注意,紧急信号来了……

杨国英观察 2022-11-24 22:34
 | 杨国英
财经暖男 | 只说有用的


存量博弈,影响深远。

昨晚的两个重磅消息,均折射出存量博弈阶段的到来。

一是国常会再次强调“适时适度运用降准等货币政策工具”。

二是央行、银保监会发布涉楼政策16条。

先讲第一个存量博弈信号。

国常会关于降准预期的再次释放,说明当下全社会的流动性(资金)仍处趋紧,流动性趋紧,是对经济增长全方面的压制。

所以,这个周末,如果不出意外,央行有可能再次降准。

毕竟,现在央行降息的空间相当小。

虽然美联储的鹰派声音小了,但是,与此同时,鸽派声音并没有上扬,美联储至少还没有释放明确的货币宽松预期——这说明中美市场利率的严重倒挂(中国利率低于美国利率),还将持续较长一段时间。

而在中美市场利率严重倒挂没有缓解之下,期望央妈再去降息,尤其是较大幅度降息,这几乎是不可能的。

所以,央行只能继续降准了。

降准侧重数量,是向社会提供更多的资金,降息侧重价格,是向社会提供更便宜的资金,这是两者之间的最大差别。

今年以来,相比美国,我们的市场利率是比较低的,利率连续向下调降了几次,但是,事实的结果,全社会的流动性(资金)并没有得到多大的好转——在这种情况下,再继续向社会提供更多的资金,其意义到底在哪里呢?到底能不能有效缓解全社会流动性的紧张?

假设在市场利率不再降之下,央行继续向全社会释放更多的资金,这些资金的相当一部分,可能会流向房地产,包括TOB(涉及房企)和TOC(个人房贷)两端。

因为,现在的市场利率,对于差不多所有的房企,尤其是民资房企,都是极其便宜的,不再降息对他们也是极其便宜的——民资房企,过去几年很难从国内银行融到资,基本上都靠10%以上的美元债、内部融资或扩大应付帐款过活。

所以,现在有4%左右市场利率的资金,愿意贷给房企了,他们肯定求之不得,这比过去的美元债利率便宜太多太多了。

所以,预期降息,相当一部分,接下来可能流向房地产。

当然,之于TOB(涉及房企)的信贷流向,事实上,也不可能谁想贷就能贷,重点一是保交楼,二是支持资产质地相对可能负债率相对可控房企的,三是鼓励优质低负债房企去进行并购。

再讲第二个博弈信号。

昨晚央行、银保监会紧急发布涉楼政策16条。

这16条,我在上文已经概括了,涉及TOB的,主要有三,一是保交楼,二是支持稍好的房企,二是鼓励优秀房企并购(优秀,稍好,差的,当下的核心评判标准是负债率,而不是其他)。

至于涉及TOC的,这个大家都知道,我就不多讲了。

说实话,看了16条,再结合这段时间一连串的涉房信号,尤其是已在超过100个城市将房贷首付调降到20%,这加深了我的直觉判断——楼市维稳接下来要动真格了!

楼市维稳动真格,说实话,现在也是没有办法,因为现在的地方财政压力太大了。

各地抗疫的财政支出比较大,实体经济又没有全面转好(这影响税收),如果各地楼市不行继而导致土地卖不动,接下来的地方财政还怎么办。

所以,楼市维稳,如果与金税四期的推进结合起来看,其信号意图就更清晰了。

而无论是降准预期的加强,还是楼市维稳16条,这二者,均毫无疑问折射出存量博弈阶段的到来。

一是汇率与货币数量的博弈。

不管是降准,还是降息,这在全球流动性整体仍然趋紧(美联储主导)之下,事实上,都会带来货币估值的预期变化(汇率)。

而之于当下的降准预期,客观上,会导致人民币汇率稳定的承压。

二是楼市与股市存量资金的博弈。

在社会整体信用预期无法扩张之下,政策给予楼市更多的支持,必然会间接影响股市,尤其是一二线城市,一旦一二线城市的楼市再次火热,势必会导致部分资金从股市流向楼市。

所以,昨晚在星球,结合昨晚的两大重磅消息,我给出了两点股市解读:

利好上市房企,尤其是国资。

大盘继续承压,逢高适度减。


• 市场预判:4.5分,中性空。评分区间:3-9分,评分标准是稍左侧逻辑预判未来1个月的市场。在震荡市,连续大跌后评分会高,连续大涨后评分会低。

• 仓位:45%

• 配置比例:医疗监护设备(约10%)、工模具钢(约10%)、新媒体文化(约10%)、核生化核防护(约10%)、港股一体压铸(约5%)



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