丐帮凉透了么...

思哲与创富 2021-11-25 21:33
最近这段时间中概互联又逐渐跌下来了,净值逼近前低,很多人不太淡定,留言区也是各路提问,亏那么多咋办呀~

中概股是黎明前夕还是下跌中继呢?

先说几个观点哈:

首先第一问题是中概股的蛋糕还在不在~

我认为中概股的蛋糕还是在的,而且会继续做大。

先说电商吧,电商是成熟业务,今年财报出来后,虽说增长没有以前猛了,阿里、京东、拼多多还是保持20%以上营收增长,整个市场的份额在往上走。

增长来自三个方面:

一个是GDP在增长,社会生产力增加,那么带动电商份额增长;
一个是电商业务在往海外扩张,以阿里速卖通、京东国际等为例,持续增长,但海外的电商进不来内地;
一个是消费升级,随着老年人更替,百姓的网购普及度进一步提升,那么电商覆盖率也在提升,也会带动总量扩增。

电商增速预计不会很快,但预期10%~15%左右是有的。

匹配8~10倍左右PE的阿里电商板块的估值是足够了(估值看阿里被锤懵了)。

我们即便去看市场份额已到天花板的空调行业,其中陷入巨大困境的格力,估值是9倍,没啥毛病的美的估值是16倍。

家电龙头股基本都在10~15倍估值之间,但空调行业的增长速度早已低于10%。

而阿里的电商轻资产商业模式,估值应该是要高于这俩的。

如果按照标普500的估值,正常给20倍其实一点不过分,显然这里边有太多政策因素压低了估值。

当这个利空释放,估值翻一倍的空间是有的。

但我们不能确定这个利空一定会释放,zc的打压可能会持续很久,可即便如此,10倍估值也不能说算贵。

再说其他方面,目前腾讯和网易的游戏,腾讯的社交,阿里和腾讯的支付,也没什么太大影响。

那问题来了,今年这些企业,基本都是增收,但没有增利,可能很多人就会担心会不会毛利率持续下降啥的。

确实,因为今年在zf要求之下,投入变大了,这个体现在多方面,比如商户补贴,反哺社会,公益慈善等。

但这些是可以根据经营情况灵活调节的,比如我钱多的时候,多投点,收入少的时候少补点,这些都是大背景下,对财报的主动调节,并不是对企业利润的永久损失。

再从软科技方面来说,我们后续未来经济的发力点,云计算、元宇宙、智能驾驶,这三个方向都是中概股重点涉及的方向。

一方面是目前FACEBOOK全力转型元宇宙,会大大加速互联网行业的二次升级;
另一方面是新能源车大力普及之后,自动驾驶也将很快迎来全面爆发;
而云计算则是支撑这俩个稳定运作的必备技术手段。

这三块的长期逻辑,都是划时代的技术革命,技术手段没那么快实现,不过中概巨头们都在前期有大量投入,比如腾讯游戏赛道的绝对话语权,阿里云的稳固地位,百度对自动驾驶的长期投入等。

