基金圈“扫地僧”:如何克服人性弱点,看透未来?

进击波财经 2021-10-14 18:07

基金里的“扫地僧”

 

当一个人或者一件事,其本质是好的,时间才能帮上忙。

 

无论是价值投资,还是长期主义,它强调的是在长时间段里,做出的大多数决定是正确的。正如在基金圈里,或跟随大盘扶摇直上,亦或踩中价值洼地,能够坚守长期价值的基金经理可谓是凤毛麟角。

 

有人曾问巴菲特:“你的成功秘诀如此简单,为什么别人复制不了呢?”

 

巴菲特坦言道:“他们做不到,是因为没人愿意慢慢变得富有。”


正如在金庸笔下,勾画了许多逆袭的脚本,一位资质平平的少年,因缘巧合获得了大师传授绝学,从此展开一场快意恩仇的侠义故事。

 

在另一面,那些修为最上乘的人,武功极高,江湖阅历丰富,但又极为低调,常年隐居于少林藏经阁,日常功课是扫地。相较于急于求成,在他看来,武功是小道,不以求道之心来学,成就终究有限。

 

他便是金庸笔下的扫地僧。

 

若把基金行业比作一个江湖,这里不仅有四海皆知的明星基金经理,也有像扫地僧一样,能洞悉本质,同时保持初心的一类人,周蔚文便是其中之一。



他“武功”高超,阅历丰富。

 

从业20余年,历经两番熊市,周蔚文早已是基金经理中的常青树。

 

A股基金市场20载,累计有超过5000名基金经理,但生涯年化在20%以上的基金经理仅有两位,中欧老将周蔚文便是其中一位。

 

他的代表作中欧新蓝筹A成立以来涨幅642.98%。

 

他精通于“道”,善于从现象看本质。

 

书中的扫地僧精通医道,深明医理,能够有现象看到本质,将慕容博与萧远山起死回生。

 

在现实生活中,周蔚文没有“翻熊为牛”的招式,却能洞穿行业长期发展逻辑和本质。

 

在他看来,短线操作只是“术”,投资的“道”是追求价值的本质,看透了才能做透。他一直在坚持基本面的研究,只有研究够深了、学得够全面了,看到的本质才会越真。

 

他为人低调,宠辱不惊。

 

扫地僧隐于少林寺中多年,藏经阁所发生之事也全都看在眼里,然而旁人对于他的存在却浑然不知。

 

周蔚文的性格正如扫地僧一样,低调、理性、本分。驰骋基金圈多年,他在业内享有极高的声誉,但却并不“出圈”,很少为行业外部了解。

 

资本市场如同一望无际的大海,深海之下暗礁汹涌,稍微偏离航向,巨轮都可能遇险,沉沉浮浮往往只是刹那之间。能够坚持下来,需要的不仅是勇气和毅力,更重要的,是需要在磨砺中总结、沉淀自己的投资方法。

 

周蔚文如一位隐世高手,低调地在基金圈运筹帷幄。

 

 

看清本质是一种能力

 

看清本质是一种能力。而能够直击本质,并驾驭本质,正是周蔚文的投资“杀手锏”。

 

① 从数学到研究,找到规律和秩序

 

从农村走出来的周蔚文,认为自己的成长经历不靠天分,而是靠努力,从他求学那天开始就是这样的。

 

1992年,从小喜欢数学的周蔚文,顺利考入了南开大学数学系。大二时他选修了国际保险课程,授课老师是一位资深股民,课前总会给同学们讲讲股市。这是他了解股市的开端,也为他以后的求学和工作生涯,奠定了基础。

 

后来,受到同系师兄的影响,周蔚文考入北大光华管理学院,成为管理科学与工程的专业研究生,毕业后进入证券公司工作。期间,他的研究工作做得比较广泛,既做过行业报告,也做过宏观研究。写过1998年巴西金融危机的分析报告,后来研究过公用事业、互联网,写过网络安全行业的报告。

 

无论是数学的学习,还是工作中对基本面的研究,他力求拨开表象和抽象看到本质,找到内在规律和秩序。

 

