哇噻,爆雷了!

我是腾腾爸 2021-10-14 23:03


昨天通策医疗跌停。

跌停时市场上就有猜测:可能是晚上的三季报不如预期。

昨天晚上三季报出来后,果然未出舆论预测——



其实啊,光看三季度的同比数据,是不太客观的。

因为2020年前三季度,总共盈利3.96亿,仅三季度盈利就高达2.73亿(依据2020年半年报、三季报数据推算,与本表披露数据有出入,因子公司并表原因数据有所调整)。

也就是说,去年三季度的基数比较高。


看今年1-3季度的同比数据,营收增长还高达44%以上,归母净利增长还高达55%以上。

增长数据并不差。

至少到目前为止,今年还是最近十年来业绩增长最好的年份之一。



由此可见,昨天通策医疗的跌停,根本原因不是业绩差。

而是估值高——



通策医疗过去十年的估值中位数大约是60倍。

2020年之前,通策的估值水平,一直围绕着这个中枢线上下波动:低的时候,只有30倍。

2020年之后呢?

估值跟着股价走,不断被推高。

顶峰出现在今年2、3月份间,估值达到了惊人的270倍。

而2020年它的营收、净利增长不过10%。


10%的增速怎么能匹配上二三百倍的估值呢?

所以,俗套得不能再俗套的老故事又上演了:最近半年,通策开始杀估值。

但是经过近半年的软硬双杀之后,通策的估值目前还依然高逾120倍。


这样的估值,显然还不便宜。

因此稍有风吹草动,市场就会如临大敌。



在我看来,通策医疗这类的,还算不上爆雷。

为什么这样说呢?


一是它的估值高,大家都知道——并且不用别人提醒,我们稍微计算对比一下,就能知道。


二是它去年三季度业绩基数高,也明白大眼地写在财报里——只要我们稍看一下财报,用心去计算和分析一下,就能判断得出来今年三季度的同比增速会有压力。


严格地讲,凡是有迹可循的,都不能算是雷。

所谓的雷,只是你技不如人而已。


真正的雷,是这个——



10月12日,豪悦护理突然发布一则公告,说它老板用一家全资子公司开户炒期货,亏损近7000万。

因为总投资1.53亿,所以风险敞口高达1.53亿。

也就是说,有可能全部亏完。


大家看看,它的投资风格是这样的——

昨天有朋友在后台给我推送这张图,然后质问我:腾腾爸,这不就是你推崇的“越跌越买投资大法”吗?

笑得我肚子疼。

一是为这位老板的不靠谱,二是为这位朋友不懂装懂的瞎鸡八乱比。


豪悦护理的主打产品是纸尿裤,这位老板炒的期货品种是焦炭。

完全地驴头不对马嘴。

有理由推断,这位老板纯粹在拿公司的钱搞金融投机——投机不是投资,期货又是有平仓期限的,越跌越买不是找死吗?

有投资的方法玩投机,用长线的方法玩短线,腾腾爸什么时候“推崇”过这样的操作理念了?


老板不好好地经营企业,去炒期货,正如老板不好好经营企业,去猥亵幼女一样,都不会写在公司的财务报告里。

只有出事了,我们才知道:啊,原来还有这么一档子烂事儿。

无迹可循,不可预测,事到临头,避无可避,在我眼里,这才是真雷!


当然,写到这里,投资的复杂性就体现出来了。

豪悦老板炒期货这事儿,可能是一次性影响,也可能是持续性影响——这就取决于这位老板的品性和选择了。

如果金盆洗手,就此一回,那对公司的影响就只是暂时性的、一次性的,嗯,豪悦目前的估值确实是不贵了——




这样就可以买。

如果一意孤行,在玩期货的道路上一冲到底,那、那、那……那结果就殊难预料了。


今年1月份,也就是在2020年年报尚未披露之前,我曾应朋友之邀,写作豪悦护理的财报分析文章——《这只股票如此优秀,还能买吗(文章标题已经打上超级链接,点击可进入阅读)

在文章中我通过分析,成功地预测了它今年业绩增长的承压,并在文章最后,作出了如下投资价值分析:



最近半年,豪悦的股价跌下来了,估值也来到了20倍上下。

如果没有炒期货这件事,我会坚定地看好它。

但现在,我只能很真诚很真诚地给公司管理层提个建议:纸尿裤很赚钱的,也是你擅长的,还是专心致致地经营企业吧,炒什么期货?

从能力圈的角度出发,掏粪工的粪铲子,比飞机大炮值钱!



写到这里,可以总结一下我今天最想跟朋友们说的话了。


第一,如果你是想投资而不是想投机,那我就建议你慎买高估值股票。


为什么要慎买?

因为高估值股票,非常容易出现“成长陷阱”。

估值高,是因为市场对它的未来预期好。

一旦真实业绩不及预期,杀估值行情随时可能到来。


整体上,混在A股的朋友更喜欢成长股投资,经常会给成长股以过高的估值。

这也是A股过去三十年投资回报整体偏低的根本原因。

在A股,成长陷阱普遍大于价值陷阱。

我们知道的已经发生的那些耳熟能详的股灾,几乎都是估值过高引起的。


昨天通策跌停后,爱尔眼科、欧普康视等医疗器械股纷纷大跌收场。

表面上看起来是市场的连锁反应,实际上都是因为过高的估值,容易引发风吹草动式的溃散。

不信,你可以翻翻它们的估值数据。


当然,慎买不是不买。

你要有把握,确定自己确实对企业前景把控得住,那另当别论。

腾腾爸一直界定自己是普通投资者,所以谨慎为上。

你不是普通投资者,你随便。


第二,我对“爆雷”的定义,跟一般人有所不同。


市场对爆雷的定义是:只要引起了股价下跌,那就是爆雷。

我接受这个爆雷的定义,但我不认为这就一定是真雷。

在我这里,真正的爆雷(简称“真雷”)应该至少符合下边两个条件中的一个:


一是具有不可预测性;

二是非一次性影响。


通过阅读和分析,可以预测到的雷,不是真雷。

对企业只是一次性、非颠覆性的影响,这样的雷,也不是真雷。


为什么强调这一点呢?

因为我们可以通过爆雷的定义差,来寻找到好股票被错杀带来的投资机会。

比如,市场按照一般的定义,发现某股票爆雷了,股价有可能会被杀到很低的水平上。

而我们通过分析,按照我们的标准评判,发现那雷可能并不是真雷,可能因此而觅得良机。


吹个牛,2018年10月份我500元抄底贵州茅台,就是典型一例。

我认为,我今年对很多股票的操作,也是。


总之吧,正确深刻理解市场和腾腾爸对爆雷的不同定义,是有意义的。


最后特别声明:


1、本文只是借事说理,没有预测股价意;

2、个人观点,仅供参考,不能作为阅读者的投资决策依据;

3、腾腾爸是卖渔具的,不是贩鲜鱼的——我严格践行古人“授以人鱼,不如授人以渔”的教诲——这一点,希望诸友周知。


切切。


全文完。




作者简介:


我是腾腾爸,畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言,阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值定位和企业分析。

擅长在网络上撒泼、打滚、吹牛、灌水、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

喜欢用文字记录下自己的思考与操作,让时间和实践来检验自己的投资成色。

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