先抢占了赛道,后期也将会受益。

这块逻辑至少需要5~10年后才能体现,所以并不会立马在股价上兑现,但中概股坑位占好了,一旦风口来临也会迎来业绩第二春~

互联网巨头实现产业升级,拓开第二春的案例还有很多。

举个例子,微软在二十年前的主营业务是操作系统,近十年逐渐发展成游戏+操作系统,到现在是游戏+操作系统+云计算

再举个例子,亚马逊前期增长点主要是电商,后来发展成电商+云计算

谷歌早期是做搜索引擎,主要靠的是广告,目前也是发展成广告+云计算

再说未来的几个方向,比如自动驾驶,也是FAMGA都在布局的,元宇宙,现在是FB带头,谷歌微软苹果都有涉及。

可以说微软如果还是守着过去一亩三分地的话,很难发展到现有的规模,但因为及早布局,维持了二十年的持续增长。

目前中概股和全球互联网巨头们都一样,也参与布局了最前沿的风口,未来国内市场爆发的话,它们也是最有概率吃下这块蛋糕的。

于此同时自己的主营盘也很稳健,并没有衰退迹象。

也即当下中概股的业务其实增长确定性非常高,但面临的主要还是zc风险。

但zc风险是无法被预估的,我们仓位组合中不可能完全规避所有zc风险,因为低估就伴随风险,能做的就是分散在相关性更低的品种中去。

期间需要耐心等待风口来临,让市场重新找到中概股的价值,也是一个中长线的逻辑。

虽然从短期逻辑来说,目前依然是硬科技更受益,我们的政策扶持方向是芯片、新能源,硬科技,国家大力推动,行业规模也在快速增长,确定性高于软科技。

但目前这些板块交易非常拥挤,估值也比较高。

估值高的最大一个特点,就是国内的个别新兴板块比港股要明显贵一大截。

比如中芯国际,港股只有15倍PE,但A股却有50倍PE。

如果三十年后,发展成为成熟企业,市场公允给20倍PE的话,那么港股估值会涨,A股估值会大跌,这个收敛是迟早会发生的。

像美国很多成长性一般的芯片公司,估值也就十几倍,英特尔早期估值也很高,目前估值是9倍。

另外空调股早期估值也很高,30倍以上,但现在也降到10倍PE左右,也就是时间拉长来看,行业发展越成熟,A股和H股的估值趋同,最终会对投资者越不利。

所以A股很多板块我认为并不能无脑长期持有,你需要及时抛售才能获得合理回报,因为如果等到成熟期那么业绩大概率不佳。

比如你不可能指望芯片股像格力、美的一样后续分红4~5%,或许未来几十年都难实现。

那么拿着长持的结果很可能是不赚钱。

不过相对而言国内的消费和医疗相比H股的估值差相对比较合理,没有存在过度离谱的情况,这点上我们倒不用过于担心。

至于要不要配硬科技,配多少,我们仓位一般分两种,一个是顺势仓位,买景气度高的;一个是逆势仓位,买景气度低的。

这俩我觉得不要只走一个极端就行,走极端的人很难做好投资,因为这类人赌性太强,多以惨败告终。

软科技现阶段我们就是选择埋伏躺平了~

好比17~18买新能源一样,当时跌成一坨翔,但风口来了赚的盆满钵满;

而17-18最舒服的是银行保险,14-15最舒服的是创业板(也是科技),但你赶在景气度高的时候买,拿到现在收益都只能说是一般般,绝不会太好。

但不反对适当配一些,一个是你的组合,表现会更稳定,不会每天上蹿下跳受不了;

其次是景气度维持的时间长度可能超过你的预期,有的行业在暴雷之前可能景气持续很多年,但暴雷之后却兵败如山倒,所以你能不能熬到低点再买是个问题,中间的体验也是个问题。

我还是更建议大家通过主动基金,或者说借助牛20做一些热门板块的间接配置,比如芯片、新能源这些,因为牛20某种程度是顺应市场的动量策略,基金经理会根据景气度去配一些热门行业。

但他们交易来也很果断,一旦景气度变差就会及时出局,不会单吊在一个板块上,赚钱效益也比大多数人强。

可如果我们单独去买这些热门板块很可能就赚不到钱,因为我们不懂这些板块哪些是贵和便宜的,什么时候是可以卖或者买。

直接一股脑买入指数基金的话,风险很大,所以借助基金经理是更好的选择,目前最适应A股,又简单无脑的生存模式,大概就是这种了~

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11月26日可转债:

帝欧转债:上市
 
帝欧来了,当前预测价是121,正股最近表现也比较平淡,预计转债不会有较大波动,正常止盈就行。
 
预告下周一(11.29)华兴转债上市申购,当前预测价是133,它的正股是一家集成电路检测设备研发及销售公司,有芯片属性,溢价率也较高,但科创板个股的波动性会偏大。
 
华兴发行规模8亿,预估中签率1.6-4%,记得顶格申购哦~
 
另外,它的抢权配债一手的安全垫是1.4%,较低,注意风险。

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