力荐!投资者,莫把运气当实力

虎嗅Pro会员 2023-01-25 21:03


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头图|视觉中国


“你的成功不见得是因为比其他人高明,而很可能是运气的结果。”


投资其实和赌博十分类似,其中充满了随机性,但在碰到好运气时,最不明智的做法,就是“把运气当成自己的能力”,在赚了一笔之后,赌上更大的筹码,最后输得一败涂地。


因此,在投资市场中,理性区分成功是因为能力,还是运气,十分重要。这样才能避开厄运,抓住好运,而不是被无常的运气所愚弄。


本篇就给大家推荐一本塔勒布的《随机漫步的傻瓜》,其中就详细介绍了随机性和小概率事件,希望大家能在春节假期中,学会抓住好运的诀窍,在兔年的投资中,获得一笔不小的收益。


那么本书中有哪些精华内容值得大家重点关注呢?


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一、意识不到随机性的交易员都是傻瓜


约翰是位高材生,大学毕业后在华尔街做高收益债券交易员。高收益债券,就是收益比较高的债券,同时也是风险比较高的债券,在美国也被称为垃圾债券。


一般的投资者是不会买这种债券的,但约翰,却凭借自己的聪明和胆识,做的风生水起,短短三年时间,把个人财富从100万美元增长到了1600万美元。


厉害不厉害?厉害。包括约翰本人,都觉得自己厉害。其实,约翰成功的方法,说起来也很简单,那就是低买、高卖、加杠杆。


前三年的成功,让约翰觉得自己的成功会继续顺利下去。于是,在他的个人财富达到1600万美元的时候,他又向银行借了3600万美元,也就是加了三倍的杠杆,准备干一票大的。但是,这一次,他输了。不但亏掉了全部的个人财富,还欠了一屁股债。


事情发生在1998年夏天,当时市场急转直下,高收益债券价值大跌,约翰没有预料到这种状况的发生。其实,没有预料到也没有关系,如果及时止损,也不会亏掉本金,但是,约翰却选择了不理会市场的走势。


后来,当约翰明白了市场发生了什么事情的时候,已经无力回天了,因为,他用了三倍多的杠杆,只要下跌30%,他就爆仓了。


那么,约翰还是个厉害的交易员吗?塔勒布说,约翰从来都不是一个厉害的交易员,过去的成功的时候不是,现在的失败了就更不是。因为,他们不懂市场的随机性,所以是个傻瓜。


经济学家说,股市是个完全随机的赌场,即便你让一只猴子去炒股,收益跟基金经理也差不了太多;巴菲特说,股市不是随机的赌场,不然我和芒格怎么那么成功?


本书作者塔勒布认为,市场是随机的,即便随机是个小概率事件,但是,这个小概率事件,发生的概率,实际上并不小。如果你不能意识到这一点,你的成功就是运气,终有一天,你会把靠运气赚到的钱靠实力亏出去。


二、偏态与不对称


作家兼科学家古尔德曾被诊断罹患致命的胃癌,医生告诉他,这种病的存活期中位数是8个月。


作为一名科学家,古尔德当然会查资料。当他进一步研究后,发现中位数是个陷阱。的确,有50%的人活不到8个月,但是,那些活了8个月以上的人,并不是平均分布在9个月,10个月,11个月……


而是活的时间相当长时间,甚至和普通人一样,可以活到70多岁。


这就是不对称。活不到8个月的人,很早就死掉了,而活过8个月以上的人,则继续活得更久。古尔德也是因此发现偏态的概念,并发文指出,存活期平均值和存活期中位数并不相同,医学研究机构使用的中位数概念,不具备概率分布的特性。


股市中也有这种偏态与不对称。每日收盘后,电视、报纸里面,都有评论员夸夸其他说看好某个行业、某只股票,或者不看好某个行业、某只股票。


实际上,当多数人,也包括你本人,都看好某只股票时,你应该做的是,把70%的钱用来做多这只股票,也用30%的钱用来做空这只股票。


因为,多数情况下,当所有人都看好某只股票上涨时,即便上涨,也通常是1%这样的小涨,但是,如果下跌,多数都是10%这样的大跌。如果你提前对此有所防备,无论第二天结果是什么,你都能有不坏的结果。


