创新基金来袭!

仓都加满 2021-11-25 21:48

近年来,公募基金发展迅速,根据中基协公布的数据,截至2021年10月底,我国公募基金规模突破24万亿元。


在这个过程中,一些创新的基金产品,如REITs、FOF-LOF在内,不断脱颖而出,既顺应了资本市场发展的需要,也得到了市场的欢迎。 

而在本周,创新型基金产品又下一城,包括国泰沪深300增强策略ETF在内的首批指数增强ETF,开始在市场发行,引起外界关注。


创新产品,力图实现1+1>2


指数增强ETF,是对现有ETF产品的一个创新突破。


截至11月22日净值更新,我国全市场542只权益类ETF,总管理规模达到10003.67亿元,这是一个历史性时刻。也标志着,ETF的资产配置价值,越来越得到市场认可。


但在另一方面,公募ETF赛道竞争日趋激烈,宽基ETF、主流行业ETF等存量市场的红海特性愈发显著,市场对于创新型、差异型的ETF产品需求呼声渐起。



指数增强ETF由此应运而生,它的创新之处,作为ETF和指数增强的结合,兼具被动投资和主动投资的优势,力图实现1+1>2的效果。


ETF的优势,一方面是持仓透明,管理费率低,交易非常灵活和方便。


对跟踪误差的要求,使得与普通股票基金相比,指数增强类产品的投资更有约束力,不至于表现和指数产生较大偏离。


另一方面,除了被动跟踪指数以外,指数增强ETF可以在投资策略上发挥基金管理人的主动管理能力,容忍一定的跟踪偏离和跟踪误差,力争获取超越指数的收益。


指数增强ETF无需完全复制指数成分股,主动管理的优势使得管理人可快速调仓,更灵活应对风险事件。


有关数据显示,2015年以来,公募沪深300增强基金平均年化增强收益超过5.8%。(数据来源:Wind,时间:1990/12/19-2021/9/30,基金样本池选取上海证券划分的指数增强型基金。)


相比普通股票指数增强基金,股票指数增强ETF除交易优势外,最高股票仓位可以接近100%(普通股票指数增强基金为95%),持仓更透明,投资者可以每天看到ETF的持仓情况。


所以简单总结下,指数增强ETF的优势,在于既有跟踪指数的约束,也有指数增强策略带来的收益弹性;同时更透明、成本低、仓位高,更灵活,可以更好满足投资者的长期或短期需求。


更稳定、更积极、更强大


作为主动管理型ETF,指数增强ETF对基金管理人有更高的要求,而不同跟踪指数的区别,也决定了不同产品的收益和风险水平并不相同。


个人的观点,首批获批的5只增强ETF,背后的基金公司都是在业内具有较强实力的,相比较来说, 国泰基金发行的300增强ETF(认购代码:561303)是可以重点关注的。


一、对应指数价值:跟踪沪深300指数,成长性和稳定性突出。


首批指数增强ETF中,3家选择了中证500指数,2家选择了沪深300指数,这可能代表了不同公司对市场机会的判断。


国泰沪深300增强策略ETF,跟踪的是沪深300指数,在国内主流宽基指数中,沪深300指数集合了A股沪深两市的核心资产,是绝大多数公募基金的业绩比较基准。


数据来源:中证指数公司、Wind,截至:2021/11/12,个股展示仅供前十大权重股展示,非个股推荐。


沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成,综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。


沪深300指数对A 股市场具有较高的覆盖率。截至2021 年11月 12 日,该指数对A 股市值覆盖率为52.2%。


沪深300指数兼顾蓝筹价值和优质成长,不仅包括在沪深两市主板上市蓝筹价值类公司,还覆盖了创业板和科创板中成长型优质企业。


当前沪深 300 指数估值PB处于历史中位数以内。截至 2021年 11月12日沪深 300 指数 PETTM为 13.06 倍,PE近五年分位数为 45.53%,处于中位数以下。


数据显示,截至11月18日,沪深300指数过去5年涨幅、年化收益率分别为40.77%、7.28%,均超过同期上证指数和中证500的表现,历史表现非常优秀。



另外,最近,指数公司出了公告,要把创业板新股“满三年进入沪深300”,变成“满一年进入沪深300”。

 

这意味着创业板的一些龙头公司,可以在上市后更快被纳入沪深300指数,从而避免过去一些龙头企业等无法快速纳入指数的遗憾,使指数的成长性更好、吸纳新兴龙头、更有代表性。


因此,无论在稳定性、代表性、还是成长性看,沪深300指数都是很突出的。


二、基金经理配置:双基金经理配置,投资经验丰富,历史业绩优秀。


作为指数增强ETF,对基金的被动跟踪能力和主动超额能力,都有较高的要求。


据了解,国泰基金的主动量化投研体系,覆盖多因子、事件驱动等多种主动量化策略。


其主动量化投资策略以目标指数的成份股及配置比例为基础,利用量化模型对个股进行超配或低配选择,在控制组合跟踪误差的基础上,追求超越标的指数表现的业绩水平。

在基金经理配置上,300增强ETF的基金经理拟由梁杏和谢东旭共同管理。

 

梁杏是国泰基金量化投资(事业)部总监,有14 年证券基金从业经历,5.44年基金管理经验,截至2021年三季度末的基金管理规模为205.38亿元;

 

而谢东旭则是国泰沪深300指数增强的基金经理,此外还管理着国泰中证500指数增强等基金,擅长指数增强策略,多年来一直深耕量化投资和分析工作。


(数据来源:基金三季报,基金业绩比较基准为:沪深 300 指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%)


谢东旭管理的国泰沪深300指数增强A,自指数增强合同生效日(2019/4/2)开始至2021年三季度末,净值增长44.33%,同期业绩比较基准收益率21.57%,超额收益22.76%,年化超额收益9.4%,增强水平显著。


三、公司平台:国泰基金实力强大,在量化指数产品有全面布局。


指数增强ETF,虽然在境外是成熟产品,发展很快,但在境内还是属于从无到有的创新产品,对公募基金的专业度提出了要求。


国泰基金是国内最早发展量化指数产品的基金公司之一。ETF开发和管理经验丰富,资源整合度较高。


经过10多年发展完善,产品线日渐丰富,现已广泛覆盖宽基型、行业型、债券型、跨境型、另类投资等多个细分领域,先后发行了业内首只国债ETF、首批黄金ETF和首只纳指ETF等,为后来者树立了标杆。


截至2021年9月末,公司旗下非货币ETF规模合计896亿元,位列行业第3名。


国泰基金在指数产品的规模优势,以及对量化指数产品的重视,有利于300增强ETF的长期发展。


沪深300+指数增强=PRO MAX ?


文章的最后部分,我引用巴菲特和芒格的话:“指数基金是一个了不起的发明,可对基金经理来说,却是十足的灾难。


主动基金经理战胜指数基金,是很困难的,这也说明了指数基金长期配置的价值。

个人的观点,如果是长期配置指数基金,尽量去选择大的宽基指数,如沪深300目前占A股市值的50%以上。

大型指数,成分股有充足的流动性,能容纳的资金量是巨大的,很难出现超买或很夸张的溢价,波动会更小,长期走势更加稳定。

而300增强ETF,将股票ETF的优势注入指数增强基金,相比沪深300ETF多了增强收益,兼具被动投资和主动投资的优势,可谓是沪深300 Pro Max。


最后提示下,11月24日到26日是300增强ETF(认购代码:561303)网上发行日,今天是发行的最后一天,有兴趣的投资者,可以重点关注下。


 

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