“成长一姐”付娟:智能化红利浪潮正在逼近,高端制造和新材料是重要方向,不要忽视“左右切换”的可能

资本深潜号 2022-08-05 22:54


作者 | 陈嘉懿

编辑 | 袁畅


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在业内的成长风格基金经理中,申万菱信的权益投资负责人付娟,是颇有特点的一位。

她早年是成功的卖方分析师,对行业变化酝酿的大机会尤其敏感,对市场的风险也很警惕。

她多年挖掘成长股,形成了一套从走访到验证,再到挖掘投资机会的选股体系。

因此她的对话演讲,最有深度和“含金量”的往往也是对行业趋势的前瞻,对投资机会的预判。

日前,付娟再次在一场买方活动上亮相,她再次表达了对智能化红利的重视,以及对于下半年剩余时间的市场判断。

观点精选:

1、虽然今年股市经历了起伏震荡,但整个产业的优势没有弱化,中国制造业依然处于加速进阶的过程。

2、市场下半年会循着业绩和盈利预测去继续寻找方向,成长股内部也会发生一些“左右”切换。

3、在中国制造业进步的过程中,智能化的红利浪潮是非常大的驱动因素。

4、储能领域值得重点关注,除了海外带来的行业高景气度之外,国内的表前储能,海外的表前储能,现在也在刚刚起步,未来会有很多环节具备非常大的潜力。

5、中国的新能源浪潮里,正在创造大量机会,很多细分领域,都在进入渗透率5~20%的黄金阶段。

6、随着新能源车的渗透率的提升,国内品牌新能源车的市占率将大幅的提升,中国汽车工业的整体竞争力非常值得看好。


01
“2020年下半年”或重演

付娟表示,市场流动性目前还是相对宽裕的状态,经济处于复苏之中。展望下半年,市场可能更加类似于2020年下半年的状态。

当时,也是在类似的政策环境下,股市整体持续震荡,内部的热点轮动、结构性机会层出不穷。

她还表示,在经济复苏以及流动性宽裕的情况下,是适合成长股去表现的。在下半年,依然看好成长股的机会。

从估值的角度来看,成长股整体上并没有被高估,甚至有部分的品种还处于相对比较低估的状态。

成长股总体看,绝大部分赛道里的品种,PEG是低于1的。那些高增长板块内部,依然还有很多值得挖掘的低估机会。


02

市场会重新重视盈利趋势


付娟分析,由风险偏好的变化而主导的市场调整和上涨已经结束了,站在现在位置,上一轮行情演绎已经到位。

接下来主导市场的核心矛盾将从之前的分母端——风险偏好的因素,切换到分子端——业绩以及盈利预测的变化当中。

她还谈到,自从2017年开始,整个市场的股票表现和盈利预测的相关性不断上升。从2017年29%左右,一路提升到了2021年的66%。

这意味着,年内的调整过程中,那些盈利较好而股价跌幅较大的个股,有相当的机会。


03

成长股内部会有轮动


付娟表示,过去几年,景气度成为投资机构非常主流的行业轮动或者选股方向。

尤其是盈利预测不断进行上修的板块,尤其有机会。

另外,在特定的时点,盈利增长没有那么强,但盈利持续性比较强(后一年增速能够保持)的行业,也会受到关注。

但如果,有些公司第二年的增速明显放缓的话,那么相关的板块通常会有比较明显杀估值过程。

下半年的投资机会,付娟认为,在经济复苏以及流动性略微收紧的过程中,成长股内部会不断的进行轮动表现。

整体上,她更偏好下半年业绩上修的,且明年(2023年)行业的景气度还能保持甚至加速的板块。


04

“左右”切换是下一轮重要机会


付娟还提醒,应该重点关注成长股内部的“左右”切换的机会。

所谓“左右矛盾”,即景气度处于右侧,近年持续景气向上的行业享受着高估值,而那些受各种个因素干扰,目前景气度还处于左侧(调整期)的行业只有低估值,形成的割裂和矛盾。

具体来说,新能源,包括电动车以及汽车零配件板块,从中周期的维度来说是产业增长趋势好的板块,但这些板块的景气度已在演绎过程中,不排除部分板块已经出现了一些略微高估的短期现象。

