明年3月,货币战结束

米筐投资 2022-09-24 06:59

▣作者:和卿
▣来源:米筐投资(ID:mikuangtouzi)


因为美国佬想在明年3月前结束加息。

可是,真到了明年3月,货币战很可能会更复杂。



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今年在通胀的裹挟下,全世界3/4的国家都紧跟美元的脚步加息。

但是,在对美元的货币战中没有一个胜出,截止目前:

日元贬值32%,英镑贬值17%,欧元贬值13%,人民币贬值11%......土耳其、斯里兰卡等经济直接崩盘。

一场针对货币贬值的“反汇率战”打响,或通过干预或直接加息。

日元兑美元跌破145,日本央行开始干预汇率;
英镑、欧元则通过大幅加息一边抗通胀一边保汇率;
人民币兑美元破7的时候,央行下调外汇存款准备金率;

......

然而,元加息风暴至少还要持续到明年1月,年内还有两波冲击,反汇率战还将持续,直到明年3月。

据9月美联储议息会议的《经济预测摘要》,美联储极有可能11月加息75个基点、12月加息50个基点、明年1月加息25个基点——明年3月进入政策观察期!

(来源:美联储;美联储高官的经济预测,包含经济、失业率、通胀和利率)

至于3月之后美国如何行动,不知道!

只知道美联储货币政策的一众大佬在70%的置信区间对经济、利率、通胀做了如下判断:

经济:2022年经济增长0.2%——低谷期;2023年经济增长(1.2%)——爬坡期,2024年以后经济增长1.7%——逐渐恢复正常;

通胀:2023年大幅缓和;

利率:加息至4.6%,目前还有150个基点。

相较于经济增长、失业率的预测,美国对未来利率的预判浮动空间最大,像下面这张图描述的那样:

(来源:美联储,未来利率预测)

总之,明年3月前,全世界的货币(包括金融资产)都要活在美元的高压下。

想到这儿,我把手缩了回去,等中国10月的利率资产,其他明年再看!



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但是,明年3月真的能结束这场由加息引起的货币战吗?

美国大佬认为2022年疯狂加息能于明年3月前把通胀降下去,结束加息。

(来源:美联储;关于核心通胀的预测)

我认为很有难度,核心原因有两个:

1)因为大国之间脱钩,现在的通胀远比20世纪70年代的那轮滞胀还要顽固,这种幅度的加息很难迅速把通胀压下去;

2)迫于滞胀下的劳资分配,政府有财政援助安民心的动力。这会抵消掉央行加息抗通胀的部分动力。

先说第一点。

从2018年开始,西方世界针对中国的高端制造和出口贸易各种使绊子。

要知道,中国是维系西方世界低通胀的最大出口国。贸易上各种卡着,只会让西方世界失去廉价的商品。

俄罗斯则是维系世界商品的供应国。西方国家因为俄乌冲突跟俄罗斯闹掰,各种制裁导致供应不畅,也同样会导致商品价格很难快速回落。

关键是,两者不同形式的脱钩,完全没有停下来的意思——美国还在对中国的高端制造加码,PJ又开启了部分总动员。

如此幅度的加息恐怕很难抵消脱钩产生的负面影响。

就连9月15日世界银行的报告中都说,“根据报告模型,如果要将全球通胀率降至目标水平,各国央行可能需要再加息2%。”



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另外,最大的变数不止冲突与脱钩,而是西方政客开始跟央行对着干。

由于高通胀西方国家的老百姓各种游行罢工,要求涨工资提高福利。

政府目前的操作是,一方面“杀富济贫”,另一方面各种财政能源救助。

比如,德国对能源企业另收33%税,英国直接财政援助1500亿英镑。

这种逼企业的操作只会加剧商品短缺,财政援助更是变相的撒钱助推通胀。

随着脱钩造成的高通胀居高不下,老百姓的愤怒只会越来越大,游行罢工更会倒逼政客通过财政跟央行对着干。

央行需要降通胀恢复央行信用,而政客也同样需要安抚民心。

央行利器是加息,政客的利器是财政。

央行忙着加息抗通胀稳汇率,政客为了安民心,一边各种花样式地打击供给端的企业,一边财政撒钱变着样地降息。

——这无疑会抵消掉央行加息抗通胀的部分效果。

用世界银行报告中说就是:“财政部门要仔细地规划财政支持措施的撤回安排,确保与货币政策目标保持一致。”

然而,俄乌冲突的升级却通过老百姓的愤怒,不断加剧财政与央行的对立。

财政的援助越多,通胀越严重;参与的国家越多,全球的通胀越难压下去。

就目前的情况看,英国最糟,欧盟其他国家次之,美国好一丢丢。

所以,明年3月结束货币战很可能是美国停止加息的一厢情愿。



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届时,货币战很可能会更复杂。

我认为大概有3种情况:

情况一,美国通胀跟预期的一样下降,经济还没有大衰退。那么美国很可能会维持一段时间高利率,货币战结束,过个半年开始慢慢降息。

那时候拼的就是谁能在高利率下把经济稳住,谁就不会在这场对美元的货币战快要结束前死亡。

情况二,连美国通胀都没有降下去,经济还大衰退。那么美国很有可能超预期再加息。

届时全球就完完全全陷入滞胀,通胀下不去经济还不增长,政治局势变得更动荡......向外转移矛盾的可能性增加。

情况三,只有欧元区受伤最重,通胀下不来、经济恶化的严重。

那么,欧元区的内部分化会会成为主要矛盾,到时候还要防着弱国的债务危机。

无论是哪一种,明年三月前,中国都要承受很大的外部压力,都会对我国的进出口和国内金融市场产生冲击。

目前我们能做的还是立足于国内经济的恢复,尽快复工复产,让老百姓有饭吃有活干,从根本上保护好需求端。

需求不透支,经济才能转起来!

希望今年中国10月小利好,明年3月大利好,新时代新气象。

懂得都懂,不再赘述。

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