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私募基金经理，财经专栏作家，虎嗅&雪球2020年度十佳作者
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很多人喜欢用宏观分析方法，用美国经济、美元霸权、美国的货币政策，甚至经济体制、公司治理这些因素去解释。不过，在我看来，凡事还是应该回归最直接的因素，美股的“漫长牛市”实际上是由两点特征决定的： 1、长期提供优秀的长期成长型上市公司，且不断推陈出新2、上市公司整体估值长期略高于其他指数（即估值溢价），但波动性不大所以这个问题，我们可以换成另一个角度分析：指数上涨的背后是优秀上市公司的数量和市值，而上市与交易本身就是交易所的两大业务，你可以把标普500指数看成两大交易所的“股价”，上面的走势是非常典型的“长期牛股”的走势。从估值上看，标普500指数近30年来，有50%的时间都处于17-23倍的狭窄区间，可以认为这个“漫长的牛市”大部分时候都是业绩推动的。如果用公司基本面的分析方法，美股指数的长期投资价值期实是美国两大交易所的投资价值——虽然它并不是上市公司，但并不妨碍我们使用经典的公司价值分析方法得到一个结论：美国两大交易所的“护城河”极深。交易所的商业模式是一个典型的中介型业务，一头是上市公司，一头是投资者，而交易所的业务优势也是平台作用： 1、能够向投资者提供更多的优质且价格合理的上市公司资源2、能够向上市公司提供足够的投资者以保持估值及募资额交易平台是一个“强者恒强”的商业模式，资本的全球流动也打破了上市公司主要在本国上市的惯例，优秀上市公司喜欢到流动性好的市场上市，流动性好的市场又需要优秀的上市公司吸引全球投资者，美国的纽交所在二战后形成绝对优势，纳斯达克交易所是最早的科技成长型企业的交易所，其优势只会不断加强。以上是我写的另一个公众号《思想钢印》的一篇文章的节选，交易所只是原因之一，其他的原因，可以看的全文：漫长的牛市 通缩的时代，你需要有以美股为首的全球资产配置能力，具体方案可以看这里：生活在通缩的国家，赚通胀的钱，还有这好事？
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十年精选系列（4）成功者的一生，只有两天是开心的 标题的问题，不知道大家有没有想过？找不到适合自己的方法，是因为“有效的方法”存在一个悖论：人人喜欢用的方法，效果总是一般的，否则人人都能成功了；同理，效果好的方法，肯定不是人人都能用的，它一定会击中普通人的某一个弱点。 人人都喜欢的方法，往往短期内效果很好，比如，通过节食减肥，开头效果很明显，但到了一定时间之后，体重怎么也降不下来。 还有一些人人喜欢的方法，虽然没有任何效果，但却给你一种“希望的幻觉”，让你乐此不疲，比如买彩票，有人说是智商税，其实更准确的说法是“希望税”。 短期有效有方法很容易上手，却无法形成核心竞争力。相反，有一些真正长期有效的方法，在短期内很可能没有明显的效果，让你丧失信心。比如浸入式英语学习，一定要突破一个瓶颈之后，效果才能爆发，很可能你在开头两三个月，完全没有任何进展。 再比如读书，你坚持每周读一本书，在开头的几个月内，很可能得不到任何实际帮助。更让你沮丧的是，竟然很快就都忘光了。 这时，你会面对这一类方法最大的敌人——你内心深处的怀疑。 在各种“无法坚持”的原因中，最深刻、最普遍、最击中人性弱点的一个原因就是——没有任何一种方法必然成功。 无论你多么相信它，无论是多么牛逼的人推荐过它，也无论它让多少人成功过，在内心深处，你总是怀疑的——你害怕自己浪费时间，害怕自己到三四十岁还是一事无成，所以你对任何一种短期内不会见效的方法，都不会放心使用。 如何走出这别扭的局面呢？ 四种战胜内心怀疑的方法，全文点击：成功者的一生，只有两天是开心的 “人神共奋”这个公众号第一篇正式的文章写于2016年1月，距今整整10年，2016年即将到来，我将用一年的时间做一个“十年精选”的回顾集，入选的文章，有些是我个比较喜欢的，有些是对公众号非常重要。 今天推荐的第四篇是我最早一篇讲投资理财的，当时没想到三年后，我专门做成了一个分享投资理念的公众号。这也是“电影中的人生”系列的第一篇，借电影《大空头》里四组人物做空房地产泡沫的故事，介绍了四种战胜内心怀疑的方法。