所有投资理论都会溯源到认知论的两大流派，理性主义和经验主义。投资中的理性主义至少具有两大特点，一是致力于打造一套完美的体系，解释市场或股价运行的规律；二是思考的过程，更重视“形而上”的逻辑推理，而不仅仅满足于“形而下”的现象归纳。早期的价值投资也充满“理性主义”的色彩，格雷厄姆在他出版于1933年的著作《证券分析》，有完整的价值分析框架体系，所以格雷厄姆除了是价值投资之父外，还被称为“CFA（金融分析师）之父”。但大部分价值投资的大师，更注重对企业经营实际情况的考察，即认识论的另一大派系——经验主义。没有什么比巴菲特的“能力圈”理论更有经验主义的味道了，巴菲特说：“我喜欢我能看懂的生意，先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90% 的公司都被过滤掉了。我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了。”巴菲特对企业管理能力非常看重，但他几乎没有说过什么管理理论，在他看来，投资就是不断观察企业、市场和管理层的实际表现，相信常识，通过最简单的数学方法计算出合理价值。巴菲特认可互联网革命，认可AI带来的巨大改变，但他不会投，因为结果无法从经验中获得。格雷厄姆有一个宏大的价值分析体系，但巴菲特几乎没有任何投资理论的框架，他不喜欢复杂的金融模型，他批评过那类过度依赖假设和公式的投资方法，他反复提醒投资者，不要凭空预测未来，他认为只要知道企业的长期竞争优势在哪里就行了。最能体现这一传统的是“安全边际”原则，这个概念的前提就是，人人都有可能看错，看错就要付出亏损的代价，解决的方法不是打造一套永远不出错的体系，而是巴菲特所谓的“用五毛钱买价值一块钱的东西”。以上为《巴菲特的经验主义传统，芒格的理性主义残存》文章节选，是我的另一个公众号“思想钢印”中的，全文可点击上面的链接。本周三的直播，继续聊一聊AI产业趋势，欢迎预约