三、成功是幸存者偏差


在股市,每个人都认为,赚钱是凭实力,毫无运气;只有失败了,才会把原因指向运气。


事实真的是这样吗?看看下面这个例子就知道了。


假设有1万个完全没有股票知识的投资者,每人都在股市随机买入一只股票,并持有到年底,年底结算时,大约将会有5000人的股票是赚钱的。


第二年,我们再让这5000人,随机买入一只股票,到了年底,还会有2500人是赚钱的。


第三年,我们再让这2500个赚钱的人,再随机买入一只股票,到了年底,还会有1250人是赚钱的。


也就是说,一个人,即便连续三年在股市赚钱,也无法消除掉运气的成分。因为,根据上面的例子,即便是完全随机的选股,在股市连续多年赚钱也是可能的。


许多随机的事件,看起来并不随机,这也是许多人不承认幸存者偏差的原因。

比方,某位CEO,兢兢业业,把公司治理得井井有条,公司的业绩也连续多年取得了高增长,对此,我们很难不把公司的成功归因到CEO身上,媒体也会用高瞻远瞩、管理有方这样的词语来赞美这样的CEO。


但实际上,CEO与公司成功之间的关系,并没有我们以为的那么大。


举个房地产行业的例子就明白了。比方广州恒大,连续多年都是行业第一,如今却走到了破产的边缘。过去的成功是因为许老板的高瞻远瞩、管理有方吗?那如今怎么不灵呢?用塔勒布说,不懂随机性,许老板过去的成功只能算是幸存者偏差。


四、归纳法的问题


我们是靠归纳法来认识这个世界的。比方,由于太阳每天都会从东方升起,所以,我们就归纳出来一个知识:太阳每天都会从东方升起。


实际上,归纳法是有漏洞的,那就是,它永远都无法证明一个知识。比方,很长一段时间,欧洲人都认为,天鹅就是白的,因为,他们见到的天鹅,都是白的。


直到有一天,在澳大利亚,他们发现了黑天鹅,才知道,原来,天鹅也有黑的。

这个例子揭示了归纳法的漏洞。即便见到1万只天鹅都是白的,也无法证明所有的天鹅都是白的。只要有一个反例,就可以证伪这个判断。


还有,太阳每天都会从东方升起,也不是一个真理,尽管它每从东方升起,但是,它也有可能不升起。现在,我们知道,太阳也会灭亡,甚至都不一定是老死,太阳可能有很多种死法,比方在运行的过程中遭遇黑洞,总之,无论那种死法,只要是死掉,它就没法从东方升起了。当然,那时候,地球也没了。


归纳法的问题,对于投资者,有什么帮助吗?其实,归纳是我们的一种本能,我们往往会把经常出现的现象,总结成规律。比方,某只股票,回调20%就反弹,你发现了这个规律,甚至还因为这个规律赚到了钱。


但是,它并不是正确的。你也知道,在股市中,回调20%就反弹肯定不是个规律。如果你经常这么操作,会不可避免地会被套住。股市中的规律,都是概率,经常出现,不代表必然出现。


五、我们都是概率盲


我们的大脑,一次只能处理一种状况。假设,你和同事都打赌,输了的人要给对方1000美元。由于你们的胜率都是50%,于是,你认为,明天,要么你兜里2000美元,要么是0美元。


但是,如果用概率思维看这件事的话,明天你口袋里的价值是1000美元,而不是0美元或者2000美元。


怎么算的呢?其实算的是一种期望值,也就是用拿到每种回报的概率,乘以用金额表示可能的结果——50%乘以0加上50%乘以2000美元,等于1000美元。


你能想象明天你口袋里的价值是1000美元吗?不,你只能想到0美元或者2000美元,而不是1000美元。


在股市中,我们也可以从这种方式做决策。比方,某只10元的股票,明天有70%的概率上涨2%,但也有30%的概率下跌10%,你应该买入吗?用上面的方法算一下就行。如果上涨,你会赚多少,如果下跌,你会亏多少,两者加起来,就是你明天的收益的期望值。期望值是正数,就值得买入。


当然,这只是一种思想,因为,我们很难预测明天是上涨还是下跌,至于涨幅或者跌幅,就更难预测了。但是,这个思路还是给我们提供了一个工具,让我们基于概率决策,而不是想当然。


到这里,我们关于《随机漫步的傻瓜》的解读结束了。今天,我们主要讲的是随机性和小概率事件,这本书最有价值的地方也在这里。希望今天的讲述能对你的投资决策有所启发。


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