泽平宏观
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最近美日韩在AI科技带领下不断创新高，但A股调整，有观点讨论风格切换到消费。我在2024年9月预测“信心牛、科技牛”。 1、这一轮AI引领的科技牛，康波周期量级，类比30年前的IT互联网和房地产黄金20年，跟之前的消费抱团等不是一个量级。 30年的IT互联网开启了20多年的大行情，三波大机会：卖铲子（个人电脑戴尔，手机苹果，操作系统微软，CPU英特尔）—互联网超级应用（电商阿里、亚马逊，社交平台META、腾讯，搜索谷歌、百度）—移动互联网超级应用（微信，抖音，直播，APP）。即使2000年互联网泡沫破裂、2008年国际金融危机，中间大幅调整，但总体趋势向上，机会层出不穷。 1998年房改以后，一直到2021年长周期拐点出现，这20年房价小调大涨，即使2008年危机过后也再度暴涨。我预测AI科技牛属于康波周期量级的机会，AI不是风口，是海啸，将有十年的向上趋势，两波大机会：卖铲子—超级应用。 2、这一轮科技牛的主线是AI。过去的每轮牛市都有一个主线，2004-2007年的金融地产，2014-2015年的移动互联网，2020-2022年的新能源，代表当时最强的技术进步方向，产业升级方向，业绩增长方向，牛市过程中的风格切换都是伪命题。最近市场讨论往老登消费切换是伪命题，老登消费是落下的飞刀，基本面太差而且还在边际恶化，全球经济K型分化，美国AI资本开支指数级增长而消费者信心指数创新低，中国AI科技企业业绩指数级增长而1-4月消费仅增长0.2%，AI导致减少就业式增长，人工智能革命本质替代的就是人类自己，大模型、Agent替代白领，自动驾驶、机器人替代蓝领，除非强制干预，否则对就业、居民收入和消费冲击大。消费里的性价比消费和情绪价值消费属于小登消费，趋势向上，就像30年前日本的优衣库和动漫业崛起。 3、近期科技牛调整，老登短期反弹，不久会各回各的节奏，AI科技就像时代的列车，中间的站点有人下车，有人上车，然后继续前行。而老登反弹，就像落下的飞刀，每次接飞刀的人将受伤，因为基本面和趋势天壤之别。牛市见顶三大信号：严重通胀引发流动性收紧，盈利跟不上估值，世界大战黑天鹅。当前中国物价温和，出口强劲和人民币升值带来国内宽松的宏观流动性。AI科技企业业绩仍在快速增长，以消化估值。近期神秘资金调控市场节奏，旨在促进慢牛长牛，防止疯牛快牛，以实现繁荣资本市场助力新质生产力发展，这是关系抓住第四次科技革命机遇和中美大国博弈的战略。 6月1日晚，我将进行新的大势研判。
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5月31日，统计局发布5月PMI数据。5月制造业PMI为50.0%，前值50.3%；非制造业PMI为50.3%，前值49.4%；综合PMI产出指数为50.4%，前值50.2%。 5月PMI主要靠AI新质生产力拉动，消费和传统行业是拖累，K型分化明显，呈现生产强、外需下降、内需疲软、价格高位放缓、新质生产力领跑、消费下降、企业景气分化、非制造业弱修复七大特征。第一，制造业PMI回落但仍在荣枯线，生产强于需求。5月制造业PMI为50.0%，较上月回落0.3个百分点，刚好位于荣枯线。生产指数为51.2%，较上月回落0.3个百分点，但仍处扩张区间；新订单指数为49.9%，较上月回落0.7个百分点，重新落入收缩区间。生产端仍有惯性，但需求端尤其内需承接不足。第二，外需从4月脉冲修复转向回落，企业采购同步转弱。5月新出口订单指数降至48.6%，较上月回落1.7个百分点，重新落入收缩区间。一方面是季节性影响，3—4月是春节后生产和出口订单集中恢复期，进入5月，五一假期扰动、前期订单释放后有自然回吐现象。 5月海外PMI表现分化，叠加贸易不确定性，企业接单和备货趋于谨慎。采购量指数降至49.8%，较上月回落1.3个百分点。产成品库存指数升至49.3%，新订单—产成品库存降至0.6个百分点，订单放缓后库存消化压力上升。第三，价格高位回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别录得60.5%和51.9%，小幅回落，但仍处近年高位。纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均连续三个月高于55.0%。输入性通胀推动上游利润，下游成本承压。第四，新质生产力继续领跑，消费不振，AI替代就业的K型繁荣。5月高技术制造业PMI为52.9%，较上月上升0.7个百分点；装备制造业PMI为52.1%，较上月上升0.3个百分点，均明显高于整体。同时，消费品行业PMI降至49.7%，基础原材料行业PMI降至47.1%，分别较上月回落1.0和0.8个百分点。第五，企业景气分化。5月大、中、小型企业PMI分别为51.1%、48.6%和48.5%，较上月分别变化0.9、-1.9和-1.6个百分点。大企业景气明显改善，中小企业重新回落至收缩区间，订单、融资和成本压力对中小企业影响更直接。BCI企业经营状况指数为50.47%，较上月回落；利润前瞻指数降至47.59%，企业微观盈利预期仍待修复。第六，非制造业重回扩张。5月非制造业商务活动指数回升至50.3%，服务业是主要支撑；新订单指数回升至45.0%，但仍低于荣枯线，活动端修复快于需求端，内需基础仍需巩固。 6月1日，我和大家聊聊新趋势。
