老钱日日谈
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上周公告说仓位超过7%，这周又降到5%，下周又回到7%。不是说十年不卖吗？怎么还在频繁买卖？但段又说，他从来没有直接卖过一股泡泡。答案就在于你如何理解他最初的那句话——泡泡玛特保险公司开张了。保险就是收保费，而不是单纯预测涨跌。段永平的保险，就是不断卖期权。简单解释一下：卖Put可以理解为一笔承诺，我愿意在某个价格买你的票，但你先给我一笔保费。股价没跌到约定价格，保费归我；跌到了，我就按约定价格接货。这就是段的逻辑：本来就想买入，干脆在自己满意的价格挂一张买单，同时还能有保费收。但这种策略有额度上限，这时可以切换到另一种方法，直接买入股票，同时卖Call。卖C就是，我愿意在某个价格卖我的股票给你，但你先给我一笔保费。股价没涨到，股票就继续拿；涨到了，就按约定价格卖掉。一句话：卖Put，是收钱等着买；卖Call，是收钱等着卖。本质上，都是围绕一个自己认可的价格区间，收取保费，同时完成股票的买卖。为什么持仓来回变化？ P到期，他可能被动接货，持仓增加。 C到期，他可能被动交货，持仓减少。股价在区间内的来回波动，仓位也会跟着变。这种策略赚的是：股价收益+期权保费，同时现在这个保费的收益，并不低。打个比方，直接买房，是等房价上涨。卖P是先收租金，等合适价格再买。买股+卖C就像买房后出租，一边持有房子，一边收租。只不过还有一个条件，如果房价涨到约定的价格，你必须把房子卖掉。这就是段永平的保险公司，在确定性保费收入的基础上，不断收集目标公司的股份，但代价也是，如果股价大涨，就可能被动交货，损失更大的收益。“这种做法有可能会让我少赚钱，但也是个比较保守的方法。”泡泡对于段永平来说也并不特殊，苹果也是类似的操作，“我的苹果可能80-90%都是put进来的。”看起来这么完美的策略，那我们也跟着狂卖期权不就行了？恰恰相反，卖P最大的风险，是股票跌下来时，你必须买，你准备好了接货的所有子弹。不愿意真心买入，只想赌波动的话，不要卖Put。卖期权不是什么神奇的魔法，只不过是在重新分配收益和风险。段的思路在于，先决定什么价格自己愿意买、什么价格自己接受部分卖飞，再设计金融工具去执行。不预测市场，只交易自己真正认可的价格，有机会的话，再赚一点时间的保费收益。 这有点像价值投资的一种补丁。私信回复：期权 看演示图
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我是勇哥餐饮说的忠实粉丝，爱看！堪称当代小老板故事汇。求认识勇哥的朋友帮忙牵个线，我想请他录播客！全世界排名第一的创业项目是什么？大概率是餐饮。之前总听身边朋友说想开个餐饮店。我一直好奇，为什么那么多人，手里稍微有点钱，就想开个小店？后来也渐渐理解了，有个自己的店，不管如何，这就是最小限度的自我国度。但开店又哪里简单，满大街都是，成功的永远是少数，高坪效的暴利故事当然有，但落到平均数上，这又是一个净利无比惨淡，大部分人亏损离场的行业。餐饮求助赛道很火，在一个个鲜活的普通人案例中，观后感很复杂。一方面是跟随评论区调侃，怎么这人这么傻，如此随意就投下这么多钱，无法挽回之后才想着来求救。另一方面却是同感，每个人的钱都不是欢乐豆，走到今天这个地步，却往往是无奈的结局。就像一笔钱，不是亏在了股市里，也总会亏在各种各样的花式项目里。甚至看完有种炒股是好事的感觉，起码亏得慢！从A股到餐饮店，你没解决的问题，总会一再出现，命运反复出题，直至你的成长。餐饮加盟里面，有几个典型错误，它们并不特殊，在股市里，在其他行业，都能找到一对一的镜像。