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近期市场剧烈波动，悲观情绪蔓延，但趋势大于波动，我认为，此刻更需看清趋势：市场已基本见底，酝酿新一轮反弹，结构性行情展开。 1、政策底和监管底明确，市场底信号有望出现。“政策底”出现，929新政拉开新一轮稳增长序幕：央行下调PSL利率、将“六张网”建设纳入支持范围，新增科技创新再贷款额度；财政部推出首套房贷贴息政策；多地优化房地产限购，多部门共同释放稳增长信号。之后是“监管底”，面对市场急跌、监管层限制卖出、鼓励回购、引导长期资金入市。“市场底”值得期待：当前部分龙头公司估值已处于低位，不能说是遍地黄金，但中长期配置价值凸显，政策底、监管底之后，市场底值得期待。 2、当前经济出现新一轮下行压力，但结构分化，AI科技的基本面向好。二季度以来经济整体承压，内需偏弱、消费投资下滑。但分化明显：AI科技相关的出口和订单火爆，而传统建筑、家居、餐饮持续下滑。近期我调研了多家半导体封测、材料、晶圆制造及GPU企业，订单普遍排到了2027年后。本轮市场调整更多是估值消化与情绪释放，并非基本面恶化。美股科技板块屡创新高，印证了AI科技是全球范围的长期成长主线。 3、短期市场有望迎来修复反弹，中期将展开结构性行情。经历快速下跌后，市场情绪存在内在的修复需求，叠加政策持续发力显效，短期有望迎来修复性反弹。中期市场不会出现全面普涨，而是围绕科技行业展开的结构性行情。这一轮行情的核心驱动力，是新质生产力发展与大国科技博弈，产业趋势的力量远大于短期情绪波动。 4、关注科技主线和强者恒强。强者恒强，重点关注未来产业和优质龙头，AI行业会进入淘汰赛。未来国产大模型和GPU公司最终大概率只有前两三名能活下去，并占据绝大部分份额，这与比亚迪、台积电、英伟达的格局如出一辙。机会总是看不见、看不起、看不懂、来不及。行情总是在绝望中重生，争议中上涨，狂欢中崩盘。关键时期，要与时代的趋势站在一起，与国家的战略站在一起，才能拿到大结果。