理查德伯恩斯坦2023年投资主题和策略

巴伦 2023-01-26 18:00

不管发生什么,我们都要吃饭、生病和开灯。

根据纽约理查德·伯恩斯坦咨询公司(Richard Bernstein Advisors,RBA)的说法,美国正在滑向利润衰退,投资者需要在2023年进行“防御”,也就是转向那些生产医疗保健、日用品和公用事业领域必需品公司的股票。 
RBA 创始人兼首席执行官理查德·伯恩斯坦(Richard Bernstein)在与客户电话会议上谈到该公司最近发布的2023年前景报告时表示,今年也是在美国以外的市场寻找机会、考虑投资实物资产的一年。
RBA 利用全球宏观战略管理着140多亿美元,主要投资于ETF基金。
伯恩斯坦说,公司利润正在减速,美联储也在收紧货币政策,“从历史上看,这不是一个好的组合”。
事实上,周二高盛集团(GS)公布了自新冠疫情暴发以来最糟糕的第四季度业绩,原因是投资银行业务和资产管理疲软,以及包括消费者银行业务在内的部门出现巨额亏损。
上周,圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯 · 布拉德(James Bullard)重申了美联储的强硬立场,即到今年年底利率将“超过5%”。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)也重申了他的立场,即恢复物价稳定是美联储的首要任务。他在瑞典央行主持的一个小组讨论会上表示: “在通胀高企时恢复价格稳定,可能需要采取短期内不受欢迎的措施,因为我们要通过提高利率来减缓经济增长”。
当企业利润下滑时,投资什么才是有效的?
伯恩斯坦表示: “当利润减速,我们进入利润衰退时,你遵循一个行之有效的经济原则: 无论发生什么,我们都必须吃饭”。“当利润减速时,表现最好的三个行业是医疗、主食和公用事业。不管发生什么,我们都要吃饭,不幸的是,我们还是会生病,我们还是会开灯。这是真正具有防御性的三个领域。”
伯恩斯坦表示,考虑从2023年开始的方式,现在不是要问科技股何时会反弹,或者什么时候该回归投资加密货币。他补充说: “这真的没有多大意义,因为美联储仍在收紧货币政策,而利润增长仍在减速”。至于何时重返市场的问题,他表示: “当股市出现转机时,推迟6个月,而不是提前6个月是值得的。”
伯恩斯坦说,当投资者在他们认为的底部附近蜂拥而入时,他们忽略了一个事实,即“股市触底前的6个月通常是最具破坏性的6个月”。“所以,你可以尽早买入,但在市场底部时,往往你的投资也会得到最大规模的亏损,亏损规模如此之大,以至于你需要很长时间才能弥补。”
明年的第二个投资主题是持有非美国股票。“不要犯上地理近视”,伯恩斯坦指出,尽管美元走强,而且美国在一个充满负面意外的世界里处于领先,但以美元计算,去年70% 美国以外的市场表现得比美股市场要好。
RBA表示,市场普遍看好美国股市,但美国股市的获利基本面是全球主要股市中表现最差的。此外,美国股市由最具投机性的行业主导: 科技、通信服务和非必需消费品。
“一些非美国企业的部门风险敞口。美国市场往往更具防御性,随着全球利润周期减速,这可能支持业绩优异。” 
第三个主题: “接受世界正在改变。这意味着投资者应该关注实物资产,或实体资产,比如房地产或基础设施。
“几十年来,美国对实际生产性资产的投资严重不足”,报告指出。“能源基础设施、制造能力、交通基础设施、电网能力以及其它关键的公共和私人产品都需要大规模重建和现代化。随着全球化的收缩,对这些实物资产的投资可能对美国经济的持续稳定和健康发展至关重要。”
伯恩斯坦说,在过去的5到10年里,投资者的故事一直是关于“元宇宙中的可爱魏玛犬”的。他补充道: “投资者甚至还没有想过签订全球化合同意味着什么,这对美国的生产意味着什么,对交通基础设施意味着什么,对能源基础设施意味着什么,对电力基础设施意味着什么,对私营部门制造基础设施意味着什么,以及所有这些不同的东西。我们认为,长期的趋势是从元宇宙中的可爱魏玛犬,转向真正的生产性资产”。

文|劳伦·福斯特

编辑|彭韧

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2023年1月18日报道“Three Investment Themes for 2023 and How to Play Them.”。

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