央行出手!全面降准!对股债楼市有何影响,还会再降息吗?

国际金融报 2022-11-25 23:49

随着利好政策的相继落地,专家认为房企流动性问题将进一步得到改善,有利于提振市场信心,降准是保障经济建设稳定发展,有效防范和化解房地产市场风险的重要举措。


12月5日,央行宣布降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,共计释放长期资金约5000亿元。

本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

目前国内宏观经济仍面临下行压力,而四季度经济在全年中份量最重,需要货币政策发力稳增长,提振信心。此次降准重在稳定预期、呵护市场流动性和巩固实体经济修复基础,将降低银行负债成本,满足房地产合理融资需求等方面。


释放5000亿流动性


市场对于此次降准早有预期。

首先,11月22日国常会提及,降准旨在配合支持年底信贷发力,缓解近期流动性波动带来的干扰。

受疫情反复等影响,目前国内需求处于复苏阶段,全球需求前景趋缓,国内宏观经济仍面临下行压力;月度宏观经济数据波动较大,反映经济复苏基础不够牢固。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《国际金融报》记者表示:“金融有必要加大对实体经济支持力度,巩固经济复苏基础,促进经济加快恢复正常。”

四季度经济在全年中份量最重,是巩固经济回稳向上的关键时点,需要货币政策发力稳增长,提振信心。此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。央行有关负责人表示,此次降准有三大目的。

从保持流动性合理充裕来看,降准可以保持货币信贷总量合理增长,落实稳经济一揽子政策措施,加大对实体经济的支持力度,支持经济质的有效提升和量的合理增长。12月将有5000亿元的MLF(中期借贷便利)到期,叠加年底流动性需求上升,通过适度降准释放流动性,保持流动性合理充裕。

从优化金融机构资金结构来看,降准增加金融机构长期稳定资金来源,增强金融机构资金配置能力,支持受疫情严重影响行业和中小微企业。

同时,此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

为何降准0.25个百分点?民生银行首席研究员温彬对记者表示,从国常会增加“适度”二字来看,表明要继续珍惜当前正常的货币政策空间,0.25个百分点也将成为未来降准的新标尺。

自2018年以来,央行已累计13次降准,平均法定存款准备金率从15%降到约8%,共释放长期流动性约10.8万亿元。温彬分析,本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%,离5%仅差2.8个百分点。为避免当利率到零后,传统的货币政策传导机制失效,货币政策的空间(法定存款准备金率、利率两项总量工具向下调整的空间)尚需珍惜。

从银行净息差来看,植信投资研究院高级研究员王运金认为,当前银行体系净息差压力仍然较大,需要着力降低资金成本,支持商业银行下调贷款市场利率,加大对实体经济的支持力度。

“通过降准释放长期限、低成本资金,降低银行负债成本,提升信用扩张能力,加大对小微企业等实体经济薄弱环节、基建等重点领域支持力度,满足房地产合理融资需求等。”周茂华表示。

为达到三季度货币政策执行报告提出的“推动降低企业融资和个人消费信贷成本”、国常会提出的“引导银行对普惠小微存量贷款适度让利”等要求,需要进一步推动银行负债端成本下行。温彬计算,此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,可为其继续降低实体融资成本扩展空间,并保证利润保持在较为合理的水平。


降准利好股债


从过往的股市走势来看,降低存款准备金率后,推动A股股价上涨。

Wind数据显示,近年来多次央行宣布降准后,除了2018年市场较差、次日A股出现下跌外,其余绝大多数时候上证指数和深证成指都以上涨报收。

“这段时间出现股债双杀,除了股市出现调整之外,债市也出现比较大的下跌,所以这时候降低存款准备金率来释放流动性是比较及时的,打消了市场对于货币政策可能会收紧的担忧,也对于稳定债券市场起到比较好的作用。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对《国际金融报》记者表示,年底也是信贷投放比较集中的时期,通过降准来缓解流动性紧张的局面是比较好的策略。

经济基础决定股市总体表现,经济面的增长预期较弱,股市很难有持续的表现,而着力稳就业、稳物价,要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来,落实落细宏观调控各项决策部署,以改革开放为经济发展增强动力,这些都是推动市场回升的最根本的方面。

“当前是提振经济增长的一个宝贵的时间窗口,降准有利于推动四季度经济持续复苏,力争实现最好的结果,继续把稳增长放在更加重要的位置。”杨德龙表示,在影响经济的一些方面逐步减弱之后,明年经济可能会迎来恢复性增长的机会,这一点也是我们值得期待的。

从债市来看,近日面临剧烈调整,无论是利率债还是信用债收益率都普遍上升。中信证券首席经济学家明明认为,央行释放宽货币信号维护市场稳定,以此缓解赎回潮下的悲观预期。

“短期经济仍处于恢复阶段,国内加大实体经济支持力度,市场流动性有望保持合理充裕;随着近期市场情绪逐步恢复平稳,对债市整体利好;但另一方面,由于国内经济尚未偏离复苏轨道,基本面不支持债市利率大幅下行。”周茂华表示。

明明分析,当下债市调整尚未完全结束,降准可阻断“赎回潮”形成“悲观预期-赎回理财-市场走弱-预期更加悲观”的恶性循环。降准既是用于补充流动性水位,也是促进债市预期稳定的手段,对冲散点疫情对经济的影响,“为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”。


不排除降息可能


“此次降准为新一轮稳经济提供了充足的流动性资金,但更强调了对重点领域、薄弱环节、受疫情影响的重点行业方面的支持,所以更应该理解为降准有侧重点。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对《国际金融报》记者表示,在全国六大行支持房地产的大背景下,此次降准对于房地产领域的影响明显较大,也有助于房地产开发、个人按揭贷款等领域的信贷支持。

在“金融支持16条”和11月21日全国性商业银行信贷工作座谈会后,多家银行与房地产企业签署战略合作协议,提供包括信贷资金在内的多种金融支持。自11月23日以来,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家银行密集出手,给予碧桂园、龙湖集团、美的置业、金辉集团、万科集团、绿城中国等17家房企的意向性授信额度超过1.2万亿元。

随着利好政策的相继落地,专家认为房企流动性问题将进一步得到改善,有利于提振市场信心,降准是保障经济建设稳定发展,有效防范和化解房地产市场风险的重要举措。

那么,央行是否还会进一步降息?

中金公司分析称,不排除新一轮按揭降息可能性。当前按揭利率已基本耗尽现有政策空间,并且由于阶段性利率放松政策截止2022年底,2023年后将恢复原利率,因此为了保持对房地产市场的刺激力度,不排除新一轮按揭降息。具体方式可能包括:5年期以上LPR(贷款市场报价利率)下调;进一步放宽新发放按揭利率不低于5年期以上LPR下浮20bps(基点)的下限。

从10月信贷数据来看,新增信贷主要由企业端贡献,居民端信贷尤其是中长期贷款占比较少。此外,由于投资回报率较低,今年居民提前还贷较多。

“不排除通过直接降低存量按揭利率的方式减轻居民利率负担,减少提前还贷。”中金公司分析。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,12月即便MLF利率保持稳定,5年期以上LPR报价下调几乎已成定局。2021年12月和2022年4月降准后,LPR报价都在MLF利率保持稳定的背景下实施了下调。他预计,下月5年期以上LPR报价单独下调15个基点(0.15个百分点)的可能性更大。

但温彬认为,在短期内政策利率保持稳定和此次降准幅度较小情况下,预计不足以带动12月LPR调降,进一步降融资成本仍有赖于后续MLF利率下调和银行负债端成本下行。


记者 曹韵仪

编辑 姚惠

责任编辑 孙霄

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