美伊战争重启后，全球资本市场的叙事逻辑都已经转成了避险模式。这个模式的核心是，美伊战争导致油价大涨，油价大涨带动通胀上升，通胀上升央行就会加息，加息金融市场就会嫉妒利空。于是，从8月到现在，这个预期已经导致油价大涨、比特币大涨、黄金大涨、白银大涨；全是避险资产。此刻，油价一直在95-97之间徘徊，如果下一步能冲百，则全球通胀交易则会被进一步强化。若油价持续飙升并推高通胀预期，资金可能进一步流向能源、黄金和等防御性资产，而成长股将面临更大的估值压力。这一周，周四以来平均每天只有4艘大宗商品船只通过霍尔木兹，过去10天平均约15艘；战前每天大约有125艘商业船只通过。所以霍尔布斯海峡的通行量依然是最关键的因素。但按决策逻辑，美伊只会增加通胀预期，是否加息，还要看具体数据的表现，这就是非农数据和CPI。昨天晚上的消息是美国8月非农新增 16.2万人，明显高于市场预期；失业率维持 4.1%，劳动参与率升至61.6%。市场第一反应是9月美联储加息概率一度升至约 60%+，美债收益率上行，10年期一度接近 4.81%，也就是说，抛除美伊战争，单从内部逻辑来说，美国经济衰退→美联储降息这条交易线也明确被打断了。全球资金也明显开始变得更加谨慎过去一周，全球货币基金净流入 461亿美元，为近一个月最大；美国股票基金则出现约 111亿美元净流出。接下来就等加息的第三个关键因素了，就是9月10日的美国CPI数据。油价上涨、就业偏强，如果CPI也重新走高，美联储9月加息基本就板上钉钉了。 #加息#资产#全球经济