5月31日，统计局发布5月PMI数据。5月制造业PMI为50.0%，前值50.3%；非制造业PMI为50.3%，前值49.4%；综合PMI产出指数为50.4%，前值50.2%。 5月PMI主要靠AI新质生产力拉动，消费和传统行业是拖累，K型分化明显，呈现生产强、外需下降、内需疲软、价格高位放缓、新质生产力领跑、消费下降、企业景气分化、非制造业弱修复七大特征。第一，制造业PMI回落但仍在荣枯线，生产强于需求。5月制造业PMI为50.0%，较上月回落0.3个百分点，刚好位于荣枯线。生产指数为51.2%，较上月回落0.3个百分点，但仍处扩张区间；新订单指数为49.9%，较上月回落0.7个百分点，重新落入收缩区间。生产端仍有惯性，但需求端尤其内需承接不足。第二，外需从4月脉冲修复转向回落，企业采购同步转弱。5月新出口订单指数降至48.6%，较上月回落1.7个百分点，重新落入收缩区间。一方面是季节性影响，3—4月是春节后生产和出口订单集中恢复期，进入5月，五一假期扰动、前期订单释放后有自然回吐现象。 5月海外PMI表现分化，叠加贸易不确定性，企业接单和备货趋于谨慎。采购量指数降至49.8%，较上月回落1.3个百分点。产成品库存指数升至49.3%，新订单—产成品库存降至0.6个百分点，订单放缓后库存消化压力上升。第三，价格高位回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别录得60.5%和51.9%，小幅回落，但仍处近年高位。纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均连续三个月高于55.0%。输入性通胀推动上游利润，下游成本承压。第四，新质生产力继续领跑，消费不振，AI替代就业的K型繁荣。5月高技术制造业PMI为52.9%，较上月上升0.7个百分点；装备制造业PMI为52.1%，较上月上升0.3个百分点，均明显高于整体。同时，消费品行业PMI降至49.7%，基础原材料行业PMI降至47.1%，分别较上月回落1.0和0.8个百分点。第五，企业景气分化。5月大、中、小型企业PMI分别为51.1%、48.6%和48.5%，较上月分别变化0.9、-1.9和-1.6个百分点。大企业景气明显改善，中小企业重新回落至收缩区间，订单、融资和成本压力对中小企业影响更直接。BCI企业经营状况指数为50.47%，较上月回落；利润前瞻指数降至47.59%，企业微观盈利预期仍待修复。第六，非制造业重回扩张。5月非制造业商务活动指数回升至50.3%，服务业是主要支撑；新订单指数回升至45.0%，但仍低于荣枯线，活动端修复快于需求端，内需基础仍需巩固。 6月1日，我和大家聊聊新趋势。