② 理解价值,而非急于判断价值

 

成年人的幸运,是所热爱的与擅长的,是同一件事。从这个角度上来看,周蔚文无疑是幸运的。一方面,他认为做投资工作,所涉及的人际关系相对简单,“埋头就好研究就行”;另一方面,他认为基金经理帮助老百姓理财,是有意义的事情。

 

关于怎样做投资,他总结道:一,能看懂行业、企业;二,能克服人性弱点。

 

周蔚文的职业生涯中经历了众多关口,在每一个关键节点上,相较于基于表象判断一家企业,他更愿意深入其中,理解市值表现的内在逻辑。

 

2007年三季度的股市十分疯狂。基于广泛研究和从业经验,周蔚文感知到繁荣之下,泡沫正在飞速膨胀,他不跟风追逐那些股价过高的股票,而是在泡沫中找到了存在长期价值的企业。

 

当年10月,上证指数见顶回落,那些涨幅巨大的资源股、有色股大跌,周蔚文持有的消费股开始补涨,全年业绩处于中游水平。

 

在巨浪中,他站稳了脚跟。

 

2010年,是周蔚文投资转变的重要时期。

 

刚做基金经理的前几年,周蔚文吃不准宏观趋势,把握不住周期,对行业之间的比较分析难以融汇贯通。因此,他持续补强宏观方面的学习。经过四年多投资学习、实践,他终于从量变到质变,理解了行业的发展趋势、行业之间的内在逻辑。

 

在投资中,周蔚文奉行理解价值、严守估值的价值观。

 

2015年,中国股市掀起“大牛市”热潮。他躬身入局,深入到一线,扎进商业“泥土”里验证自己的判断。

 

2014年上半年,官方隐约透露出,不要搞大水漫灌,要精准滴灌。

 

凭借对宏观的研究、敏锐的洞察,周蔚文判断下半年的货币政策,可能会相对宽松,年底便清仓了计算机、互联网之类热门小盘成长股,认为这些公司的估值到天花板了。尽管在2015年上半年,这些股票又涨了一、两倍,但他判断市场泡沫很大。

 

如他所预期的那样,后来有不少股票跌了80-90%,还有好几个退市的。

 

几次的关键节点考验,印证了周蔚文理解价值、严守估值的理念,也让其深刻理解到——做投资要有独立性,不能从众。


“不买看不懂的股票”是他的原则,这也意味着的选择成本,如他所言“有些牛股也看得懂,但觉得不值那么高的价,虽然知道它可能还会涨,也不会买,我不认为自己有能力刚好在下跌前卖掉。”

 

理解价值、严守估值,这是周蔚文一直贯穿于投资中的工作哲学。

 

③信仰长期价值,无止境进行学习


行事低调、恪守理性、坚守本分,这是周蔚文在工作中的标签。

 

在生活中,他同样有着惯性般的坚持,每天往返于公司、家,两点一线,有时会去公园打打太极,其他时间都在储备知识。

 

世界上永远没有绝对的真理。人类穷尽一生,也只是无限接近真理,这一过程需要长期的积累、坚持。在投资中,周蔚文也坚信这一点。他信仰长期价值,探究中国市场的“慢变量”和“长线大逻辑”。


面对门槛很高医药行业,他自学了全套的大学生物系教材,只为把握行业发展的规律。尽管有着22年的投研经验,但他一直坚守能力圈,秉持“搞不懂本质就不投”的原则。

 

他坦言,在这一行里,知识结构老化了,就要“回家”了。

 

 

扫地僧的“里子”与“面子”

 

在功夫的修炼中,一般分为“里子”(内力)和“面子”(外力)两部分。二者相互影响,相互促进,只有外练筋骨皮,内练一口气,才能转化为修为。

 

不喜欢被标签化的周蔚文,想要做的,正是“内外兼修”的扫地僧。

 

①“内功”修炼,坚持基本面研究

 

周蔚文的“里子”,源于从业以来从未间断过的本分的基本面研究。

 