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未来房子还能买吗？我预测楼市有九大趋势： 1、调控从收紧全面转向放松。“十四五”强调“房住不炒”，“十五五”规划明确“推动房地产高质量发展”。 2、限购措施将全面退出。“十五五”规划提到“充分赋予城市政府房地产市场调控自主权”。预计北上深未来一年外环内有望放开，三年内全域放开。时代已变，不必担心放开后房价暴涨。 3、后房地产时代，未来市场将呈二八分化。20%人口持续流入的核心城市核心区域，未来房价将逐步筑底；而人口流出的低能级城市，将面临漫长的去库存。 4、城市更新迎黄金期。当前我国城市住房房龄超过25年的老房子占比超3成。到2040年，近8成房子都将成为“老旧小区”，都需进行更新改造。 5、房地产新模式加速落地。“十五五”提出“完善商品房开发、融资、销售等基础制度。其中“项目公司制+融资主办银行制”是城市房地产融资协调机制的延伸，有望将行业风险由房企细化至项目，减小单一项目对整体的风险影响。 6、住房保障体系深化，“人房地钱”联动。保障房建设从“有效增加”转向“优化供给”，更加侧重以需定建、以需定购。同时，“深化住房公积金制度改革”。意味着公积金将从单一购房支持向全周期民生保障转型，将在支持提取支付首付款、异地贷款等方面细化。 7、好房子时代到来。当前我国城镇人均住房建筑面积超40平方米，套户比1.07，居民住房问题已从“有没有”转向“好不好”。 8、闲置资产迎盘活机会，商品房收储成重中之重。纲要明确“推动已供未开发土地和在建项目分类处置，推进存量商品房和闲置商业办公用房盘活利用”。 我在业内较早倡导收储房子用作保障房。当前主要矛盾是大量库存积压，而大学毕业生、新市民住房困难。可组建5万亿以上的大型住房银行收储，一举多得：为困难群体提供低租金保障房，打通开发商现金流，缓解地方财政压力，避免烂尾楼风险。 9、风险将逐步出清，市场回归健康。十五五强调“统筹推进房地产风险有序化解，严防系统性风险”。 我提出“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”行业标准分析框架，2015年预测“一线房价翻一倍”，2020年预测“房地产将出现历史性大顶”，最新预测“楼市二八分化”。 大势研判，你可以相信身经百战的老法师，大满贯冠军分析师，最贵经济学家，全网3500万+订阅。清华大学博士后，耶鲁大学创新学者，国务院发展研究中心前智囊。 6月1日晚，我将进行新的大势研判。
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华为提出韬（）定律，是全球半导体领域首个由中国企业主导的产业原则。 1、逻辑：打破摩尔定律瓶颈，时间提效过去芯片升级遵循摩尔定律，靠几何缩微，把晶体管做小提升性能。如今摩尔定律已到极限，单纯“卷”先进制程的边际效率锐减。2纳米以下，面临量子隧穿效应和成本暴增瓶颈，造价高昂：建厂成本超200亿美元、先进制程的单芯片设计成本、光刻机成本都更高，全球仅剩少数玩家。英特尔CEO帕特说：只有少数市场能承受1nm级制程的天价成本，摩尔定律的经济效应终结。韬定律就是另辟蹊径，提出全球芯片发展的全新思路：不再死磕缩小芯片体积，而是通过"时间缩微"替代传统"几何缩微"，用时间效率提升芯片性能。 2、技术：逻辑折叠重构芯片布局韬定律是用"逻辑折叠"的方式重构芯片布局。把平面电路像折纸一样立体堆叠。可以大幅压缩线路长度，有效降低电阻和电容带来的信号损耗，同时实现电路、芯片、系统的全层级优化。传统芯片信号传输需跨越数百微米，韬定律新方案可压缩至几微米。基于韬定律，在过去六年已成功设计并量产了381款芯片。到2031年高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。 3、机遇：中国方案，国产芯提速只要给机会，国产芯将越用越强。一是今年开始DeepSeekV4 AI大模型与八大国产GPU适配，更低成本、更顶级性能，国产GPU崛起，有望复制新能源汽车的逻辑。二是以长江存储、长鑫存储等为代表的国产高端存储快速突破，填补国产化缺口。三是本次韬定律提出，意义重大。AI时代，中国给出了半导体“新基建”标准。韬定律促进全球半导体产业链格局重塑。未来，中国的EDA工具、先进封装技术、芯片散热材料等领域全面升级，先进封装成为必选路线，话语权增强。我今年1月预测：AI海啸，2026年超级应用大爆发，中国力量崛起。AI的背后是算力，算力的背后是电力。这是我们这代人最重要的机遇，人生发财靠周期。国产芯1：DeepSeekV4爆了：开源、国产、新...国产芯2：DeepSeekV4引爆国产算力，谁将成为中国的英伟达国产芯3：中国“芯”爆发，英伟达最担心的事来了 我在2024年9月预测“信心牛”“科技牛”，2026年3月下旬预测“战争降温，市场脱敏，大反攻，提前布局六大确定性科技方向”，正在验证，近期六大科技方向持续领涨。大势研判，你可以相信身经百战的老法师，大满贯冠军分析师，最贵经济学家。 6月1日晚，我将进行新的大势研判。