部建筑企业来说,有足够的话语权去回避那些质量比较差的客户,比如说中国建筑是不会给XX房企造房子的。


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除了某家企业之外,姜诚的持仓股里面我也研究过还有中国化学。中国化学管理的精细化程度不如中国建筑,但是可拓展空间也就是成长性会比中国建筑更好。因为在海外的全球市场来看的话,还有很多优秀的化工项目。中国化学比中国建筑的业绩增速要高,所以估值也比中国建筑高。在之前的基建+X分析报告里面,我也给你们分析过中国化学,如今已经累计涨了60%+,当个复盘就好了。


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所以,大家不要把姜诚贴上“深度价值”的标签,他不仅仅看估值,他是会去研究公司未来的发展潜力,只是这些发展潜力在当前市场看来可能不值一提,没有赋予合理的估值,但这也正是姜诚去买的核心价值所在。


虽然他跟我说他没有明显的行业偏好,也没有明显的风格偏好,但是他的这种投资框架就很大程度注定了他会买入很多不被市场关注的小盘价值股,因为之前只有在这里才能找到他认为估值不贵但又有一些成长性的股票,所以最终基金业绩表现出来就跟小盘价值风格指数的走势高度相关


数据来源:WIND


看到数据对比图,可能会有朋友问,万一小盘价值风格明年不行了怎么办?这个是不用太害怕的,以姜诚的投资框架,随着小盘价值不断上涨,他现在肯定已经在逐步调仓了。


随着很多资源周期股的爆发,部分基建股也大涨了一波,目前能看到估值便宜的逐渐是保险、地产这些行业了,当然还有一些冷门的食品股以及纺织服装股。姜诚的投资风格后面逐渐又变成了大盘价值也说不定,当然这是我猜的。


喜欢投资低估值朋友,可以考虑姜诚这位“防守反击”选手。先为不可胜,而后求胜。稳如泰山组合因为要减少权益仓位,所以我减了一点,但是我在最新一期银河战舰组合调仓里面,选择了加仓中泰玉衡价值优选。目前姜诚的总管理基金规模仅有19亿,也是我挖掘出来的一位黑马潜力基金经理。


如果不是最近很多内容都不能写,我是不想分享出来的


前段时间去调研发现不少基金经理开始配置基建股了


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