周蔚文坚持“自上而下”的投资理念。一方面,他持续理解宏观经济的运行;另一方面,从未间断地研究行业、企业的发展规律和本质。

 

在基本面研究的基础上,周蔚文会自上而下,选出几个好的行业,再从其中挑选具有长期价值的公司,并无一遗漏地研究公司的产品、动态、历史上的公开信息。

 

通过将行业未来两三年的变化,与公司的长期价值结合起来,周蔚文判断企业的长期估值,重点挑选一些优质公司。

 

这个过程快不了,因此,他在从业最初升职比较慢,跟他同期的同事很多做了基金经理,他还在埋头研究。

 

② 低调的高手,投资风格稳健

 

无论是个人性格还是投资风格,周蔚文都是低调且稳健的。在投资策略上,他是左侧买入的“价值型”投资者。

 

何谓左侧买入?我的理解是,基金经理对一家企业的估值,做了足够多的分析,预估企业合理的估值,在企业市值低于估值时买入,这是基于价值判断的主动投资,而非被动地、“贪婪”地等待市值低点。

 

在经历数个牛熊周期后,周蔚文深刻地明白,你只能赚到你认知内的钱,绝少数人能够赌赢市场,基金经理要在交易中,避免情绪化,保持理智、保持克制,不必非要等到绝对低点。事实上,这个点也很难等到。

 

成功的投资往往需要的正是战胜自我、完善自我。

 

在多年的磨砺之中,周蔚文的投资心态也愈发淡定从容——“在很多地方,投资和打太极很像,练的都是内功,都讲究循序渐进。所谓彼不动,己不动;彼微动,己已动;又如‘立身中正’一说。”

 

③ 从现象看本质,修炼投资之“道”

 

周蔚文的内力,讲究的是持续精进,不是一朝一夕就可炼成。

 

他的投资哲学是“投资就是投未来”,帮助投资者看到未来、看透未来,正是一名基金经理的使命。

 

周蔚文所做的,是以长期价值为基础,结合行业趋势,领先大家找到行业、公司增长的拐点。正如《沃伦•巴菲特之路》一书中写道:在拼命预测某只股票会上涨还是下跌之际,大家都忽略了那些真正能决定一家公司长期价值的线索。

 

对于 “投资未来”的方法论,周蔚文总结为“好行业+好公司+好价格”:

 

第一步,要找到未来几年比较向好的行业;


第二步,在这个行业中选出竞争力最强的公司;


第三步,通过对公司未来两三年利润预测以及长期成长性的估计,估算股票可能的上升空间。

 

这也就是其“自上而下”投资理念的源泉。

 

判断一个人能否成功的最简单有效的标准,是看其是否具备直击本质并驾驭本质的能力。面对五花八门的行业、企业、基金,让基民眼花缭乱,周蔚文俯首案头,深入一线的所有投入,正是解找寻本质,寻求投资机遇,从充满不确定性的未来中找到“确定”,为基民找到一种较为稳定可靠的投资选择。

 

看透本质、严守估值和认知底线,正是周蔚文的投资之“道”。

 

当你知道价值本质和认知底线在哪,不追逐泡沫,才有可能抓住未来机会。

 

 

只有当认知和能力相匹配后,才会出现星辰大海!

 

知易行难,判断大的、模糊的方向是容易的。就像我告诉你,未来中国科技企业还会有一轮增长,这往往是正确的废话。

 

机会何时会降落到哪几个行业,哪些企业会收益,我在什么时候,以什么样的价格,买入多少,又该持有多久,如何退出……这些如抽丝剥茧般,将抽象事物具象化、量化的过程,才是有价值的判断,这也最为考验基金经理的认知和沉淀。

 

这一过程仍然辛苦。但辛苦的事情与正确的事情,往往是一个基本事实的两面,二者不可分割。

 

未来充满不确定,只有让认知匹配能力,才能穿越牛熊,手握住“时间的玫瑰”。


尤其在这个时代,认知是不同个体间的最大壁垒,上支付宝搜“周蔚文”,看懂基金“扫地僧”的内功心法。



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编辑:Mark、时光

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