好像也只是换了个地方交学费而已。第一类错误，自嗨。为什么开这家店？因为我自己就很喜欢吃，卖这个肯定火。为什么买这个股票这个基金？你也说不出个所以然，永远活在自己的想象里。第二类错误，捷径。你想加盟是冰城，搜出来是冰橙，最后被快招一顿忽悠，钱打水漂，连个响都没听到。即使找到了真的加盟链接，也可能被繁琐的流程劝退，干脆就选择其他杂牌。那边品牌饱和了，我们这个是升级版，空间更大。就像产业龙头你买不起，你转身去买一个擦边概念股，美其名曰杂毛票弹性更大。第三类错误，止损。大多数餐饮店的结局就是旺铺转让，区别只在于死扛的时间。大概率你今天关比明年关能少亏十万，但很多人就是做不到，关店等于认输，死扛反而是希望。但很多时候，无可挽回的错误在一开始就注定了，选址糟糕，选品不对，产品不行。这世上当然有逆风翻盘，但最重要的，当然是决策前的准备，而不是之后的心理安慰。我现在反而觉得，开餐饮店像极了交易，关店不一定是失败，套牢装死也不等于价值投资。不懂止损的人，终将被市场止损。兜兜转转，A股也不过是生活的一个圈而已，圈外有圈。没解决的问题，命运就总会反复出题。
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看了篇NBER（美国国家经济研究局）的论文，很有意思，让人联想到最近很火的奥德赛这个梗。经济学界过去有条共识：工作是心理健康的解药，有工作的人比失业的人幸福。论文想证明的是，这条规律越来越失效了。美国CDC在1984年启动了一个全世界持续时间最长的全民健康问卷调查，每年电话访问 40+ 万美国成年人，累计到今天超过一千万条观测。这些数据勾勒出了不同代际的痛苦曲线，过去这条曲线是驼峰形的，中年人（45-54 岁）最痛苦，两头较低，都好理解。论文指出，2020 年之后，曲线的形状变了，现在最痛苦的代际是年轻人，然后痛苦指数随着年龄一路走低。更反直觉的是，把样本分成工作 vs. 不工作两组，只有工作组在变化。失业、失能、家庭主妇、学生、退休，这些非工作组的驼峰跟之前差别不大。所以结论很清晰了，真正变得更难受的，是在工作的年轻人。 25 岁以下，每天都陷入绝望的年轻人的比例，1990年是3%，2020年8%，2023年10%。每十个人里就有一个说过去一个月每天都在崩溃。美国30年未有之怪现象。是因为收入变低了吗？并没有。16-24 岁工人的中位数周薪相对于 25 岁以上工人的比例从56.6%→60.9%，慢慢追上来了。年轻人的实际周新（扣除通胀），相比2019年也增长了2.4%。是因为更容易失业了吗？也没有。虽然因经济原因打多分工的年轻人比例不低，但这个比例这些年变化并不大。论文对此的归因是：房价和托育的相对价格上涨、人均学生债务大幅增加、平台零工经济都没有晋升路径、雇主借助新技术监控每一个动作、工会衰落削减了工人的谈判力...而以上种种，年轻人首当其冲。教育是唯一的防波堤，有本科及以上学历的年轻人，痛苦曲线要平缓很多。而低学历组，痛苦曲线上升得异常陡峭。学历鸿沟在 2010-2019 年还不明显，最近五年才拉开。好工作把年轻人从「打工的痛苦」里保护了下来，但仅限于高学历人群。论文最后点出了00后的成长时间线，耐人寻味： 2023 年 20 岁的年轻工作者，2020 年疫情封锁时 17 岁，2013 年智能手机大爆发时 10 岁。他们整个童年和青春期都是在屏幕里泡大的。而CDC 早在 2017-2021 年就记录到了当时这批人在高中阶段心理健康就断崖式下滑了。也就是说，今天美国年轻打工人的痛苦，其源头在高中阶段就有了，跟着他们走进了职场。工作曾经是解药。现在，工作也救不了他们。私信回复：苦 看相关资料。