但有一些板块也是成长性板块,相对的成长性不如这些新能源、新能车的板块,但从自身的周期性来说,可能会迎来自身的复苏。

所以她认为在当前这样一个时点上,可能左侧的这些板块比右侧板块是更具性价比的。

她认为可以关注一些消费电子以及计算机的板块。


05

时代主线是制造业进阶


付娟很早之前就看好中国制造业的比较优势,她现在依然认为,中国制造业的进阶提升的过程,是这个大时代的主线。

从微观角度看,中国制造业很多公司都在进入投资逻辑的甜蜜期。它们在制造业的进阶中逐步积累起优势,不少公司正在经历业务出海,产品升级,在全球市场中展示竞争力优势的时候。

付娟认为,每一次创新浪潮,都会诞生出一批制造业的龙头公司。

消费电子及移动互联网的浪潮中,精密制造领域、3C领域、手机品牌商,出现了非常大且长期的投资机会。

正在经历的新能源创新浪潮里,拥有优质产能的企业,关键技术的掌握者,以及自主品牌的车商正在快速崛起。这其中,尤其以智能车为代表的智能化浪潮最为激动人心。 

除了车之外,还有很多类似的细分领域,都在进入渗透率5~20%的黄金阶段,中国制造的创新可选择标的现在是进入了收获期。


06

看好三大方向


具体来看,她比较看好的三大方向。

一是智能化。

她表示,未来第一个杀手级的应用会是车,接下来可能会看到智能化的机器人。中间可能先受益的是,曾在消费电子时代所累积出来的一些精密制造的以及电机电控的公司。

二是高端制造。

在整个高端制造中,她可能更看好一些偏软的公司,比如以信息安全为代表的一些计算机信息化的公司。

三是新材料领域。

因为这两年下游的新能源、智能化的进阶,所以导致不断的迭代的技术出现,各种各样的新材料有了更广泛的应用场景。


07

智能化浪潮中的细分机会


付娟认为,智能化是一个很大的浪潮。其中,车是第一个实实在在落地的产业。

近期,她观察到了一些很好的迹象。比如,我国的汽车工艺,在智能化浪潮中集体性的进阶,这个给国内品牌带来了很多在全世界逆袭的机会。

随着新能源车的渗透率的提升,国内品牌新能源车的市占率将大幅的提升。她对于中国汽车工业的整体竞争力非常看好。

汽车工业的看好,会带动汽车零部件企业的提升。

后面还会不断的有智能化,更多的终端也好或者应用也好,都有持续的落地。包括人形机器人在内的一些智能化的硬件,也在开始出现在视野当中。

自主机器人可能是智能化的又一个超级终端。中国有很多制造业公司,可以依靠每次终端的进化或者智能化的蔓延受益。从单一的领域逐渐扩展到很多个领域,从单一的这样一个业务方向拓展为平台型的公司。


08

储能、电池、膜材料值得关注


付娟还表示,储能领域值得重点关注,除了因为海外能源危机所带来的行业高景气度之外,国内的表前储能或者说互用储能,海外的表前储能,现在也在刚刚起步。

储能行业几种需求,今年充分演绎的只是海外加储市场,未来会有很多环节具备非常大的潜力。

此外,付娟也看好下半年的电池产业。电池产业经历了之前原材料成本的压力,二季度开始出现了向上的修复。

特别关注电池里面的材料创新。如今,电化学电池的技术迭代是由中国的电池行业的龙头企业去引领的。除了锂电之外,钠电、钒电等新电池技术也在涌现,锂电产业里,也在不断的发生优化升级和迭代。

电池的正极,电解液、负极,粘结剂和导电剂,都在发生或创新,或国产制造的趋势,许多行业能够实现弯道超车。

除了电池内部的一些新材料,付娟也同时关注电池外部的新材料。

因为电池越来越高度集成化,能量密度越来越极致,体积也是越来越做到利用的极致。所以对一些传统结构件的需求就会发生很多的变化。

这些材料在完成之前的结构支撑的同时,还需要满足更多的隔热缓冲、密封、防撞、阻燃等需求。

在这个过程中可能会出现更多的原来不用在车上的材料,被用在汽车领域,一些新的材料也可能被发明出来,用在车上。

她个人还比较关注膜材料和胶水材料。这两个材料的共通点是,行业空间是足够大的,下游可以应用的领域非常多。

她以光学膜举例。以往一提到光学膜,就认为它的下游可能更多的是3C、家电等,但是随着新能源车的锂电发展,可能很多的膜材料,在电化学电池里也开始有了很多的应用空间,可拓展性不断延展。

同样的,除了膜材料,胶水也是经常要配合膜一起去使用的,也出现了很多可以跨下游领域不断延展的使用场景。

本期责任编辑 倪静


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