一个判断基金经理是否靠谱的关键细节

财富严选 2022-01-15 18:28

逆风期

在上年年初我给大家分析曹名长的时候,有一个逻辑非常重要,但几乎没有几个人重视的。

那就是在2019-2020年整个成长风格因素主导的行情里,曹名长的基金业绩大概跑输了20%。

当时大家都感觉2年跑输20%非常落后,但实际上在逆风向对抗的情况下是非常困难的。

为对比,指数的300价值在2019和2020年时跑输沪深300超过40%,可以说是价值板块非常难受的两年。

而在这种逆风时期曹名长显然没有落后太多,就成为了后续反超的关键。大家别看好像两年落后20%很多的样子,实际上风格稍微切换下,一边跌10%,一边涨10%,就直接逆转过来了。

所以,如果想观察一个基金经理是否靠谱,那么最重要的不是看他辉煌的时候怎样,而是看他低谷的时候怎么样

这也是对基金经理进行定性判断的重要切入点。

体系坚持

其中,在低谷期的时候,第一点最重要的是观察投资体系是否发生扭曲。还是以曹名长为例,我们不妨先看回他20年时候的基金年报。

这是20年基金年报中的其中一段话,显然在19和20年的风格冲击下,曹名长还是坚持了自己的投资体系,并没有转向看好风格偏好的消费科技,而是继续坚持自己体系。

并且2021年的时候持仓也如实反映出他的思路。

可以看出这一波还是知行合一的。

另外大家熟悉的坤坤,在这方面其实也做得不错,虽然上年的业绩不好,不过在白酒比较惨的时候他还是逆向杀入,这里姑且不讨论他的投资体系和估值体系是否合理,不过结合他之前对于白酒的看法,整体的一致性也还是非常不错。

在低谷期的时候依旧坚持自己投资体系的基金经理,往往意味着长期时间下他的盈利能力来源的稳定性,而不是追逐市场风格。而追逐市场风格过度摇摆的,一旦猜错一两次节奏,后果就会比较严重了。

而猜错节奏是必然会发生的事情。

最不值得标榜的时候

说完值得关注的阶段,再来说一下不太值得关注的时候。当一个基金经理在某个特殊风格下产生特别好的业绩时,往往是最迷惑人的时候

坊间有一个冠军魔咒的说法,就是这个原因。

依靠风格而获取阶段性爆发业绩的基金经理,你是根本判断不了他究竟是因为自己的体系成功,还是单纯靠运气。

而很多买基金的朋友往往会把基金经理的运气当成实力,于是在高位冲锋杀入,然后就被一波套死了。

在某风格极致演绎,且基金经理又恰好梭哈中这个风格时,你去买入这个基金经理的基金,大家可以想一下这是不是2015年5000点冲锋沪深300的节奏?

此外,这个时候还有一个非常值得关注的因素。

如果基金经理在受益风格的情况下认为自己的业绩是靠自身能力所获取,并且对于估值尤其不屑一顾的。

风险往往极大。

我看过不止一个基金经理在业绩最辉煌的时候说出诸如“估值没用”类似的话语,这种情况下我一般会直接拉黑这个基金经理。

反过来看,这也是我认为姜诚比较靠谱的地方,大家看他最近的公开发言,他不止一次谈过“运气”两个字。

在辉煌的时候足够冷静,愿意压低基民预期猥琐发育的基金经理,大家反而可以高看一线。

这往往说明基金经理对于自己的能力边界有着相对不错的认知。反过来如果表现过于膨胀的话,那么风险就非常大了。

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