✅图1. 为10y-2y美债收益率：黑线以上是正常，黑线以下的红色区域为倒挂，灰色区域为美国经济衰退阶段。 自2022年美联储加息以来，收益率曲线倒挂的时长创下了历史记录。 从上周开始，倒挂结束了。 从图可知，每次红色区域的倒挂结束，灰色区域的经济衰退就该登场了。✅图2. 是VIX“恐慌指数”在经济衰退期间的表现。当然，事后看，一切演绎都显得如此一目了然。身处其中，事情要复杂得多。同样是降息，但因为经济着陆的方式各有不同，可以进一步划分为三种类型的交易——①宽松交易，即美联储基调转向或连续降息，其力度足以对冲风险；②衰退交易，即风险事件冲击、经济数据失速下行、政策宽松力度不够；③复苏交易，即经济数据局部回暖，降息预期回摆。从✅图3. 可知，市场时刻根据最新情况变化，比如7-8 月先后经历了衰退交易和复苏交易的快速轮动，Jackson Hole会议上，鲍叔一通发言后，下一步指向的又是宽松交易。长期看，很多规律都会生效，很多偏离都会回归。但站在当下，还有一个问题是，这个长期有多长呢？万一长到你在情绪上无法忍受呢？毕竟如凯恩斯所说：「市场保持非理性的时间会比投资者保持偿付能力的时间更长。」如果真有无脑死拿着就能一直赢的好事，那这世界也太易如反掌了吧？接受过A股审美训练的人，看美股就是会心虚啊！[苦涩]