这一波比亚迪涨上来靠什么

丫丫港股圈 2022-06-24 19:17
2022年上半年,上海封城令到周边城市交通运输以及上海汽车产业链几乎停摆,汽车行业的挣扎与比亚迪业务的蒸蒸日上成为了两种极端。

比亚迪股价一路新高,市值达万亿,“迪王”取代“宁王”的呼声四起,情绪可谓十分高涨。

复盘比亚迪这一波上涨逻辑,不难理解的是整车、电池两大业务成为其市值上涨的两大因素,而垂直供应链形成的保供,令比亚迪在汽车交付上成为这一次疫情管控的幸存者。

一、整车与电池业务保市值

特斯拉、小鹏、蔚来纷纷停产、减产,宁德时代3-4月电池出货量大减,而就在整个新能源汽车销量一度处于悲观之际,比亚迪撑起了新能源汽车行业的半边天。

2022年1-5月比亚迪累计销量为了505901台,同比增长167.1%,连续三个月销量超过10万台,在手订单约60万台,哪怕上半年接连提价,订单量依旧有增无减。

新能源汽车销量大增两有个原因,一是产品力提升,车型涵盖不同价格区间,满足不同消费人群,二是保供逻辑,确保订单正常交付,业绩确定性高


①产品力提升,车型涵盖不同价格区间

不断进化的比亚迪已经成为新能源汽车不可忽视的整车厂。

秦、唐、汉、宋车型历经数年变化,已成为各自细分领域销量龙头之一,从一开始挖不少BBA设计师改造外壳,到如今智能驾驶、智能座舱、e平台3.0等软件配置也已非同日而语。

而在近期的深圳车展上,比亚迪成“最靓的仔”,人气、展台已非“吴下阿蒙”,询单人数也十分之多。


其次陆续规划并发布王朝系、海洋系和腾势系列在内的多条产品线,产品价格覆盖10-30万元,年底也将新成立品牌冲击高端车市场。

②保供逻辑,主要体现在整车厂生产地点以及深度垂直的产业链。

比亚迪的整车工厂地点主要位于由深圳、西安、长沙、常州,这几个地方在上半年并没有发生较大的疫情管控,交通运输也没有受到太多影响,因此能够正常生产交付订单。

其次是与众不同的深度垂直的供应链。与蔚来、理想、小鹏等新势力不同的是,比亚迪在上游原材料、中游核心零部件、下游整车制造和售后服务领域全方位均介入颇深。

譬如自产自研汽车核心零部件以及三电系统,在动力电池、发动机、变速箱等关键部件上均实现自主生产,包括自产的刀片电池也是用于搭载在自家的新能源汽车身上。

2022年1-5月的动力电池装车量占比宁德时代不分上下,过中的原因就是比亚迪自产自用。


垂直产业链的优势,与比亚迪早年自个儿做新能源汽车有关,那时候传统零部件厂都不愿意做新能源汽车零部件,于是比亚迪就撸起袖子自己干。

因此,在此次疫情影响下,比亚迪的深度整合产业链确保了汽车订单的正常交付。

另一支撑股价大涨除了汽车销量大增外,刀片电池外供,扩产以及升级也是支撑股价高位的原因之一。

首先,宁德时代的电池出货量及市占率均为第一,其市值过去基本在万亿市值徘徊,由于如今磷酸铁锂电池出货量占比超过三元电池,而且过去比亚迪就是磷酸铁锂起家,本身就拥有不亚于宁德时代的技术储备,因此宁德时代的市值成为比亚迪电池业务的价值锚。

其次,比亚迪外供的逻辑未来在慢慢兑现,那么将贡献不少利润。

过去的比亚迪电池大部分属于自供,而彼时的新能源汽车卖得并不好,因此电池业务该有的利润被整车侵蚀,电池扩产进度也受到牵连,因此宁德时代一跃成为电池产销老大。

直到2020年,比亚迪拆分成立五家弗迪系公司,分别为弗迪电池、弗迪动力、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪模具(弗迪精工),以供应商的形式向外供应核心零部件。

其中,弗迪电池最令资本市场瞩目,分拆出来的弗迪电池除了内销外,还担任外供重担,是走向商业化的标志。

截止2025年底,比亚迪电池规划产能约670GWh,一旦产能落地,将维持其电池市场份额,也将实现电池外供。

电池外供,自发布刀片电池后,高能量密度、高性能的刀片电池带动磷酸铁锂电池行业重夺成为动力电池装车的首选。

而在外供方面,比亚迪成为特斯拉供应商之一的传闻络绎不绝。

特斯拉作为宁德时代的第一大客户,2021年给宁德时代的营业收入贡献约130亿元,占比约10%,而宁德时代主要提供给特斯拉的就是磷酸铁锂电池。

因此,一旦比亚迪电池成为特斯拉的二供,这对比亚迪的营业收入及利润都将来带显著的增量,也将打开估值空间。

二、如何看比亚迪的股价

如今市场风偏急剧上升,新能源汽车等赛道股情绪高涨,估值回升快。

从做空的角度看,目前比亚迪的股价一致性做多的意愿还是比较强,而在3-4月还存在不少分歧。


虽然空头不敢再乱空比亚迪,但是否意味比亚迪就能够买?可能就需要考虑估值,赔率。

在估值方面,虽然比亚迪一直都享有高PE,但是现阶段的股价无疑处于过去五年的最高位。


而在业绩方面,比亚迪从来没有证明过自己能向宁德时代那样赚钱,理论上业绩增速及规模难以匹配高估值,因此比亚迪2022年Q2-Q3的业绩表现将十分关键。


而在赔率方面,比亚迪股价自年初股灾回调后就一路涨,股价大概率已经透支新能源汽车销量大增,电池外供特斯拉的预期,如果股价还要继续升,除了业绩能够兑现外,其接下来的高端车型是否也畅销将十分关键,如果热销,意味其高端市场也吃香,对估值的提升将十分有帮助。

三、结束语

由比亚迪这一轮强势的股价表现,可以看出股价往往基于现时的表现去透支未来成长。

基于强劲的产品力,丰厚的在手订单,一体化垂直整合供应链的汽车保供以及不亚于宁德时代的电池技术,因此比亚迪这一波的上涨并不在意外。

同样的,类似的逻辑适用于理想近期新高的股价,基于新车型L9大概率成为爆款预期,市场往往就会给出朦胧估值预测及行业终局的判断,因此股价也都提前被透支。

但若最终业绩还是无法被兑现,比亚迪股价也将难以这么强势,因此从赔率及确定性看比亚迪,还不如等Q2业绩出来后确定性提升再做买卖判断。


丫丫商务合作微信:wushuxi_
(添加好友请备注:公司+合作事项)
丫丫内容投稿:2458032576@qq.com

能源集体大跌的原因
巴菲特继续加注石油,美联储是赢是输?
曾押注特斯拉七年获利千亿的Baillie Gifford也不行了?
推荐阅读